敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2016年11月20日 有色金属 建议逐步关注稀土、钨等优势资源 行业周报 ◆本周核心观点 上周美元指数101.35（2.39%），受美元走强以及国内期货监管加码影响，基本金属方面，除上期所铅、锌价格收涨外，两市期货价格全线下跌，其中国内铜、锡、镍跌幅超过5%，。贵金属方面，国内白银期货周跌7.88%。小金属方面，钴、镝铁价格收涨，钨系产品价格回调。 消息面上，四季度是有色行业传统的加工费长单谈判关键时点，长单加工费的形成有助于我们把握行业供需现状，从目前信息看，虽然2017年铜精矿加工费下降5%至92.5美元，但仍处于相对高位，预示着铜精矿供应仍较为充足。行业方面，我们维持四季度相对谨慎判断。基于价格同比因素，我们判断三、四季度有色企业利润改善幅度将持续扩大，但就供给收缩效果看，产能出清或被证伪。在需求未见起色之前，对金属价格中长期走势反而不利。 短期建议重点关注稀土、钨等中国优势资源，从政策层面看，稀有金属管理条例列入2016年一类立法计划（预备项目），随着十三五规划实施，行业政策和相关措施或有望加速推进。从金属价格弹性分析，建议关注供需持续改善的锌、锡、锆品种。着眼中长期，继续看好国内稳增长方向，推荐核电、航材主题投资。 ◆推荐组合 核心组合：东方锆业、锡业股份、久立特材、东睦股份、章源钨业。 短期建议：中色股份、厦门钨业、广晟有色。 ◆上周行情回顾 上周沪深300指数收报3417.46 ，周涨幅0.01%。有色金属指数收报3921.70，周涨幅-3.21%。 上周有色金属各子版块，涨幅前三名：非金属新材料（-0.80%）、金属新材料（-1.45%）、稀土（-1.92%），涨幅后三名：铅锌（-3.43%）、黄金（-4.22%）、其他稀有小金属（-5.30%）。 个股方面，涨幅前五：园城黄金（9.03%）、江西铜业（8.34%）、驰宏锌锗（7.04%）、商赢环球（6.14%）、广晟有色（1.50%）；涨幅后五：兴业矿业（-12.14%）、锡业股份（-10.72%）、盛达矿业（-9.27%）、贵研铂业（-8.81%）、金贵银业（-8.71%）。 ◆行业及公司资讯 1、10月采矿业增加值同比下降2.2%（中国矿业报） 2、国家统计局：中国10月原铝产量为273万吨（生意社） 证券 代码 公司 名称 股价 EPS PE 投资 评级 15A 16E 17E 15A 16E 17E 002160 常铝股份 9.80 0.16 0.29 0.42 60.0 34.1 23.4 买入 002378 章源钨业 11.16 -0.17 0.04 0.04 -64.5 312.5 294.7 买入 000807 云铝股份 8.14 0.02 0.40 0.44 525.8 20.4 18.4 买入 000960 锡业股份 15.32 -1.34 0.08 0.36 -11.5 180.6 42.6 买入 002318 久立特材 10.98 0.15 0.50 0.54 75.2 22.1 20.2 买入 600114 东睦股份 16.78 0.41 0.58 0.78 40.9 28.8 21.5 买入 002167 东方锆业 12.90 -0.45 0.04 0.46 -29.0 342.8 28.3 买入 买入（维持） 分析师 李伟峰 (执业证书编号：S0930514050002) 021-22169122 liweifeng@ebscn.com 联系人 刘慨昂 021-22169110 liuka@ebscn.com 一周行业数据速览 名称 最新指数 周涨跌幅 有色金属 3921.70 -3.21% 沪深300 3417.46 0.01% 美元指数 101.35 2.39% 行业与上证指数对比图 -30%-18%-5%8%20%11-1502-1605-1608-16有色金属沪深300 2016-11-20 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、市场回顾 1.1、金属价格 上周美元指数101.35（2.39%），金属行情方面，伦铜收盘价5435.00美元/吨（-2.23%），上期所铜收盘价44210.00元/吨（-5.33%）；伦铝收盘价1695.00美元/吨（-3.12%），上期所铝收盘价13635.00元/吨（-3.33%）；伦铅收盘价2135.50美元/吨（0.35%），上期所铅收盘价17835.00元/吨（2.21%）；伦锌收盘价20890.00美元/吨（-0.10%），上期所锌收盘价2559.00元/吨（3.21%）；伦锡收盘价20200.00美元/吨（-5.96%），上期所锡收盘价140380.00元/吨（-8.24%）；伦镍收盘价10925.00美元/吨（-2.50%），上期所镍收盘价90720.00元/吨（-5.64%）。 表1：基本金属价格及涨跌幅（%） 基本金属 市场 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 铜 LME 5435.00 5559.00 -2.23% 11.79% 15.91% SHFE 44210.00 46700.00 -5.33% 15.16% 20.92% 铝 LME 1695.00 1749.50 -3.12% -2.39% 12.92% SHFE 13635.00 14105.00 -3.33% -3.30% 26.02% 铅 LME 2135.50 2128.00 0.35% 3.51% 19.80% SHFE 17835.00 17450.00 2.21% 8.29% 35.42% 锌 LME 20890.00 20910.00 -0.10% 8.13% 55.43% SHFE 2559.00 