请务必阅读最后重要事项 第1页 市场静待中美谈判结果 郑棉震荡调整 （评级：震荡） 一、 行情主要观点 ICE期棉周一下跌，股市以及油价下跌令投资者避险撤资高风险投资，中美双方均在等待我国副总理刘鹤赴美谈判结果对未来市场指引。国内方面，据中国海关统计，我国2018年棉花进口量为157万吨，较上一年度增加36.2%；棉系基本面形势弱势不改，中国棉花信息网调查显示，12月底全国棉花商业库存总量约495.91万吨，较上月增加69.61万吨，增幅16.33%；12月，内地仓库库存较上月有所减少，12月内地仓库库存量61.12万吨，较上月调减9.39万吨；新疆仓库库存405.69万吨，较上月增加79万吨。年前纺服企业存有一定补库需求，内地仓库库存量有所减少。据海关总署最新数据显示，2018年12月，我国出口纺织品服装出口额同比再降，12月份纺织品出口整体表现一般，国内外需求并未出现明显改善迹象。消息方面，2018年12月，中国棉纺织行业采购经理人指数PMI为43.11%，环比上升1.37%，仍处于50%荣枯线之下，12月棉纱库存基本持平，棉花库存上升，订单量持平，棉花采购量上升，纺织市场整体偏弱，下游纺服厂逐步开启春节放假模式，近期市场观望情绪浓厚，需求难有好转。整体来看，基本面情况无太大变化，棉花上下游企业均逐步开始放假，整体消费表现平淡，市场等待中美再度谈判结果指引方向，建议短线操作。 棉花&棉纱期货日报 Cotton Daily Report 作者： 农畜产品组 霍雅文 执业编号：F3040615（从业） 联系方式：010-68578971 成文时间：2019年1月29日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 二、 行情回顾 2.1棉花&棉纱期货市场 表2-1：棉花&棉纱活跃合约日成交情况 合约收盘价涨跌幅成交量成交量变化持仓量持仓量变化ZCF2001159750.09%1174-12221928900ZCF1905152550.30%95710-22988420160-22988ZCF1909156200.29%16870-73701248441440NYBOT 2号棉花73-1.28%10129-2303119756279棉纱ZCY190124365-0.06%32658336-12棉花 数据来源：Wind 方正中期研究院整理 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.000.00500,000.001,000,000.001,500,000.002,000,000.002,500,000.003,000,000.003,500,000.00成交量持仓量期货收盘价 0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.002018-02-262018-03-262018-04-262018-05-262018-06-262018-07-262018-08-262018-09-262018-10-262018-11-262018-12-26成交量持仓量期货收盘价 图2-1：棉花期货活跃合约量价变化 图2-2：棉纱期货活跃合约量价变化 数据来源：Wind 方正中期研究院整理 数据来源：Wind 方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第3页 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0002016-05-242016-07-242016-09-242016-11-242017-01-242017-03-242017-05-242017-07-242017-09-242017-11-242018-01-242018-03-242018-05-242018-07-242018-09-242018-11-242019-01-24(重复)有效预报:一号棉:总计(重复)仓单数量:一号棉:总计 图2-3：郑商所棉花库存日内变化 数据来源：Wind 方正中期研究院整理 2.2棉花&棉纱现货市场 表2-2：棉花国内外现货价格及其指数日度变化 2019-01-282019-01-25日度变化平均15514.6215514.620新疆15530.0015530.000浙江15320.0015320.000山东15590.0015590.000河北15400.0015400.000河南15430.0015430.000湖北15380.0015380.000江苏15550.0015550.000安徽15120.0015120.000重庆15630.0015630.00069.8868.89173.3372.341印度Shankar-642600.0042700.00-100cotlookA#N/A82.60#N/ACC INDEX 32815498.0015498.000CC INDEX 52714546.0014546.000CC INDEX 22915966.0015964.002FC INDEX M83.6082.601FC INDEX M 1%14302.0014133.00169FC INDEX M 滑准税15377.0015264.00113棉花国内现货外棉美国陆地棉指数港口 数据来源：Wind 方正中期研究院整理 请务必阅读最后重要事项 第4页 表2-3：棉纱国内现货价格及其指数日度变化 