“共振·转折”产品系列之A股周策略：中美贸易磋商反复，市场持续盘整震荡
敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 12 页 证券研究报告 “共振·转折”产品系列之A股周策略 中美贸易磋商反复，市场持续盘整震荡 2019.5.27 冯刚勇（分析师） 马英博（研究助理） 电话： 020-88836128 邮箱： feng.gangyong@gzgzhs.com.cn ma.yingbo@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310519030001 A1310118080002 趋势研判与行业配置 趋势研判：基本面上，4月经济数据整体偏弱，消费、投资等增速不同程度下滑，社零增速回落，工业增加值大幅走低，继续关注本周中国4月工业企业利润率的表现。政策面，央行对中小银行实施定向降准，为民营和小微企业注入新的流动性，对内外部环境的不稳定性形成有效对冲。国外方面，中美贸易摩擦加剧，磋商陷入僵局，美国意在对我国进行科技封锁，我国将对高新技术产业给予更大力度的政策支持。总体来看，货币政策短期内不会转向收紧，预计将会继续维持相对宽松，但是中国经济下行压力还在，经济结构性矛盾仍存，经济处于衰退向复苏过渡，我国政府将对美国的科技封锁行为给予政策对冲，市场将围绕题材股反复博弈，我们预计市场将持续盘整震荡。 短期配置：周期类：1）前期走势相对较弱，存在补涨空间；2）基本面下行趋势缓和，市场风险释放过程基本结束；3）稳增长政策逐步落地。重点关注银行、地产、钢铁、采掘板块。 市场详情： 要件分析：中美贸易摩擦加剧，美国科技禁令升级，我国将进行政策对冲。上周货币政策延续年初整体偏宽松格局，本周长期利率和短期利率保持稳定。 市场表现与估值：中美贸易摩擦加剧等影响下，上周指数全线下跌，板块多数下跌。上证综指涨幅-1.02%，深成指涨幅-2.48%，创业板指涨幅-2.37%。银行（0.48%）、有色金属（-0.02%）、计算机（-0.11%）居涨幅榜前列，农林牧渔(-7.85%)、商业贸易(-4.07%)、食品饮料(-3.78%)垫底。建筑材料、建筑装饰、商业贸易、房地产、传媒等等行业处于历史低位。 流动性：上周央行净投放-1000亿元，短期资金利率全数下降。上周股市资金整体合计流出275.51亿元。 行业景气观察： 中上游原油下跌、钢铁下跌，有色、煤炭下跌；下游商品房销售累计同比跌幅缩窄、汽车销售跌幅扩大、持续低迷，家电销量企稳回升；物流景气持续回升；电影票房跌幅继续缩窄、手机出货量同比回升，集成电路产量同比持续下跌，存储器、面板价格下跌。 风险因素：政策落地力度不及预期；经济下行超预期；中美贸易谈判不及预期。 总第345期 （2019.5.20—2019.5.24） 特色研究 指示信号 “共振.转折” 预警体系 风险警示 拐点未现 行业配置 532防御 策略产品 1、周策略、月策略、年策略 2、国企改革热点时时通系列 相关报告 《改革落地，多方共聚》 --2017年度策略 2016年12月15日 《价值为本，风险防御》 --2017年中期策略 2017年6月15日 《寻找“秀外慧中”双优股》 --2018年度策略 2017年12月21日 广证恒生宏观策略公众号 据金融界网站统计，广证恒生在“2 0 17每周策略多空榜”中预判准确率位列第二。 20892079/36139/20190527 17:07 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2页 共 12 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 目录 1.重要事件分析 .......................................................................... 4 1.1 中美贸易摩擦加剧，美国科技禁令升级，我国将进行政策对冲 ....................... 4 1.2 上周货币政策稳定偏宽松格局依旧 ............................................... 4 2.市场表现和估值比较 .................................................................... 5 2.1交易量下跌，市场多数下跌 ..................................................... 5 2.2细分行业估值 ................................................................. 5 3.全市场资金及股市资金流向 .............................................................. 6 3.1资金面趋松 ................................................................... 6 3.2 股市净流入 ................................................................... 7 4．行业景气观察 ........................................................................ 9 5．市场持续盘整震荡，关注周期板块 ...................................................... 10 20892079/36139/20190527 17:07 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 12 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 图表目录 图表1 我国政府因美国科技封锁而对高新技术产业进行政策对冲 ..............................................................4 图表 2年初以来短期利率一直平稳 ..............................................................................................................4 图表 3年初以来长期利率一直平稳 ..............................................................................................................4 图表4申万一级行业周涨跌幅 .....................................................................................................................5 图表5 申万一级行业估值水平比较 ..............................................................................................................6 图表6央行公开市场操作 .............................................................................................................................6 图表7 R007、DR007较前一周均有所下降 ..................................................................................................7 图表8 SHIBOR持续下降 ............................................................................................................................7 图表9 上周沪深港股通净流出 .....................................................................................................................7 图表10 上周两融余额下降 ..........................................................................................................................7 图表11 上周大小非减持金额 .......................................................................................................................7 图表12 本周解禁总市值较上周上升 ............................................................................................................7 图表13上周股市流动性情况 .......................................................................................................................8 图表14行业景气观察 ..................................................................................................................................9 20892079/36139/20190527 17:07 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 12 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 1.重要事件分析 1.1 中美贸易摩擦加剧，美国科技禁令升级，我国将进行政策对冲 中美贸易摩擦加剧。5月6日美国总统特朗普公开表示对中美经贸磋商进度的不
