银河期货研究所 股指研报 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 股 指 期 货日报 2 0 1 9年5月7日 星期二 市场行情 在昨日大跌后，A股三大股指今日全线反弹，其中沪指收盘上涨0.69%，收报2926.39点；深成指上涨1.63%，收报9089.46点；创业板指上涨0.62%，收报1504.16点。市场成交量萎缩，两市合计成交仅有5381亿元，行业板块几乎全线上扬，券商板块午后崛起。 据日前报道，特朗普计划将对中国2000亿美元进口商品加征的关税由10%提升至25%，并威胁不久将对剩余3250亿美元中国商品加征25%关税。若加征关税持续，无风险利率下行，利率债或迎来配置机会，预期恶化或对中国股市形成冲击，股市仅存结构性机会；若中美经贸谈判协议达成，外资流入叠加改革预期，中国股市有望迎来向好走势。 宏观基本面 重塑美中经贸关系是特朗普政府国家安全战略的一部分，美国加征关税的目的是以打促谈，增进美国国家利益。之前，美国驻华大使馆发文说明了特朗普对中国不公平贸易行为采取行动的原委：美国采取的贸易行动是对中国多年未得到解决的不公平贸易行为做出的反应，以保证中国最终能够按规矩行事。而在中国无法接受美国的条件，而特朗普又保持强势的情况下，中美经 沪指横盘震荡，市场静待中美谈判 股指期货指数及持仓量： 上证50 2700.00002750.00002800.00002850.00002900.00002950.00003000.00000.00005000.000010000.000015000.000020000.000025000.000030000.000035000.000040000.000045000.0000持仓量上证50期货合约上证50指数 沪深300 3500.00003550.00003600.00003650.00003700.00003750.00003800.00003850.00003900.00003950.00004000.000066,000.000068,000.000070,000.000072,000.000074,000.000076,000.000078,000.000080,000.000082,000.0000持仓量沪深300合约沪深300指数 中证500 4400.00004600.00004800.00005000.00005200.00005400.00005600.000056000.000058000.000060000.000062000.000064000.000066000.000068000.0000持仓量中证500合约中证500指数 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 贸谈判存在无法成功的可能性。 中国人民银行决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率，该档次目前为8%。据央行估算，约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。 政策重回宽货币叠加结构化宽信用的组合，中美贸易摩擦反复是催化，但核心原因在于政策重心的变化。周日美国再度计划提高进口关税，中美贸易摩擦形势急转，央行选择今日宣布定向降准计划，同时重启逆回购操作，窗口选择上受中美贸易形势变化的催化明显，具有一定的对冲意图。但实际上此次定向降准在此前国常会已经提出，其核心背景则是：一季度经济数据表现略好于预期，但结构层面并非处于政策的“合意”路径（地产链条仍是主要支撑，其他部门较弱）。从这个角度而言，此次定向降准的核心意图仍然在于促进经济结构调整，降低民营和小微企业融资成本。政策组合逐渐从此前的宽货币宽信用，转向宽货币与结构化宽信用：政治局会议再度重提“结构去杠杆”和“房住不炒”，以及此次定向降准，都反映信用端的结构纠偏在延续。而与此同时，由于民营和小微企业对利率变化更为敏感，信用端的结构调整则依赖于货币端维持相对宽松的环境，而非大幅收紧。 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 市场指数 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000050,000,000,000100,000,000,000150,000,000,000200,000,000,000250,000,000,000300,000,000,000350,000,000,000400,000,000,000450,000,000,0002014-03-042015-03-042016-03-042017-03-042018-03-042019-03-04上证50成交额收盘价01,0002,0003,0004,0005,0006,0000100,000,000,000200,000,000,000300,000,000,000400,000,000,000500,000,000,000600,000,000,000700,000,000,000800,000,000,000900,000,000,0001,000,000,000,0002014-03-042015-03-042016-03-042017-03-042018-03-042019-03-04沪深300成交额收盘价 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0000100,000,000,000200,000,000,000300,000,000,000400,000,000,000500,000,000,000600,000,000,0002014-03-042015-03-042016-03-042017-03-042018-03-042019-03-04中证500成交额收盘价 股指成交持仓 0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.002018-07-262018-08-262018-09-262018-10-262018-11-262018-12-262019-01-262019-02-262019-03-262019-04-26股指期货成交量期货成交量:中证500股指期货期货成交量:上证50股指期货期货成交量:沪深300指数期货0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00股指期货持仓量期货持仓量:中证500股指期货期货持仓量:上证50股指期货期货持仓量:沪深300指数期货 资金流入 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 -1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.002018-03-022018-04-022018-05-022018-06-022018-07-022018-08-022018-09-022018-10-022018-11-022018-12-022019-01-022019-02-022019-03-022019-04-022019-05-02A股资金净流入（日） 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.002011-09-162012-09-162013-09-162014-09-162015-09-162016-09-162017-09-162018-09-16坐标轴标题融资融券余额0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.002016-05-202016-06-202016-07-202016-08-202016-09-202016-10-202016-11-202016-12-202017-01-202017-02-202017-03-202017-04-202017-05-202017-06-202017-07-202017-08-202017-09-202017-10-202017-11-202017-12-202018-01-202018-02-202018-03-202018-04-202018-05-202018-06-202018-07-202018-08-202018-09-202018-10-202018-11-202018-12-202019-01-202019-02-20新增投资者数量 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。 若有任何疑问，欢迎咨询！ 联系人:李宙雷 投资咨询从业证书号:Z0013562 E-mail:lizhoulei_qh@chinastock.com.cn