原油日报：油价在贸易战与地缘政治风险之间摇摆

研究院 能源化工组 潘翔 能源化工总监兼首席原油研究员 0755-82767160 panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 联系人： 康远宁 燃料油研究员 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 相关研究： 结构性矛盾加深，关注委内瑞拉局势 2019-01-28 风雨飘摇中的委内瑞拉 2018-12-30 囚徒困境下的博弈 2018-12-04 页岩油盈亏平衡线是油价的底部吗 2018-11-26 华泰期货|原油日报 2019-05-14 油价在贸易战与地缘政治风险之间摇摆 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 6月原油期货收跌0.62美元，跌幅1.01%，报61.04美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.39美元，跌幅0.55%，报70.23美元/桶；上期所原油期货主力合约SC1906夜盘收涨0.41%，报492.80元人民币；NYMEX 6月汽油期货收报1.9637美元/加仑；NYMEX 6月取暖油期货收报2.0384美元/加仑。 2. 据俄罗斯卫星网援引多家媒体报道，周日阿拉伯联合酋长国富查伊拉港发生多起重大爆炸事件，7至10艘油轮正在燃烧。据目击者称，事件发生时，美国和法国战机在港口上空飞行。该港口距离霍尔木兹海峡约70海里，因此在伊朗关闭海峡的威胁中变得越来越重要。富查伊拉发布声明，否认当地港口发生爆炸事件。 3. 俄罗斯5月1-12日原油产量降至1116万桶/日。这期间，进入俄罗斯石油管道运输公司的原油比4月平均水平大约减少6%，至880万桶/日。（路透） 4. 沙特能源大臣谴责对沙特船只的攻击行为，称此举目的是威胁原油供应安全。 5. 阿塞拜疆能源部：阿塞拜疆4月原油产量为68.3万桶/日，3月为79.8万桶/日。 6. 美国能源信息署（EIA）：预计美国6月页岩油产量将增长8.3万桶/日，至849万桶/日，5月份产出增长8.2万桶/日。 7. 俄罗斯UST-Luga港口恢复装载“干净的”石油（氯化物含量降至符合欧洲炼油厂的要求）。（IFX） ⚫ 投资逻辑 我们认为当前实货市场的趋紧依然延续，目前Druzhba管道南段已经恢复供油，但北段依然关闭，俄罗斯原油污染问题依然需要数月时间才能彻底解决，目前Dubai、Brent月差依然非常坚挺，但单边油价在贸易战、基本面以及地缘政治风险三者之间摇摆，尤其是昨日富查伊拉港口油轮爆炸以及中国对美国进行加税的回应来看，市场对后者的担忧更大，我们认为考虑到不同驱动因素对油价的影响，近期油价仍然呈现震荡走势，月差与油价的分化将会延续。 策略：中性，前期布伦特正套续持（买首行抛六行） 风险：伊朗、委内等供应中断不及预期或沙特增产超预期 华泰期货|原油日报 2019-05-14 2 / 9 INE SC原油期货每日跟踪： 图1：INE SC原油期货结算价 单位：元/桶 图2：INE SC原油期货远期曲线 单位：元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图3：INE SC成交与持仓量（累计）单位：份合约 图4：INE SC成交持仓比 单位：无 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图5：INE SC首行与境外原油首行比价 单位：无 图6：SC首行夜盘美元价- Brent首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 3503703904104304504704905102018/12/062019/02/062019/04/06SC次月37039041043045047049051005/201908/201911/201902/202009/202006/20212019/5/142019/5/72019/4/140100002000030000400005000060000700008000001000002000003000004000005000006000007000008000002019/01/072019/03/072019/05/07成交量（左轴）持仓量（右轴）024681012142019/01/072019/02/072019/03/072019/04/072019/05/07成交持仓比0.940.991.041.091.141.191.240.920.940.960.981.001.021.041.061.082019/012019/022019/032019/032019/042019/05SC/Brent(左轴）SC/WTI（右轴）SC/Oman（右轴）-3-2-1012342019/01/252019/02/252019/03/252019/04/25SC-Brent 华泰期货|原油日报 2019-05-14 3 / 9 图7：SC首行夜盘美元价- WTI首行 单位：美元/桶 图8：SC首行夜盘美元价- Oman首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图9：ICE Brent-Dubai Swap EFS 单位：美元/桶 图10：Dubai月差Swap 单位：美元/桶 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 图11：Oman/Dubai价差Swap 单位：美元/桶 图12：人民币汇率走势 单位：无 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 024681012142019/01/252019/02/252019/03/252019/04/25SC-WTI-3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.002019/01/252019/02/252019/03/252019/04/25SC-Oman00.511.522.533.544.552018/052018/072018/092018/112019/012019/03Brent Dubai EFS M1Brent Dubai EFS M2-0.4-0.200.20.40.60.811.21.42018/052018/072018/092018/112019/012019/03Dubai M1-M2Dubai M2-M3Dubai M3-M400.20.40.60.811.21.42018/052018/072018/092018/112019/012019/03OD M1OD M2OD M36.26.36.46.56.66.76.86.977.12018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/05CNYCNH 华泰期货|原油日报 2019-05-14 4 / 9 图13：沙中与巴轻OSP 单位：美元/桶 图14：巴轻盘面隐含升水（不含OSP）单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： INE Bloomberg 华泰期货研究院 -5-4-3-2-10122014/022015/022016/022017/022018/022019/02沙中OSP巴轻OSP-2-10123456785055606570758085902018/04/032018/05/232018/07/062018/08/172018/10/082018/11/192019/01/042019/02/222019/04/09隐含升水（右轴）巴轻FOB盘面巴轻 华泰期货|原油日报 2019-05-14 5 / 9 原油与其他资产价格走势对比： 图15：原油价格与美元指数 单位：美元/桶 图16：原油价格与黄金价格 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图17：原油价格与铜价 单位：美元/桶 图18：原油价格与标普指数 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图19：原油价格与美十债收益率 单位：美元/桶 图20：原油价格与OVX波动率指数 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 404550556065707580878991939597992018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/05美元指数（左轴）Nymex WTI（右轴）4045505560657075801200122012401260128013001320134013602018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/05Comex黄金（左轴）Nymex WTI（右轴）4045505560657075802402502602702802903003103203303402018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/05Comex铜（左轴）Nymex WTI（右轴）404550556065707580230024002500260027002800290030002018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/05标普（左轴）Nymex WTI（右轴）40455055606570758022.22.42.62.833.23.42018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/05美国十年期国债收益率（左轴）Nymex WTI（右轴）152535455565754045505560657075802018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/05Nymex WTI（左轴）OVX石油恐慌指数（右轴） 华泰期货|原油日报 2019-05-14 6 / 9 原油远期曲线： 图21：WTI原油期货远期曲线 单位：美元/桶 图22：Brent原油期货远期曲