敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2016年4月16日 有色金属 继续看好稀土、钨等优势资源的价格弹性 行业周报 ◆本周核心观点 上周初沙特与俄罗斯达成冻产协议，带动原油等大宗价格表现活跃。同时国内一季度经济数据好于市场预期，市场情绪较为乐观。行业方面，稀土、钨收储消息提振小金属价格预期。 以美联储加息、供给侧改革、稳增长刺激三个维度构建场景分析，我们依然认为上半年仍是有色金属较好的投资窗口。目前看金属价格仍是下有供给侧改革逻辑托底，上有稳增长措施刺激的格局。需要规避的是美联储议息的关键时点风险。 建议三个方向择股。第一，关注价格上涨预期的钨、稀土品种。第二，供给侧改革投资机会，关注锡、锌品种。第三，股价具有安全边际的小市值、绩优公司。 ◆行业观点及推荐组合 核心组合：常铝股份、章源钨业、锡业股份、久立特材。 短期建议：广晟有色、闽发铝业、厦门钨业、罗普斯金等。 ◆上周行情回顾 上周美元指数94.70（0.52%）内外盘金属价格全线收涨，其中锌、锡、镍品种涨幅超4%，黄金微跌，白银涨幅超3%。 沪深300指数收报3272.21 ，周涨2.71%。有色指数收报3548.75 ，周涨4.28%。 子板块方面，涨幅前三：钨（11.23%）、铅锌（10.47%）、稀土（9.33%），涨幅后三：黄金（2.21%）、金属新材料（1.94%）、锂（-3.40%）。 个股方面，涨幅前五：广晟有色（26.80%）、中孚实业（20.37%）、精艺股份（19.84%）、盛和资源（19.46%）、银泰资源（19.05%）；涨幅后五：赣锋锂业（-5.52%）、炼石有色（-4.04%）、中钢国际（-3.84%）、*ST五稀（-3.14%）、罗普斯金（-2.73%）。 ◆行业及公司资讯 1、收储消息后商家惜售 钨原料采购困难 2、氧化镨钕周涨幅18.22%，锂、钨、锑上涨，钴、铟、镝铁下跌 证券 代码 公司 名称 股价 EPS PE 投资 评级 14A 15E 16E 14A 15E 16E 002160 常铝股份 10.28 0.03 0.25 0.39 306.6 41.5 26.6 买入 002378 章源钨业 10.58 0.07 -0.17 0.30 150.2 -61.2 35.9 买入 000807 云铝股份 8.10 -0.25 0.07 0.40 -32.9 116.8 20.3 买入 000960 锡业股份 12.47 0.02 0.35 0.57 532.4 35.8 21.8 买入 002318 久立特材 10.98 0.23 0.15 0.50 48.6 75.2 22.1 买入 买入（维持） 分析师 李伟峰 (执业证书编号：S0930514050002) 021-22169122 liweifeng@ebscn.com 一周行业数据速览 名称 最新指数 周涨跌幅 有色金属 3548.75 4.28% 沪深300 3272.21 2.71% 美元指数 94.70 0.52% 行业与上证指数对比图 -40%-20%0%20%40%04-1507-1510-1501-16有色金属沪深300 2016-04-16 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、市场回顾 1.1、金属价格 上周美元指数94.70（0.52%），金属行情方面，伦铜收盘价4806.00 美元/吨（3.02%），上期所铜收盘价36780.00 元/吨（2.85%）；伦铝收盘价1554.50 美元/吨（2.17%），上期所铝收盘价11960.00 元/吨（2.79%）；伦铅收盘价1712.50 美元/吨（0.53%），上期所铅收盘价13255.00 元/吨（1.77%）；伦锌收盘价1880.00 美元/吨（6.91%），上期所锌收盘价14925.00 元/吨（6.95%）；伦锡收盘价17115.00 美元/吨（1.88%），上期所锡收盘价111570.00 元/吨（4.73%）；伦镍收盘价8940.00 美元/吨（4.44%），上期所镍收盘价70240.00 元/吨（4.17%）。 表1：基本金属价格及涨跌幅（%） 基本金属 市场 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 铜 LME 4806.00 4665.00 3.02% -1.04% 2.50% SHFE 36780.00 35760.00 2.85% -0.22% 0.60% 铝 LME 1554.50 1521.50 2.17% 2.20% 3.56% SHFE 11960.00 11635.00 2.79% 1.79% 10.54% 铅 LME 1712.50 1703.50 0.53% -0.12% -3.93% SHFE 13255.00 13025.00 1.77% 0.11% 0.65% 锌 LME 1880.00 1758.50 6.91% 3.58% 16.99% SHFE 14925.00 13955.00 6.95% 5.55% 11.05% 锡 LME 17115.00 16800.00 1.88% 3.10% 17.51% SHFE 111570.00 106530.00 4.73% 7.81% 19.49% 镍 LME 8940.00 8560.00 4.44% 5.24% 1.36% SHFE 70240.00 67430.00 4.17% 6.02% -0.55% 资料来源：wind，光大证券研究所 COMEX期金收盘价1235.70 美元/盎司（-0.43%），上期所金价收盘257.20 元/克（-0.31%）；本周COMEX期银收盘价16.26 美元/盎司（5.79%），上期所银价收盘3492.00 元/千克（3.31%）；NYMEX铂收盘价987.00 美元/盎司（1.92%）；NYMEX钯收盘价569.65 美元/盎司（5.03%）。 