2019-01-282019-01-25日度变化全棉纱JC40S26500.0026500.000全棉纱JC32S25450.0025450.000全棉纱JC21S24450.0024450.000全棉纱C40S23700.0023700.000全棉纱C32S22600.0022600.000全棉纱C21S21600.0021600.000全棉纱OEC10S14150.0014150.000cotlook棉纱指数136.55136.550CY INDEX OEC10S14190.0014190.000CY INDEX C32S23120.0023120.000CY INDEX JC40S26430.0026420.0010棉纱指数国内现货 数据来源：Wind 方正中期研究院整理 三、 宏观及基本面动态 3.1宏观方面 ①日内商务部再度发声，应美国财政部长、贸易部长邀请，刘鹤副总理将于1月30-31日访美，中美两国可能达成贸易协议的乐观情绪自外盘传递到郑棉市场。未来若双方就贸易达成偏乐观协议，或将有效提振纺织服装对美出口量，对于郑棉市场将形成利好，反之，需求无改善情况下，郑棉难以形成趋势性向上走势。 ②中央经济工作会议指出，宏观政策要强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时预调微调，稳定总需求；积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模；稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制，提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。在当前国内宏观情况不佳的背景下，央行近期频繁放水，积极的财政政策以及宽松的货币政策将刺激国内商品价格，利好郑棉远月价格。 3.2国内方面 ①12月企业采购棉花情绪低迷，商业库存继续增加。中国棉花信息网调查显示，12月底全国棉花商业库存总量约495.91万吨，较上月增加69.61万吨，增幅16.33%；12月，内地仓库库 请务必阅读最后重要事项 第5页 存较上月有所减少，12月内地仓库库存量61.12万吨，较上月调减9.39万吨；新疆仓库库存405.69万吨，较上月增加79万吨。 ②12月份出口纺织品服装出口额同比再降。据海关总署最新数据显示，2018年12月，我国出口纺织品服装出口额约231.17亿美元，环比增加0.27%，同比减少3.47%，其中，纺织品（包括纺织纱线、织物及制品）出口额为98.82亿美元，同比减少2.74%；服装（包括服装及衣着附件）出口额为132.35亿美元，同比减少4.48%。2018年1-12月，我国纺织品服装累计出口额为2767.31亿美元，同比增长3.66%，其中纺织品累计出口额为1190.98亿美元，同比增长8.50%；服装累计出口额为1576.33亿美元，同比增长0.29%。 3.3国际方面 ①美国农业部12月份月度供需报告对于棉花市场的影响整体影响偏空，但市场前期对于报告体现内容已预期修正，市场整体反应平淡。报告中下调全球产量以及全球消费量，并且向上修正全球期末库存量。具体来看，产量方面，全球总产量下调0.65百万包至118.74百万包，其中印度再度下调0.5百万包至27.5百万包，中国较上一月份下调0.5百万包至27.0百万包，巴基斯坦下调0.6百万包至7.4百万包，而巴西产量上调1.0百万包至11.0百万包，美国产量上调0.18百万包至18.59百万包，美国主要基于德州产量前景而有所上修。出口销售方面，巴西增加0.3百万包至5.8百万包，主要得益于中美贸易关系不佳以及巴西棉自身量质齐升，市场对其青睐度增加，另外印度出口增加0.1百万包至4.4百万包。内需方面，报告对全球的需求量大幅调减，其中以中国需求调减居多，中国方面下调1.0百万包至41.5百万包，部分国家如土耳其、巴基斯坦等主要需棉国家也有所调减，整体来看报告基本符合市场预期，也符合我们在上一月度报告中对供需关系的分析，需求量大幅下滑已经从全球棉价以及贸易数据有所体现，而市场前期已经对于需求大幅回落的事实消化殆尽。 本次报告对全球棉花供需的情况调整基本符合市场预期，整体来看，报告表现利空棉花市场，但数据体现有所延迟，市场整体反应一般。目前来看，全球棉花产量已成定数，后期对棉 请务必阅读最后重要事项 第6页 花市场影响主要为需求的变化，但当前全球经济以及中美两国不断生变的贸易关系下的棉花消费情况仍存在众多可能性，对于全球宏观形势以及中美两国贸易进展仍需继续追踪。 ②美国政府部分部门停摆，美国农业部报告无限期暂停发布。美国农业部最新周度销售报告显示，截止12月13日，美国2018/19年度陆地棉出口销售净增14.23万包，较前一周显著增加，较前四周均值增加8%。 ③CAI预测印棉减产。印度棉花协会（CAI）发布1月供需预测，2018/19年度总产预期较上月调减1.5%，较上一年度同比减幅6.8%；进口量与上月一致，未作调整；出口量较上月调减3.8%，同比减幅26.1%。 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4楼 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-68578010、68578867、85881117 传真：010-68578687 邮编：100037