通信行业：主设备商Q1业绩表现亮眼，运营商相继召开5G应用大会推动网络商用加速

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 主设备商Q1业绩表现亮眼，运营商相继召开5G应用大会推动网络商用加速 我们一直看好5G通信板块，是基于4G深度扩容+中美5G竞速+国内5G预商用牌照发放或超预期，我们重点推荐组合中的2大白马【中兴通讯、中国联通】和3个“新5G组合”弹性标的【天和防务、华正新材、世嘉科技】。从基本面看，今年或将成为4G历史建站大年，上市公司业绩有保障；催化剂方面，中美5G竞赛提速，我们判断三大运营商5G预商用大概率会提前，5G将无缝接续4G。 ■板块行情：整体跑赢大盘，行业热点不断，5G商用催化剂明显 上周，通信板块下跌5.19%，略微跑赢上证综指（-5.64%）与深证成指（-6.12%），板块走势在申万一级行业中排名第六。从行业热点来看，中国联通召开2019合作伙伴大会，开通40城市5G试验网，发布“7+33+n”5G网络部署；中国电信召开5G创新合作大会，“始终坚持以SA作为5G目标组网架构”，发布3大5G平台和10大5G业务。此外，华为首度发布季度经营数据，2019年Q1收入同比增长39%。无论从运营商的动作，还是设备商的业绩表现来看，我们的逻辑都不断得到验证。标的配臵上，我们仍然建议两条线布局：1、以运营商、主设备和PCB为代表的5G白马股业绩确定性高，投资周期长，重点推荐【中兴通讯/沪电股份/深南电路/中国联通/烽火通信】；2、射频器件和光模块领域弹性大，重点推荐【天和防务/华正新材/硕贝德/世嘉科技/新易盛】。 ■运营商：中国联通举办2019合作伙伴大会，中国电信召开5G创新合作大会 上周，中国联通召开2019年合作伙伴大会，正式开通5G网络，同时发布了“7+33+n”5G网络部署，并启动成立5G应用创新联盟，组织百亿资金孵化5G项目。中国电信也于上周召开5G创新合作大会，强调“始终坚持以SA作为5G目标组网架构”，同时发布了3大5G平台（智能边缘平台、AI解决方案和企业级应用开发平台）和10大5G业务（5G+智能交通、5G+智慧医疗、5G+车联网、5G+媒体直播、和5G+智能制造等）。此前中国移动在2018年中国移动全球合作伙伴大会提出的5G战略是积极实施5G网络领航者计划以及深化推进“139合作计划”，加速5G网络端到端成熟和规模应用以及加快推进5G芯片、终端产品商用和创新，构建新型数字化产业生态。从三大运营商的动作来看，我国5G商用加速推进，牌照发放或将提前，应用成熟也有望一触即发。 rTable_Tit le 2019年04月28日 通信 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 5.81 5.22 -17.17 绝对收益 11.94 13.19 10.12 夏庐生 分析师 SAC执业证书编号：S1450517020003 xials@essence.com.cn 021-35082732 彭虎 分析师 SAC执业证书编号：S1450517120001 penghu@essence.com.cn 相关报告 -3%1%5%9%13%17%21%25%201 7-01201 7-05201 7-09通信 沪深300 20562733/36139/20190430 11:40 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■设备商：华为首次对外发布季度经营业绩，5G时代迎来高速增长 4月22日，华为发布的2019年Q1业绩（首次对外发布季度业绩），实现销售收入1797亿元，同比增长39%；净利润率约为8%，同比略有增长。5G方面，截至3月底，已经签订的5G商用合同共40个，已经发货的5G基站共70000多个。根据中兴通讯发布的一季度业绩预告，预计实现归母净利润8~12亿元（上年同期因罚款亏损54亿元）。根据爱立信发布的财报，一季度实现销售额52.9亿美元（同比+13%），毛利率提升至38.4%（同比+4.2pct），实现净利润2.6亿美元（去年同期亏损近1亿美元）。总体来看，4G扩容和5G商用已经推动主设备商走出4G尾声期通信运营商板块业绩的低谷。在板块投资上，我们持续强调“4G深度扩容+中美5G竞速+国内5G预商用牌照发放或超预期”的逻辑。从设备商业绩表现来看，我们的观点持续得到验证。 ■风险提示：5G商用不及预期； 20562733/36139/20190430 11:40 行业周报/通信 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 一周行业回顾..................................................................................................................... 4 1.1. 上周各板块表现 ........................................................................................................ 4 1.2. 安信通信板块一周表现 .............................................................................................. 5 1.3. 通信板块涨跌幅前五 ................................................................................................. 5 2. 一周投资观点..................................................................................................................... 