表2：贵金属价格及涨跌幅（%） 贵金属 市场 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 黄金 SHFE 257.20 258.00 -0.31% 0.41% 13.78% COMEX 1235.70 1241.00 -0.43% 0.11% 16.52% 白银 SHFE 3492.00 3380.00 3.31% 2.52% 6.14% COMEX 16.26 15.37 5.79% 5.21% 17.58% 铂 NYMEX 987.00 968.40 1.92% 0.95% 10.54% 钯 NYMEX 569.65 542.35 5.03% 0.96% 1.15% 资料来源：wind，光大证券研究所 2016-04-16 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 表3：小金属价格及涨跌幅（%） 小金属名称 本周价格 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 1#镁锭(元/吨) 13450 0.75% 0.75% 6.32% 0#锑锭(元/吨) 36500 4.29% 4.29% 4.29% 1#钴(元/吨) 203000 -0.98% -1.46% -1.46% 1#铬(元/吨) 58000 0.00% 0.00% -7.94% 1#海绵钛(万元/吨) 47 0.00% 0.00% 0.00% 1#海绵锆(元/千克) 185 0.00% 0.00% 0.00% 铟(元/千克) 1480 -1.33% -4.52% 2.07% 1#钨条(元/千克) 225 2.27% 2.27% 4.65% 1#钾(元/吨) 95000 0.00% 0.00% 0.00% 1#钠(元/吨) 17000 0.00% 0.00% 0.00% 1#钼(元/千克) 190 0.00% 0.00% 0.00% 金属锂(元/吨) 550000 0.00% 0.00% 10.00% 锗锭(元/千克) 8600 -2.27% -2.27% -6.52% 青海工业级碳酸锂(元/吨) 164600 3.13% 3.13% 57.36% 四川工业级碳酸锂(元/吨) 166100 3.10% 3.10% 56.55% 江苏工业级碳酸锂(元/吨) 166100 3.10% 3.10% 56.55% 四川电池级碳酸锂(元/吨) 177000 8.52% 8.52% 66.82% 江苏电池级碳酸锂(元/吨) 177500 8.50% 8.50% 66.51% 混合碳酸稀土(万元/吨) 1.8 0.00% 0.00% 0.00% 氧化镨钕(万元/吨) 30.5 18.22% 17.31% 16.86% 镝铁(万元/吨) 119 -3.25% -4.03% -12.50% 黑钨65%以上均价(元/吨) 67500 3.05% 3.05% 11.57% 白钨65%以上均价(元/吨) 66500 3.91% 3.91% 11.76% 仲钨酸铵(赣州)(元/吨) 106500 3.40% 2.90% 10.36% 资料来源：百川资讯，光大证券研究所 1.2、市场表现 上周沪深300指数收报3272.21 ，周涨幅2.71%。有色金属指数收报3548.75 ，周涨幅4.28%。 图1：有色金属＆沪深300（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 2000250030003500400045005000550060006500沪深300有色金属 2016-04-16 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图2：市场板块（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 上周有色金属各子板，涨幅前三名：钨（11.23%）、铅锌（10.47%）、稀土（9.33%），涨幅后三名：黄金（2.21%）、金属新材料（1.94%）、锂（-3.40%）。 图3：有色金属子板块（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 个股方面，涨幅前五：广晟有色（26.80%）、中孚实业（20.37%）、精艺股份（19.84%）、盛和资源（19.46%）、银泰资源（19.05%）；涨幅后五：赣锋锂业（-5.52%）、炼石有色（-4.04%）、中钢国际（-3.84%）、*ST五稀（-3.14%）、罗普斯金（-2.73%）。 图4：个股涨幅前五（%） 图5：个股跌幅前五（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 资料来源：wind，光大证券研究所 0%1%2%3%4%5%6%轻工制造采掘钢铁综合建筑材料有色金属非银金融通信化工商业贸易机械设备纺织服装建筑装饰电子传媒医药生物计算机汽车房地产休闲服务电气设备国防军工家用电气交通运输公用事业银行农林牧渔食品饮料-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%0%5%10%15%20%25%30%广晟有色中孚实业精艺股份盛和资源银泰资源-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%赣锋锂业炼石有色中钢国际*ST五稀罗普斯金 2016-04-16 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 2、资讯回顾 2.1、宏观动态 中国一季度GDP增长6.7%，符合预期，第一产业增加值8803亿元，同比增长2.9%；第二产业增加值59510亿元，增长5.8%；第三产业增加值90214亿元，增长7.6%。3月制造业PMI为50.2，3月PPI环比上涨0.5%。3月CPI同比均上涨2.3%，3月出口暴增逾10%，进口降幅大幅缩窄，3月规模以上工业增加值同比6.8%，预期5.9%。1-3月规模以上工业增加值同比5.8%，预期5.5%，1-2月5.4%。中国3月社会融资规模2.34万亿元，预期1.4万亿元，前值7802亿元。中国3月新增人民币贷款1.37万亿元，预期1.1万亿元，前值7266亿元。中国3月M2货币供应同比13.4%，预期13.5%，前值13.3%。 据财政部，中国3月财政支出16788亿元，同比大增20.1%。其中住房保障支出增长24.5%，债务付息支出增长23.4