黑色建材策略日报：供需两旺格局，钢价或高位震荡
投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3032296 投资咨询号：Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 辛修令 021-60812973 xinxiuling@citicsf.com 从业资格号：F3051600 李世朋 010-57762738 lishipeng@citicsf.com 从业资格号：F3047240 屈涛 021-60812975 qutao@citicsf.com 从业资格号：F3048194 中信期货研究|黑色建材策略日报 2019 05-17 供需两旺格局，钢价或高位震荡 重点关注： 钢材观点：各地现货价格小幅回升，建材成交维持高位。钢联口径下，建材表观消费再度攀升，库存降幅有所扩大，叠加成本端较为坚挺，支撑钢价震荡上行。本周产量小幅回落，但高利润刺激下，供给将维持高位区间；4月地产数据维持强势，需求韧性仍存，供需两旺格局下，短期钢价高位震荡为主。 焦炭观点：第三轮提涨酝酿中，环保预期加强，库存持续去化。生态环境部强化督查组进驻山西，但目前山西限产力度偏弱，焦化厂观望较多，不排除后期限产强化的可能，而下游高炉开工保持相对高位，焦炭需求持稳。总体来看，供需好转、环保预期驱动焦炭期价上行，但目前期货升水，且限产预期未兑现又压制短期价格，预计焦炭将维持高位震荡。 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 /13 一、行情观点 品种 日观点 中线展望 钢材 各地现货价格小幅回升，建材成交维持高位。钢联口径下，建材表观消费再度攀升，库存降幅有所扩大，叠加成本端较为坚挺，支撑钢价震荡上行。本周产量小幅回落，但高利润刺激下，供给将维持高位区间；4月地产数据维持强势，需求韧性仍存，供需两旺格局下，短期钢价高位震荡为主。 震荡 铁矿石 现货价格大幅上涨，但成交量明显萎缩。钢厂铁矿库存处于正常偏低水平，同时高炉开工率维持高位，铁矿港口库存仍处于小幅去化趋势中。钢材表观需求维持高位，短期内对矿价没有拖累，铁矿在产业链中表现较为坚挺。 震荡 焦炭 第三轮提涨酝酿中，环保预期加强，库存持续去化。生态环境部强化督查组进驻山西，但目前山西限产力度偏弱，焦化厂观望较多，不排除后期限产强化的可能，而下游高炉开工保持相对高位，焦炭需求持稳。总体来看，供需好转、环保预期驱动焦炭期价上行，但目前期货升水，且限产预期未兑现又压制短期价格，预计焦炭将维持高位震荡。 震荡 焦煤 国内煤矿监管趋严，产量受限，加之进口总量控制，供给端增量有限，资源相对紧俏。下游焦炉开工率尚维持高位，焦煤需求总体稳定。受益于焦炭提涨落地，焦煤价格探涨，加之自身供应偏少，基本面较好。预计短期焦煤现货价格稳中有涨，期货价格将维持高位震荡。 震荡 动力煤 产地安全检查力度不减，产能释放有限，呼铁局运费下调，但坑口市场依旧较为乐观，倒挂依旧存在；大秦线检修结束后，库存继续累积，折射出下游在长协保供背景下市场采购冷清的局面，在旺季尚未到来前，港口价格上涨乏力。总体来看，短期内煤炭市场依旧难以摆脱窄幅震荡的局面。 震荡 玻璃 近期在华北、华中等地出库转好的带动下，多地现货价格出现一轮上涨。目前玻璃期价大幅升水现货，已对未来各种利好预期反映相对充分，但目前市场对调价后的反应使我们认为应警惕追高风险。 震荡 硅铁 当前硅铁期价经过连续调整，卖出套保利润空间已被大幅压缩，来自套保的压力有所减弱。但另一方面，05合约即将完成交割，此后交割库存将对现货市场产生一定的压力，不排除现货继续下跌的可能，而在现货下跌前，期价或震荡为主。 震荡 锰硅 （硅锰） 目前港口锰矿库存对锰矿价格的拖累依然持续，导致硅锰成本中枢不断下移，而且这种下移在可预见的短期内或将成为常态，并将拖累硅锰现货价格。我们认为，在硅锰现货未完全企稳前，需警惕锰硅期价跟随现货产生的回调风险。 震荡偏弱 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 /13 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月-786-9上海765-214894040205-10月510-8天津8455956940308610-1月27617广州830445544230201-5月-6580上海605-533924000105-10月445-7北京595-6338239001010-1月2137广州585-733723980201-5月-145.52.5青岛港17327112694155-9月85-2普氏指数2328617198.03.19-1月60.5-1金步巴16318103667171-5月19.8-0.45-9月-2519-1月6-11-5月9238.5澳洲二线196288158152325-9月-130-41蒙煤145237107147209-1月3821-5月-94205-9月20-259-1月7551-5月-33-45-9月-2539-1月58581-5月17064宁夏-1628-168575005-9月-176-629-1月6-21-5月-230-205-9月7809-1月15220利润电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比华东4180螺纹240-22041665526华北2830热卷222-2223303916焦炭2754942991650建材成交全国华东环比南方环比北方环比219932644652745111344-1147444123-893秦皇岛动力煤-73-9622硅锰硅铁玻璃焦煤焦炭环比137.88鄂尔多斯12-100内蒙-21857000.0-15132283-48-12螺纹热轧铁矿614-108天津港准一级-42-66164725050215018.0012.4沙河 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 /13 三、重要数据图表监测 1.