6 3. 一周行业热点点评.............................................................................................................. 7 3.1. 中国联通未来三年将投上海150亿：加大5G网络规模部署及创新应用 .................... 7 3.2. 中兴通讯发布业界首个基于5G手机的边缘云远程渲染解决方案 ............................... 8 3.3. 发布两款物联网产品：中国联通全面发力5G物联网 ................................................. 8 3.4. 中国电信已实现多省多地跨域联通5G规模试验网 .................................................... 8 4. 一周重点公告..................................................................................................................... 8 4.1. 本周重点公告（4.22~4.26） ..................................................................................... 9 20562733/36139/20190430 11:40 行业周报/通信 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 一周行业回顾 1.1. 上周各板块表现 上周（4.22~4.26）沪深300指数下跌5.61%，创业板指数下跌3.38%，中小板指数下跌6.55%；同期，通信（申万）下跌5.19%。 表1：通信行业上周表现（4.22~4.26） 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 （本周）% 区间成交额 （本周） 亿元 区间涨跌幅 （本年）% 市盈率PE(TTM)倍 000300.SH 沪深300 -5.61 10,191.03 29.18 13 399006.SZ 创业板指 -3.38 5,303.81 32.57 60 399005.SZ 中小板指 -6.55 8,631.06 29.75 26 000001.SH 上证综指 -5.64 15,462.88 23.76 14 881001.WI 万得全A -6.21 35,403.69 29.99 18 399001.SZ 深证成指 -6.12 20,005.83 35.10 26 801770.SI 通信(申万) -5.19 2,198.29 38.73 47 资料来源：Wind, 安信证券研究中心 图1：通信行业当前估值PE（TTM）为47倍 资料来源：Wind，安信证券研究中心 上周，在申万28个一级行业中，家用电器、通信、采掘涨幅居前三； 图2：申万28个行业上周涨跌幅 资料来源：wind，安信证券研究中心 -12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%农林牧渔 食品饮料 非银金融 医药生物 银行 通信 计算机 电子 休闲服务 交通运输 商业贸易 综合 公用事业 纺织服装 房地产 化工 轻工制造 机械设备 建筑材料 传媒 有色金属 钢铁 采掘 电气设备 建筑装饰 汽车 家用电器 国防军工 20562733/36139/20190430 11:40 行业周报/通信 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1.2. 安信通信板块一周表现 图3：安信通信板块一周表现 资料来源：Wind，安信证券研究中心 1.3. 通信板块涨跌幅前五 表2：通信板块涨跌幅前五 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 % 证券代码 证券简称 区间涨跌幅 % 002467.SZ 二六三 31.91 600666.SH 奥瑞德 -24.85 600831.SH 广电网络 16.22 300467.SZ 迅游科技 -22.21 002359.SZ 北讯集团 12.04 002766.SZ 索菱股份 -17.50 002417.SZ 深南股份 10.53 300068.SZ 南都电源 -17.04 300608.SZ 思特奇 10.01 300555.SZ 路通视信 -16.42 资料来源：wind，安信证券研究中心 表3：推荐标的表现 证券代码 证券简称 5日涨跌幅 % 20日涨跌幅 % 60日涨跌幅 % 本年初至今涨跌幅 % 市盈率PE(TTM) 区间最高PE(TTM) 历史最低最低PE（剔除负值） 600050.SH 中国联通 -6.15 1.98 24.72 29.79 47 1,072 6 000063.SZ 中兴通讯 -6.36 25.95 68.16 74.43 -21 80 10 600498.SH 烽火通信 -6.68 -0.43 4.66 6.43 42 308 16 002463.SZ 沪电股份 -5.35 11.90 47.39 65.27 31 1,533 14 002916.SZ 深南电路 -3.99 7.17 29.07 50.52 44 68 19 300502.SZ 新易盛 -6.55 5.16 28.63 45.19 100 333 25 300397.SZ 天和防务 -20.25 1.71 125.56 132.98 -39 849 28 300322.SZ 硕贝德 -7.41 6.66 45.77 66.25 99 35,708 35 603186.SH 华正新材 -6.96 8.04 56.80 103.89 51 158 21 资