每日经济总第5918期
总第5918期 2019年05月16日 标题索引 〖分析专栏〗 【从台商撤离看外资如何应对中美贸易战威胁】 〖优选信息〗 【形势要点：财政部长强调过“紧日子”是财政工作长期方针】 【形势要点：基层政府反映，天天“做CT”实在吃不消！】 【形势要点：国内可借助中美贸易谈判倒逼国企改革】 【形势要点：中美贸易战推动日本理光将复合机生产转至泰国】 【形势要点：今年我国猪肉缺口恐怕很难弥补】 【形势要点：中国三大航空公司拟就停飞问题向波音索赔】 【形势要点：贸易摩擦背景下看中国的知识产权交易和研发投入】 【形势要点：房价普涨反映中国经济仍未摆脱结构问题】 【形势要点：华为表示愿意与西方国家签署无监控协议】 【形势要点：国内商品消费正出现结构性变化】 【市场：第一季度中国广告市场整体下滑11.2%】 【形势要点：为避免“多线作战”美国可能推迟汽车关税】 【形势要点：4月零售销售意外下滑预示美国消费依旧疲软】 【形势要点：发展中国家对大宗商品的依赖已极为严重】 【形势要点：美国停飞所有往返委内瑞拉的民用航班】 【形势要点：巴西正面临迅速恶化的经济和财政状况】 〖调整和修正〗 【调整和修正】 〖每日数据〗 【每日数据】 〖分析专栏〗 【从台商撤离看外资如何应对中美贸易战威胁】 中美贸易摩擦突然恶化，让外界原本可以预期暂时告一段落的中美贸易战，劈里啪啦的重燃战火。在这之中，影响的不止有中国企业，还有众多在中国大陆投资的外商，涉及制造业、服务业等。投资金融市场的“热钱”容易流出，但作为绿地投资的“冷钱”则不易流出。不过，一旦这些冷钱流出时，必定会对国家整体产业链带来冲击，值得注意。 台湾《商业周刊》报道了众多台资企业在美国调高关税后的打算。尽管近几年台湾经济发展的速度不及大陆，但在目前外商的投资结构中，台资企业仍然占了非常大的分量。除了一般人熟知的富士康（台湾的鸿海公司）以外，食www.anbound.com .cn 是安邦公司提供给客户浏览信息、订阅研究产品、购买信息服务的虚拟场所，能让您随时随地看到安邦信息。 声 明 安邦集团研究总部是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。有鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用 “电话咨询”： (TELEPHONE CONSULTING) 及“在线咨询”： (ONLINE CONSULTING) 服务，直接向研究员咨询 在线咨询：research@anbound.com.cn 客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话010-56763019，研究部主管贺军（高级研究员） 联 系 方 式 品龙头旺旺集团、世界500强台积电、华硕电脑等，都在大陆的外资投资里占有一席之地。数据统计显示，2017年大陆的外资投资企业35662家中，台资企业就占3464家，仅次于香港地区的18066家，远高于美国的1346家、日本的590家。在一些城市如东莞、昆山、厦门等台资企业都占有非常大分量。因此，观察台资公司在大陆投资行为和投资策略的转变，可以分析外资企业撤离大陆后所带来的影响。 目前在大陆主流投资的台资企业主要有三种：手工具业、电子科技产业及纺织业。对于平均利润只有10%的手工具业来说，25%的关税令他们难以承受。据台湾《商业周刊》调查，一家年收入数十亿新台币的手工具企业表示，最直接的影响就是人民币汇率直线下滑，会直接反应在收入价格上的变动。另外，业界分析表示，全球大约70%以上的手工具都是Made in China（中国制造），利润率大约20%，之前关税10%的时候还可以忍受，但是如果关税变为25%，会有一堆企业倒闭，导致产业大洗牌。