有色金属行业周报：继续看好钨、稀土价格弹性

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2016年5月2日 有色金属 继续看好钨、稀土价格弹性 行业周报 ◆本周核心观点 上周美联储议息公告，主要品种出现调整。随着年报披露结束，消息面上，行业进入平淡期。短期我们趋于谨慎，从基本面看，我们认为基本金属将出现分化，短期建议关注供给集中、成本倒挂品种锡、锌。小金属方面，钨、稀土受收储等影响，价格上涨确定性大，是我们短期重点推荐品种。 以联储加息、供给侧改革、稳增长刺激三个维度构建场景分析，我们依然认为上半年仍是有色金属较好的投资窗口。目前看金属价格仍是下有“供给侧改革”逻辑托底，上有“稳增长措施”刺激的格局。但今年需要注意规避美联储议息的若干时点风险。 建议三个方向择股。第一，关注价格上涨预期的钨、稀土品种。第二，供给侧改革投资机会，关注锡、锌品种。第三，股价具有安全边际的小市值、绩优公司。 ◆行业观点及推荐组合 核心组合：常铝股份、章源钨业、锡业股份、久立特材。 短期建议：广晟有色、闽发铝业、厦门钨业、罗普斯金、东睦股份等。 ◆上周行情回顾 上周沪深300指数收报3156.75 ，周涨幅-0.57%。有色金属指数收报3410.33 ，周涨幅-0.85%。美元指数93.77 （-1.37%），贵金属全面上涨，本周镁、钨、金属锂表现较好。纵观四月，钨、稀土涨幅可观。 子板块涨幅前三名：黄金（1.92%）、钨（1.87%）、金属新材料（1.79%），涨幅后三名：铅锌（-2.29%）、稀土（-2.30%）、锂（-3.16%）。个股涨幅前五：中钢天源（10.86%）、厦门钨业（7.12%）、广晟有色（6.63%）、精艺股份（6.25%）、刚泰控股（6.08%）；涨幅后五：兴业矿业（-8.73%）、盛达矿业（-7.92%）、天齐锂业（-7.61%）、吉恩镍业（-7.51%）、中钨高新（-7.37%）。 ◆行业及公司资讯 1、FOMC会议：美联储加息表态不明朗 2、INSG：今年全球镍市供应料现缺口 3、一季度我国进口铝矾土1363万吨，预估全年5500万吨 证券 代码 公司 名称 股价 EPS PE 投资 评级 14A 15E 16E 14A 15E 16E 002160 常铝股份 9.52 0.03 0.19 0.39 322.3 51.1 24.6 买入 002378 章源钨业 10.99 0.07 -0.17 0.30 156.0 -63.5 37.2 买入 000807 云铝股份 7.92 -0.25 0.02 0.40 -32.2 414.7 19.8 买入 000960 锡业股份 11.49 0.02 -1.34 0.57 490.6 -8.6 20.1 买入 002318 久立特材 9.75 0.23 0.15 0.50 43.2 66.8 19.6 买入 买入（维持） 分析师 李伟峰 (执业证书编号：S0930514050002) 021-22169122 liweifeng@ebscn.com 一周行业数据速览 名称 最新指数 周涨跌幅 有色金属 3410.33 -0.85% 沪深300 3156.75 -0.57% 美元指数 93.77 -1.37% 行业与上证指数对比图 -50%-30%-10%10%30%04-1507-1511-1501-16有色金属沪深300 2016-04-30 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、市场回顾 1.1、金属价格 上周美元指数93.77 （-1.37%），金属行情方面，伦铜收盘价4932.00 美元/吨（-1.96%），上期所铜收盘价37660.00 元/吨（-0.82%）；伦铝收盘价1664.50 美元/吨（0.73%），上期所铝收盘价12680.00 元/吨（-0.98%）；伦铅收盘价1749.00 美元/吨（-2.51%），上期所铅收盘价13230.00 元/吨（-1.01%）；伦锌收盘价1912.00 美元/吨（0.26%），上期所锌收盘价15290.00 元/吨（1.59%）；伦锡收盘价17105.00 美元/吨（-1.44%），上期所锡收盘价108120.00 元/吨（-3.00%）；伦镍收盘价9265.00 美元/吨（2.55%），上期所镍收盘价73340.00 元/吨（2.13%）。 表1：基本金属价格及涨跌幅（%） 基本金属 市场 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 铜 LME 4932.00 5030.50 -1.96% 1.55% 5.18% SHFE 37660.00 37970.00 -0.82% 2.17% 3.01% 铝 LME 1664.50 1652.50 0.73% 9.43% 10.89% SHFE 12680.00 12805.00 -0.98% 7.91% 17.19% 铅 LME 1749.00 1794.00 -2.51% 2.01% -1.88% SHFE 13230.00 13365.00 -1.01% -0.08% 0.46% 锌 LME 1912.00 1907.00 0.26% 5.34% 18.98% SHFE 15290.00 15050.00 1.59% 8.13% 13.76% 锡 LME 17105.00 17355.00 -1.44% 3.04% 17.44% SHFE 108120.00 111460.00 -3.00% 4.47% 15.80% 镍 LME 9265.00 9035.00 2.55% 9.06% 5.05% SHFE 73340.00 71810.00 2.13% 10.70% 3.84% 资料来源：wind，光大证券研究所 COMEX期金收盘价1268.10 美元/盎司（2.79%），上期所金价收盘266.45 元/克（2.24%）；本周COMEX期银收盘价17.60 美元/盎司（3.62%），上期所银价收盘3831.00 元/千克（3.32%）；NYMEX铂收盘价1053.30 美元/盎司（4.16%）；NYMEX钯收盘价623.35 美元/盎司（3.20%）。 