“共振转折”产品系列之A股周策略（2019.4.29—2019.5.3）：制造业PMI小幅回落，市场持续盘整震荡

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 13 页 证券研究报告 “共振·转折”产品系列之A股周策略 制造业PMI小幅回落，市场持续盘整震荡 2019.5.6 冯刚勇（分析师） 马英博（研究助理） 电话： 020-88836128 邮箱： feng.gangyong@gzgzhs.com.cn ma.yingbo@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310519030001 A1310118080002 趋势研判与行业配置 趋势研判：4月份制造业PMI小幅回落，基本符合季节性特征，且仍处于扩张区间、高于一季度均值；其中生产景气度仍在较高水平，国内外需求逐步回升，小微企业改善最为明显。总体来看，前期结构性减税降费政策预计将持续提升商品消费，中美贸易磋商取得积极进展，内外需求将持续改善。但是中国经济下行压力还在，经济结构性矛盾仍存，经济处于衰退向复苏过渡，市场仍将围绕题材股反复博弈，我们预计市场将持续盘整震荡。 短期配置：周期类：1）前期走势相对较弱，存在补涨空间；2）基本面下行趋势缓和，市场风险释放过程基本结束；3）稳增长政策逐步落地。重点关注银行、地产、钢铁、采掘板块。 市场详情： 要件分析：4月份制造业PMI小幅回落，仍处于扩张区间。 市场表现与估值：在4月份制造业PMI小幅回落等影响下，上周市场震荡下行，上证综指下跌0.26%，创业板指下跌2.79%。板块跌多涨少，银行（2.04%）、食品饮料（2.03%）、家用电器（1.32%）涨幅居前，有色金属（-3.62%）、计算机（-3.80%）、通信（-6.15%）跌幅较大。建筑材料、建筑装饰和银行等估值处于历史地位。 流动性：上周央行净投放999亿元，R007和DR007较上周有所下降，SHIBOR较上周有所上升。上周股市资金整体合计流入158.47亿元。 行业景气观察：中上游原油、煤炭、有色下跌，钢铁持续小幅回升；下游商品房、汽车销售跌幅缩窄、持续低迷，家电销量企稳回升；物流景气持续回升；电影票房大幅反弹、手机出货量跌幅缩窄，集成电路产量同比持续下跌，存储器价格不变、面板下跌。 风险因素：政策落地力度不及预期；经济下行超预期；中美贸易谈判不及预期。 总第342期 （2019.4.29—2019.5.3） 特色研究 指示信号 “共振.转折” 预警体系 风险警示 拐点未现 行业配置 532防御 策略产品 1、周策略、月策略、年策略 2、国企改革热点时时通系列 相关报告 《改革落地，多方共聚》 --2017年度策略 2016年12月15日 《价值为本，风险防御》 --2017年中期策略 2017年6月15日 《寻找“秀外慧中”双优股》 --2018年度策略 2017年12月21日 广证恒生宏观策略公众号 据 金 融 界 网 站 统 计 ， 广 证 恒生 在“2017每 周 策 略 多 空 榜 ”中预判准确率位 列 第 二。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2页 共 13 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 目录 1.重要事件分析 ........................................................................ 4 4月份制造业PMI小幅回落，仍处于扩张区间 ........................................ 4 2.市场表现和估值比较 ................................................................... 5 2.1交易量下降，市场持续下跌 ................................................... 5 2.2细分行业估值 ............................................................... 6 3.全市场资金及股市资金流向 ............................................................. 7 3.1资金面趋松 ................................................................. 7 3.2 股市净流入 ................................................................ 7 4．行业景气观察 ....................................................................... 9 5．市场持续盘整震荡，关注周期板块 ..................................................... 10 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 13 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 图表目录 图表1 PMI生产、原材料库存回落 ..............................................................................................................4 图表2 PMI新订单，新出口订单稳中有升 ...................................................................................................4 图表3 PMI出厂价格指数回升 .....................................................................................................................5 图表4 小型企业PMI改善明显 ...................................................................................................................5 图表5 非制造业商务活动PMI小幅回落，仍处于高位 ...............................................................................5 图表6申万一级行业周涨跌幅 .....................................................................................................................6 图表7 申万一级行业估值水平比较..............................................................................................................6 图表8央行公开市场操作 .............................................................................................................................7 图表9 R007、DR007较前一周均有所下降 ..................................................................................................7 图表10 SHIBOR较前一周均有所上升 ........................................................................................................7 图表11 上周沪深港股通净流入 ...................................................................................................................8 图表12 上周两融余额下降 ..........................................................................................................................8 图表13 上周大小非减持金额 .......................................................................................................................8 图表14 本周解禁总市值较上周上升 ............................................................................................................8 图表15上周股市流动性情况 .......................................................................................................................9 图表16行业景气观察 ................................................................................................................................ 10 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 13 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 1.重要事件分析 4月份制造业PMI小幅回落，仍处于扩张区间 4月30日，统计局与中采联合会发布数据，4月份制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月回落0.4个百分点,低于市场50.5%的预期，继续保持在扩张区间；非制造业商务活动PM