当然，往东南亚走是一个策略，但是这意味着要面临大手笔建厂、设备投资；而且，即使迁移到东南亚，制造商还要面对东南亚国家在人才、技术、产能上无法顺利承接中国大陆的问题，此外还要向品牌客户确保订单转移万无一失。有台资企业表示，“现在大家考虑的是，是否要拿十几年赚到的钱，去东南亚重新开始？”目前，大部分外资企业在这一方面还是处于谨慎的态势。 相较于手工具制造业的步步为营，电子科技业则选择大胆移出中国大陆。据分析指出，在中国对美国的出口中，电子业的依赖度最高，达9.77%。数据显示，大部分台资电子企业在大陆的毛利率为15%-20%之间。以电信设备产品为主的中磊电子表示，光是第一波的关税，就让他们去年的EPS下跌将近40%。目前该公司考量将工厂移回台湾。另外，据台湾“资策会”指出，在大陆重仓的台湾电子企业中，富士康（鸿海）目前打算在高雄设立新工厂。500强企业和硕电子计划短期先增加捷克、墨西哥和台湾的产能，长期则在越南、印度开新工厂。年营收超过400亿元新台币的智邦则要将占营收35%的大陆产能移回台湾。纬创集团旗下负责主营电信通讯的启碁科技，则砸下4亿多元投资于台湾及越南的产能。对于电子业来说，这次的贸易战提供他们一个将工厂长期转移的机会。 相较于前面两个产业，生产基地早已分散的纺织业，中美贸易战带来的冲击则是另外一种形式。纺织业被课高关税早已经不是新鲜的新闻，对于一般企业主来说，他们关心的是，如何趁中美贸易战找到机会。台商普遍预测，毛利率在10%下的企业，会因为25%的高关税倒一片。不过，根据《商业周刊》实地调查在大陆的台湾纺织企业表示，穿衣是民生刚需，美国成衣同样是需要国际分工，不可能独立于国际供应链之外。受访的企业家认为，中美贸易战不是将产能从中国迁移到东南亚的“零和游戏”，而是在此变局下，产地互补、截长补短。他指出，中国庞大的内需市场可以补足产品销往美国的损失，再利用其他国家生产来满足美国市场的需求，寻求企业的利益最大化。因此，在原本已经生产分散化的纺织业来说，通过策略调整，即使不移出中国大陆，也能应对贸易关税的冲击。 研究热线 086-10-56763019 订购热线 086-10-56763018 服务热线 086-10-56763028 公关热线 086-10-56763003 电子邮件 research@anbound .com.cn 研究热线 086-10-56763019 订购热线 086-10-56763018 服务热线 086-10-56763028 公关热线 086-10-56763003 电子邮件 research@anbound .com.cn 从不同产业的应对策略来看，有些企业考虑到转移成本而举棋不定，这对于大陆本地企业来说影响并不大，毕竟相较于东南亚国家，大陆有累积的制造优势和客户资源，与美国高关税的权衡下选择按兵不动，然而从长期来看，如果迁厂成本被降低，那么结构性的转移还是不可避免。对电子制造业来说，目前转移到国外的整体意愿很强烈，在短期内必定会对供应链造成冲击，在一定程度上会伤筋动骨。因此，对于大陆本地企业来说，需要快速拟定应对策略，寻找替代的上游或下游等。此外，工厂撤离后的多余人力如何解决也是应该关注的问题。有些产业则继续维持已有的结构，将商品导向中国国内的市场，这对于国内企业来说，外资产品进入市场会加剧竞争，必须提高自身的产品质量才是上策。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 从台资企业的案例分析来看，外资企业应对贸易战的冲击可以分为三种：按兵不动、加速转移和将出口商品转移到国内销售。三种方式对中国产业链影响也各有所不同。外资加速转移的情况下本地企业要尽速寻找替代厂商；如果外资的目标市场转向大陆，则本地企业必须加强自身产品的竞争力，来应对美国提高关税造成的一系列冲击。（RSJJ） 〖优选信息〗 【形势要点：财政部长强调过“紧日子”是财政工作长期方针】 财政部部长刘昆日前撰文谈到积极财政政策问题。文章称，今年新增地方政府债务限额3.08万亿元。