早评：糖价持续横盘关注上方压力，棉花前低附近面临方向选择

迈科期货早评：糖价持续横盘关注上方压力，棉花前低附近面临方向选择 一、 进口价估算、进口利润估算 二、分析与总结 白糖：周一原糖市场价格低位横盘且略有回升，市场对当前榨季的预期从过剩转向短缺，特别是印度市场产量预期增至3300万吨，远高于2600万吨消费量，结转库存或将再出现千万吨水平，中期对价格起到制约作用。从盘面上看，价格可能向11美分下方确认支撑。中国市场目前产区消费状况稳定，云南产区天气干旱和虫灾可能是市场近期的炒作点，由于绝对值占比较小，实质性利好有限。盘面上，价格价格短期出现横盘震荡行情，价格波动范围较窄，关注上方5200压力有效与否。 操作上：轻仓试多。期权：建议做空波动率的牛市价差组合策略。 纺织原料：美棉种植进度数据显示，截至上周种植率44%，远低于去年同期水平和五年均值的50%与45%。种植进度的推迟，及主产区得州干旱推升美棉价格出现反弹。目前新棉正植种植期，天气是主要影响因素。长期看，棉花进口折算价（备注：品级SM 1-1/8”） 产地 美分/磅 涨跌 关税 元/吨 涨跌 滑准税 元/吨 涨跌 船期 印度 78.40 10 1% 13086.78 16 11.63% 14313 10 201905 美 C/A 82.00 -30 1% 13678.52 -49 9.44% 14672 -31 201905 澳大利亚 87.00 -100 1% 14500.38 -164 6.88% 15196 -109 201905 乌兹别克斯坦 79.10 -40 1% 13201.84 -66 11.18% 14382 -39 201905 国内140监测站现货均价（单位：元/吨） CNCottonA代表白棉2级 CNCottonB代表白棉3级 15463 14961 美棉对应3级棉价进口利润估算（单位：元/吨） 1%关税内进口利润：1282 原糖进口折算价（单位：元/吨） 进口方式 泰国 巴西 配额内（15%） 3281 3416 配额外（50%） 5094 5318 国内主产区现货报价（单位：元/吨） 广西柳州 云南昆明 新疆乌鲁木齐 5330 5020-5070 5300-5350 参照广西柳州现货价格进口利润估算（单位：元/吨） 进口方式 泰国糖进口利润 巴西糖进口利润 配额内 2049 1914 配额外 236 12 美棉消费是决定性因素，出口量依然是长期关注的影响。中国市场上，国储棉轮出进入第三周，本周底价13893元/吨，连续第二周下降，成交率略有下降但维持稳定。对价格产生压力的库存问题并非新利空，价格回落至前低后，周一夜盘略有回升，目前价格再次面临方向选择。价格仍需面临的风险是涉及纺织下游较多的对美出口另3250亿商品的税率问题，这或是另一可能爆发的利空因素。 操作上，可尝试短多。期权：买入做多波动率组合。 李沛林迈科期货股份有限公司 研究部 网址： www.mkqh.com - 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。 2019年迈科期货股份有限公司