股指期货日报：沪指反弹收涨，市场静待中美谈判结果

银河期货研究所 股指研报 银河期货研究中心 您最忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 股 指 期 货日报 2 0 1 9年10月10日 星期四 市场行情 A股三大股指今日集体收涨，其中创业板指走势较强，收盘大涨近3%。具体来看，沪指收盘上涨0.78%，收报2947.71点；深成指上涨1.38%，收报9638.10点；创业板指上涨2.75%，收报1666.97点。两市合计成交4206亿元，行业板块呈现普涨态势，题材股集体走强，数字货币概念股强势领涨。 10月A股市场预判是盈利下行，流动性环境边际偏弱，不确定因素抑制风险偏好提升，A股市场赚钱效应趋弱。10月市场将逐步由分母端逻辑过渡为分子端，随着10月起三季报时间窗口的开启及不确定因素导致的市场风险偏好的收缩过程中，市场对于盈利因子关注度将会显著提升，拥抱确定性将会成为资金首选。 政策角度，8月中旬以来的逆周期加码政策进入到观察期，下一次逆周期政策发力窗口在中央经济会议前后。市场方面，8月中旬后逆周期加码引发的反弹进入到尾声，后续进一步的上涨需要风险偏好进一步改善，可以观察政策变化、贸易战动向等，保持耐心。短期而言，中美谈判的阶段进展决定了市场短期走势，建议投资者密切关注谈判结果。 宏观基本面 8月工业企业营收和盈利增速回落，由于已知同期工业增加沪指反弹收涨，市场静待中美谈判结果 股指期货指数及持仓量： 上证50 2860.00002870.00002880.00002890.00002900.00002910.00002920.00002930.00002940.000027500.000028000.000028500.000029000.000029500.000030000.000030500.000031000.000031500.000032000.000032500.0000持仓量上证50期货合约上证50指数 沪深300 3740.00003760.00003780.00003800.00003820.00003840.00003860.00003880.000062,000.000064,000.000066,000.000068,000.000070,000.000072,000.000074,000.0000持仓量沪深300合约沪深300指数 中证500 4750.00004800.00004850.00004900.00004950.00005000.00005050.00005100.00005150.000070000.000072000.000074000.000076000.000078000.000080000.000082000.0000持仓量中证500合约中证500指数 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 值、PPI增速均下行明显，所以数据并不意外。8月工业企业利润同比下降2.0%，重回负增速区间；营收累计增速也从上期的4.9%回落到4.7%。就单月数据来说，8月工业营收增速3.4%，相比上月6.1%回落2.7个点，与当月工业增加值明显下降的特征吻合。 1-8月份，国有及控股工业企业利润同比增速-8.6%，相比1-7月降幅扩大0.5个百分点。1-8月私营工业企业利润增速6.5%，较1-7月回落0.5个百分点。资产负债率大体稳定，其中国有企业上升而民营企业下降，前者反映逆周期特征，而后者反映经济内生压力。 可以将工业企业利润增速大致分解为工业增加值增速、PPI增速与主营业务收入利润率增速三部分之和，以分别表示产出、价格与利润率变动对工业企业利润增速的贡献。1-8月份工业增加值累计增速5.6%，较1-7月回落0.2个百分点，同期发电量增速也有同样幅度的回落。PPI累计同比增速0.1%，较1-7月回落0.1个百分点；主营业务收入利润率5.9%，较去年同期变动-8.7%，比1-6月回升0.4个百分点。从数据拆解上看，主营业务利润率降幅收窄继续支撑7月利润增速改善，但价量因素的共同拖累抵消了改善性影响。1-8月工业企业库存增速继续回落，库存周期总体仍处于主动去库存阶段后期，因此价量因素对利润增速的拖累逻辑在短期内还将成立。 总体看，利润增速短期内或处于筑底阶段，未来回升的驱动 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 3 力有待确认。供给端主动去库存后期生产与价格承压，继续拖累利润增长，需求端房地产施工景气回落、可支配收入增长预期未见改善制约消费、货币政策掣肘于CPI走高、财政扩张恐难以完全对冲内外需回落的影响。利润未来回升的驱动力方面，我们认供给端主要在于去库存的供给收缩导致通缩压力消退，PPI出现拐点，进而改善盈利预期、促使库存周期见底回升；需求端考虑到税收负增长和广义财政赤字的扩大，未来进一步减税降费的空间可能不大，政策端的主要扩张方向短期内有赖于专项债支持基建、中期则需要等猪周期得到控制后货币宽松空间的释放。当前看，利润增速回升在供需两端的驱动力都未得到确认，这也成为上市公司整体盈利预期改善与权益市场整体好转的短期制约。 市场指数 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000050,000,000,000100,000,000,000150,000,000,000200,000,000,000250,000,000,000300,000,000,000350,000,000,000400,000,000,000450,000,000,0002014-08-012015-08-012016-08-012017-08-012018-08-012019-08-01上证50成交额收盘价01,0002,0003,0004,0005,0006,0000100,000,000,000200,000,000,000300,000,000,000400,000,000,000500,000,000,000600,000,000,000700,000,000,000800,000,000,000900,000,000,0001,000,000,000,0002014-08-012015-08-012016-08-012017-08-012018-08-012019-08-01沪深300成交额收盘价 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 4 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0000100,000,000,000200,000,000,000300,000,000,000400,000,000,000500,000,000,000600,000,000,0002014-08-012015-08-012016-08-012017-08-012018-08-012019-08-01中证500成交额收盘价 股指成交持仓 0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.002018-12-262019-01-262019-02-262019-03-262019-04-262019-05-262019-06-262019-07-262019-08-262019-09-26股指期货成交量期货成交量:中证500股指期货期货成交量:上证50股指期货期货成交量:沪深300指数期货0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00股指期货持仓量期货持仓量:中证500股指期货期货持仓量:上证50股指期货期货持仓量:沪深300指数期货 资金流入 -1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.002018-08-012018-09-012018-10-012018-11-012018-12-012019-01-012019-02-012019-03-012019-04-012019-05-012019-06-012019-07-012019-08-012019-09-012019-10-01A股资金净流入（日） 金融期货研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 5 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.002012-02-242013-02-242014-02-242015-02-242016-02-242017-02-242018-02-242019-02-24坐标轴标题融资融券余额0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.002016-05-202016-06-202016-07-202016-08-202016-09-202016-10-202016-11-202016-12-202017-01-202017-02-202017-03-202017-04-202017-05-202017-06-202017-07-202017-08-202017-09-202017-10-202017-11-202017-12-202018-01-202018-02-202018-03-202018-04-202018-05-202018-06-202018-07-202018-08-202018-09-202018-10-202018-11-202018-12-202019-01-202019-02-20新增投资者数量 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告的著作权属于银河期货有限公司。未经银河期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为银河期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于银河期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但银河期货有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且银河期货有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用,不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，银河期货有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与银河期货有限公司及本报告作者无关。 若有任何疑问，欢迎咨询！ 联系人:李恩现 投资咨询从业证书号:Z0014481 E-mail:lienxian_qh@chinastock.com.cn