将研究采取统筹各类资金资源偿还、市场化金融工具置换、规范政府支出责任管理等措施，引导地方逐步压减隐性债务规模。同时，强化违规举债责任追究，终身问责、倒查责任，坚决遏制隐性债务增量。今年加力提效实施积极的财政政策，给财政收支平衡带来巨大压力。为弥补因大规模减税降费形成的地方财力缺口，中央财政大力压减一般性支出，安排对地方转移支付超过7.5万亿元，力度是近几年最大的。同时，根据当前经济形势和各方面支出需求，扩大财政支出规模。2019年全国一般公共预算支出安排超过23万亿元，增长6.5%；赤字2.76万亿元，赤字率由2.6%提高到2.8%。此外，较大幅度增加地方政府专项债券规模，安排地方政府专项债券2.15万亿元，比去年增加8000亿元。刘昆强调，特别要指出的是，面对实施更大规模减税降费带来的财政减收，为保障财政政策更好发挥作用、确保年度预算平衡和既定财政政策落实，各级政府必须带头过紧日子，始终坚持艰苦奋斗、勤俭节约。要把过紧日子作为财政工作长期坚持的方针，切实贯彻和体现到财政工作的全过程和各方面。（LHJ） 【形势要点：基层政府反映，天天“做CT”实在吃不消！】 经济下行压力加大，地方财政吃紧，再加上严厉督察，使得地方政府现在的工作很不好干。近日有地方政府官员感叹：“现在责任追究的很厉害，基层干部懒政怠政的情况比较突出，说好的容错机制不能完全兑现或者不敢兑现，让人不敢干事。尤其是涉及到钱的事情，一天到晚责任追究。”还有就是，现在做事情要处处留痕迹，干啥事都要拍照留存，决策事情要有会议记录。实际 上，有些决策是好几年前的事情，去哪里找会议记录？但督察部门要你想方设法解决问题，他那边使劲拽你后腿，或者在一边说风凉话。有地方官员表示，“基层干部现在都不敢帮企业说话了，好像都跟企业有一腿似的。”该客户反映的情况引起了安邦咨询（ANBOUND）的重视，据我们了解，上述情况在基层是比较普遍的现象，不少政府客户反映，“现在从上到下弥漫着一种不信任感。组织内部存在严重的内耗”，“感觉现在每天都在接受上面的检查督导督查巡视巡查。实在静不小心来，实实在在为地区的发展做点事情”。还有基层官员表示，“做CT很好，但天天做CT，实在受不了”，更有官员直言，“现在上级太能折腾了。”对此，一些基层干部呼吁：“信任比责任更加重要”，“无为而无不为，上级适当无为，才能让下面更有为！”（DWSH） 【形势要点：国内可借助中美贸易谈判倒逼国企改革】 近日中美贸易谈判又陷入僵局，市场纷纷猜测其背后的原因。根据2018年5月4日美国《华尔街日报》公布的美国贸易谈判《条件清单》，中国立即停止对扭曲市场的补贴和其他形式的政府支持。而国有企业则是政府补贴的主要对象。据wind数据统计，A股上市公司2017年所获政府补助总计1302亿元，分配明显倾向国有企业。其中，中央国有企业所获政府补助金额的中位数水平约为0.2亿元，在各类型企业中排在首位，地方国有企业中位数补助水平也接近0.16亿元，而民营企业尚不足0.1亿元，不足央企的一半。此外，低成本的政府补贴资金，大部分同样被国有企业占用。安邦咨询（ANBOUND）高级合作学者许维鸿认为，作为政府补贴的主要受益者，国有企业可能是中美贸易谈判过程中的一大阻力。因为一旦签署协议，国有企业可能失去大量的政府补贴，在原本就缺乏竞争力的情况下很容易被市场淘汰。许维鸿认为，可以借助中美贸易战倒逼国有企业改革，转向新加坡式的“国家资本主义”，这样既可以避免今后的贸易摩擦，也可提高市场竞争力。（NYZX） 【形势要点：中美贸易战推动日本理光将复合机生产转至泰国】 日本办公设备巨头理光公司（Richoh）5月15日宣布，将把向美国出口具有复印、打印等功能的复合机生产从中国全面转移到泰国。复合机是美国对华加征关税“第四批”的对象，该措施启动时受影响的金额可能将达数十亿日元，因此，理光此举意在避免经营风险。理光此前从上海及深圳对美出口复合机，受美中摩擦激化的影响，公司从去年开始已经准