表2：贵金属价格及涨跌幅（%） 贵金属 市场 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 黄金 SHFE 266.45 260.60 2.24% 4.02% 17.87% COMEX 1268.10 1233.70 2.79% 2.73% 19.58% 白银 SHFE 3831.00 3708.00 3.32% 12.48% 16.44% COMEX 17.60 16.99 3.62% 13.92% 27.31% 铂 NYMEX 1053.30 1011.20 4.16% 7.73% 17.96% 钯 NYMEX 623.35 604.05 3.20% 10.47% 10.69% 资料来源：wind，光大证券研究所 2016-04-30 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 表3：小金属价格及涨跌幅（%） 小金属名称 本周价格 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 1#镁锭(元/吨) 14600 2.82% 9.36% 15.42% 0#锑锭(元/吨) 40000 1.27% 14.29% 14.29% 1#钴(元/吨) 203000 0.00% -1.46% -1.46% 1#铬(元/吨) 56000 0.00% -3.45% -11.11% 1#海绵钛(万元/吨) 47 0.00% 0.00% 0.00% 1#海绵锆(元/千克) 185 0.00% 0.00% 0.00% 铟(元/千克) 1450 -0.68% -6.45% 0.00% 1#钨条(元/千克) 235 4.44% 6.82% 9.30% 1#钾(元/吨) 95000 0.00% 0.00% 0.00% 1#钠(元/吨) 17000 0.00% 0.00% 0.00% 1#钼(元/千克) 190 0.00% 0.00% 0.00% 金属锂(元/吨) 650000 18.18% 18.18% 30.00% 锗锭(元/千克) 8600 0.00% -2.27% -6.52% 青海工业级碳酸锂(元/吨) 144600 0.00% -9.40% 38.24% 四川工业级碳酸锂(元/吨) 146100 0.00% -9.31% 37.70% 江苏工业级碳酸锂(元/吨) 146100 0.00% -9.31% 37.70% 四川电池级碳酸锂(元/吨) 170250 0.00% 4.38% 60.46% 江苏电池级碳酸锂(元/吨) 170750 0.00% 4.37% 60.18% 混合碳酸稀土(万元/吨) 1.8 0.00% 0.00% 0.00% 氧化镨钕(万元/吨) 31 0.00% 19.23% 18.77% 镝铁(万元/吨) 124 3.33% 0.00% -8.82% 黑钨65%以上均价(元/吨) 73000 4.29% 11.45% 20.66% 白钨65%以上均价(元/吨) 72000 4.35% 12.50% 21.01% 仲钨酸铵(赣州)(元/吨) 115500 4.52% 11.59% 19.69% 资料来源：百川资讯，光大证券研究所 1.2、市场表现 上周沪深300指数收报3156.75 ，周涨幅-0.57%。有色金属指数收报3410.33 ，周涨幅-0.85%。 图1：有色金属＆沪深300（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 2000250030003500400045005000550060006500沪深300有色金属 2016-04-30 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图2：市场板块（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 上周有色金属各子板，涨幅前三名：黄金（1.92%）、钨（1.87%）、金属新材料（1.79%），涨幅后三名：铅锌（-2.29%）、稀土（-2.30%）、锂（-3.16%）。 图3：有色金属子板块（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 个股方面，涨幅前五：中钢天源（10.86%）、厦门钨业（7.12%）、广晟有色（6.63%）、精艺股份（6.25%）、刚泰控股（6.08%）；涨幅后五：兴业矿业（-8.73%）、盛达矿业（-7.92%）、天齐锂业（-7.61%）、吉恩镍业（-7.51%）、中钨高新（-7.37%）。 图4：个股涨幅前五（%） 图5：个股跌幅前五（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 资料来源：wind，光大证券研究所 -3%-2%-1%0%1%2%3%4%食品饮料家用电气综合通信轻工制造电气设备汽车医药生物建筑材料化工纺织服装电子传媒商业贸易房地产机械设备公用事业采掘农林牧渔银行交通运输休闲服务建筑装饰有色金属计算机国防军工钢铁非银金融-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%0%2%4%6%8%10%12%中钢天源厦门钨业广晟有色精艺股份刚泰控股-9%-9%-8%-8%-7%-7%兴业矿业盛达矿业天齐锂业吉恩镍业中钨高新 2016-04-30 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 2、资讯回顾 2.1、宏观动态 1-3月，全国规模以上工业企业利润同比增长7.4%，1-2月增4.8%。3月工业企业利润同比增11.1%。国家统计局称，工业企业利润增长加快，主要原因是工业产品销售增长加快，产品价格降幅收窄等。 美联储4月会议声明：删除“全球经济和金融状况的发展仍然带来风险”措辞，指出美国经济喜忧参半，通胀仍低迷，加息态度模棱两可。彭博新闻社称，美联储指出了全球金融形势有所改善、淡化了美国国内经济疲软，为6月加息打开了大门。《华尔街日报》则认为，美联储指出了美国经济喜忧参半，对低通胀表示出担心，并表示将密切监测全球形势的发展，这些都传递出对加息有耐心的信号，美联储6月或不加息。 美国一季度GDP平减指数初