一周集萃 郑棉：多空僵持 郑棉再度触底反弹

一周集萃 郑棉 2019年4月1-2019年4月4日广州期货研究所 农产品小组 研究员：谢紫琪 F3032560 TZ015854 多空僵持 郑棉再度触底反弹 一、 行情回顾 2019年第一季度尾期，多空局势僵持，空头发力使棉花再度探底，但15000附近显示出极强支撑。第二季度，从3月各项数据如制造业PMI等皆显示经济已经开始回暖，预计节后郑棉会有一小波上涨。但棉花仓单依然高企，工商业库存同比充裕，供应端压力尚未有效释放。下游纺织产品价格涨幅不及预期，仍是负重前行。预计短期内上涨高度有限，关注天气情况或者进一步的收抛储消息。 截止4月4日日盘，移仓换月后郑棉1909主力合约收于15630元/吨，跌0.14%。当日成交量9.87万手，持仓量增加6346手，总持仓为37.6万手。 图一 郑棉1909日K线图 来源：文华财经、广州期货 图二 美棉05合约日K线图 来源：文华财经、广州期货 美棉05合约受中美和谈预期较佳，经济数据和出口数据回暖影响稳步上涨，技术指标渐成多头排列，内外价差预计将继续大幅缩减。 二、最新消息 （1）据美国农业部USDA周五公布，美国2019年所有棉花种植面积预计为1378万英亩，此前市场预估为1449.8万英亩，2018年实际种植面积为1409.9万英亩。 （2）据美国农业部统计，截止3月31日，美棉新花播种进度为4%，较去年同期落后2%，较近5年均值平均落后3%。 （3）据统计，截止2019年3月28日，美国累计净签约出口2018/19年度棉花306.6万吨，占年度预期出口量的92.55%；累计装运棉花170.5万吨，装运率55.62%。其中，中国累计签约进口2018/19年度美棉39.7万吨，占美棉已签约量的12.96%；累计装运美棉19.2万吨，占美棉总装运量的11.26%，占中国已签约量的48.31% （4）据美国农业部报告，3月22日至3月28日，美股2018/19年度新花分级检验0.96万吨，其中陆地棉0.89万吨，皮马棉0.07万吨。当周分检量较上一年度同期2.22万吨减少56.7%。当周29.7%达到ICE期棉交易要求，同比降低10.1%。 （5）截止3月末，2018年度出疆棉发运量为173.27万吨，占中国棉花信息网预测2018年新疆产量517万吨的33.51%。其中，公路累计发运82.66万吨，铁路累计发运90.61万吨。 三、操作分析 技术分析 多条均线黏连，KDJ向上拐头 中性 预计棉花09合约震荡偏强，建议买入持有多单。 现货市场 地区现货价持稳反弹 利多 多空头 截止4月4日周四棉花09合约前20主力多头99892手，较前日增加1687手。前20主力空头141987手，较前日增加1491手。 中性 基差表现 跨月价差扩大，期现基差持稳 远期看涨，利多 外盘表现 美棉震荡偏强 利多 四、 现/期货市场 图三 棉花价格指数走势 来源：Wind、广州期货 CC Index 328指数震荡偏强，缓步上行。国际棉花价格指数震荡波幅较大，但整体趋势同样向上。 图四 中美期棉价格对比 来源：Wind、广州期货 图五 郑棉仓单数量 来源：Wind、广州期货 新花仓单预报继续迅速增加。截至4月4日，18/19年度仓单16870张，较前一日增加33张，有效预报为4394张，较前日增加86张。仓单合计21264张，较前日增加119张。今年的仓单量再创新高，对期货价格起压制作用，期货价格彻底反转需要等到仓单压力大部分被释放。若仓单压力始终得不到缓解，可能重复去年走势，先扬后抑。 五、基差分析 图六 期现基差 来源：Wind、广州期货 期现基差走扩后逐步持稳。 六、 下游情况 图八 棉纱指数 来源：wind、广州期货 棉纱指数内稳外涨，Cotlook 国际棉纱价格指数报价126.28美分/磅，较上周涨1.57美分/磅，环比涨1.57美分/磅，同比降8.45美分/磅。国内，CY Index OEC10S报价14190元/吨，较上周持稳。CY Index C32S报价23090元/吨，较上周跌30元/吨。CY Index JC40S报价26420，较上周微跌5元/吨。 七、 未来展望 棉花价格继续在震荡区间内盘整。上涨推动因素一有中美贸易和谈当前氛围较好，市场憧憬中国对美纺织品出口显著回升；二是截至当前尚未有官方抛储的消息，在3月后若无抛储补充，供需格局有较大改善，三是宏观政策刺激经济回暖。 供需格局上工商业库存高企，国内期货仓单依然在显著增加，当前新棉仓单加有效预报已经超过了去年在10月份达到的仓单峰值，套保压力使棉花反弹之路阻力重重，供应压力需一定时日缓解。当前纱线价格并未跟随国际市场上行，预计的旺季最终表现尤其是纱线坯布端的表现仍有待观察。综上考虑，预计郑棉09合约将继续在15400-15900区间内震荡整理。 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究部。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-22139824 地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。