期差基差 图1: 螺纹基差-近月合约 图2: 螺纹基差-远月合约 30050070090011001300300032003400360038004000420044004600480050002018/102018/112018/112018/122018/122018/122019/012019/012019/022019/022019/032019/032019/042019/042019/05元/吨元/吨螺纹钢10月交割价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海基差（右轴）：上海-螺纹10 1002003004005006007008009003000320034003600380040004200440046002019/012019/012019/022019/022019/022019/022019/032019/032019/032019/032019/032019/042019/042019/042019/042019/052019/05元/吨元/吨螺纹钢1月交割价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海基差（右轴）：上海-螺纹01 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图3: 螺纹期差 图4: 螺纹现货价格 1001201401601802002202402602803002019/012019/012019/022019/022019/022019/022019/032019/032019/032019/032019/032019/042019/042019/042019/042019/052019/05元/吨RB10-01 3500370039004100430045004700490051002018/072018/082018/082018/092018/102018/112018/112018/122019/012019/012019/022019/032019/032019/042019/05元/吨价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海价格:螺纹钢:HRB400 20mm:北京价格:螺纹钢:HRB400 20mm:广州 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: 热卷基差-近月合约 图6: 热卷基差-远月合约 010020030040050060070080030003200340036003800400042002018/102018/112018/112018/122018/122018/122019/012019/012019/022019/022019/032019/032019/042019/042019/05元/吨元/吨热轧卷板10月交割价格:热轧板卷:4.75mm:上海基差（右轴）：上海-热轧10 300350400450500550600650320033003400350036003700380039004000410042002019/012019/012019/022019/022019/022019/022019/032019/032019/032019/032019/032019/042019/042019/042019/042019/052019/05元/吨元/吨热轧卷板1月交割价格:热轧板卷:4.75mm:上海基差（右轴）：上海-热轧01 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 5 /13 图7: 热卷期差 图8: 热卷现货价格 1001201401601802002202402019/012019/012019/022019/022019/022019/022019/032019/032019/032019/032019/032019/042019/042019/042019/042019/052019/05元/吨HC10-01 330035003700390041004300450047002018/072018/082018/082018/092018/102018/102018/112018/122018/122019/012019/022019/032019/032019/042019/05元/吨价格:热轧板卷:4.75mm:上海价格:热轧板卷:4.75mm:北京价格:热轧