2479.50 3.21% 3.94% 59.24% 锡 LME 20200.00 21480.00 -5.96% -2.42% 38.69% SHFE 140380.00 152980.00 -8.24% 3.71% 50.35% 镍 LME 10925.00 11205.00 -2.50% 4.80% 23.87% SHFE 90720.00 96140.00 -5.64% 8.06% 28.44% 资料来源：wind，光大证券研究所 COMEX期金收盘价1207.30美元/盎司（-1.64%），上期所金价收盘273.45元/克（-2.95%）；本周COMEX期银收盘价16.54美元/盎司（-4.75%），上期所银价收盘4101.00元/千克（-7.88%）；NYMEX铂收盘价724.65美元/盎司（7.76%）；NYMEX钯收盘价923.80美元/盎司（-2.36%）。 表2：贵金属价格及涨跌幅（%） 贵金属 市场 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 黄金 SHFE 273.45 281.75 -2.95% -2.22% 20.97% COMEX 1207.30 1227.40 -1.64% -5.52% 13.84% 白银 SHFE 4101.00 4452.00 -7.88% 0.51% 24.65% COMEX 16.54 17.37 -4.75% -7.62% 19.64% 铂 NYMEX 724.65 672.45 7.76% 16.69% 28.68% 钯 NYMEX 923.80 946.10 -2.36% -6.03% 3.46% 资料来源：wind，光大证券研究所 2016-11-20 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 表3：小金属价格及涨跌幅（%） 小金属名称 本周价格 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 1#镁锭(元/吨) 17300 0.00% 10.19% 36.76% 0#锑锭(元/吨) 49000 0.00% -1.01% 40.00% 1#钴(元/吨) 229000 2.69% 6.51% 11.17% 1#铬(元/吨) 55000 0.00% 10.00% -12.70% 1#海绵钛(万元/吨) 49 0.00% 4.26% 4.26% 1#海绵锆(元/千克) 160 0.00% 0.00% -13.51% 铟(元/千克) 1190 0.00% 0.85% -17.93% 1#钨条(元/千克) 215 0.00% 0.00% 0.00% 1#钾(元/吨) 95000 0.00% 0.00% 0.00% 1#钠(元/吨) 25000 0.00% 0.00% 47.06% 1#钼(元/千克) 180 0.00% 0.00% -5.26% 金属锂(元/吨) 850000 0.00% 13.33% 70.00% 锗锭(元/千克) 6700 1.52% 4.69% -27.17% 青海工业级碳酸锂(元/吨) 115000 2.68% 2.68% 9.94% 四川工业级碳酸锂(元/吨) 115000 2.68% 2.68% 8.39% 江苏工业级碳酸锂(元/吨) 115000 2.68% 2.68% 8.39% 四川电池级碳酸锂(元/吨) 135000 0.00% 0.00% 27.24% 江苏电池级碳酸锂(元/吨) 135000 0.00% 0.00% 26.64% 混合碳酸稀土(万元/吨) 2 0.00% 0.00% 11.11% 氧化镨钕(万元/吨) 31.3 0.00% 0.00% 19.92% 镝铁(万元/吨) 122 2.09% 0.41% -10.29% 黑钨65%以上均价(元/吨) 71000 -2.07% 1.43% 17.36% 白钨65%以上均价(元/吨) 68500 -2.84% -0.72% 15.13% 仲钨酸铵(赣州)(元/吨) 108500 -1.36% 1.88% 12.44% 澳大利亚锆英砂精矿Iluka66%（美元/吨） 1040 0.00% 2.97% -0.95% 南非锆英砂精矿Tronox66%（美元/吨） 1010 0.00% 0.00% -3.81% 文昌地区海南锆英砂（元/吨） 6750 0.00% 0.00% -4.26% 资料来源：百川资讯，光大证券研究所 1.2、市场表现 上周沪深300指数收报3417.46 ，周涨幅0.01%。有色金属指数收报3921.70，周涨幅-3.21%。 图1：有色金属＆沪深300（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 200025003000350040004500沪深300有色金属 2016-11-20 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图2：市场板块（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 上周有色金属各子版块，涨幅前三名：非金属新材料（-0.80%）、金属新材料（-1.45%）、稀土（-1.92%），涨幅后三名：铅锌（-3.43%）、黄金（-4.22%）、其他稀有小金属（-5.30%）。 图3：有色金属子板块（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 个股方面，涨幅前五：园城黄金（9.03%）、江西铜业（8.34%）、驰宏锌锗（7.04%）、商赢环球（6.14%）、广晟有色（1.50%）；涨幅后五：兴业矿业（-12.14%）、锡业股份（-10.72%）、盛达矿业（-9.27%）、贵研铂业（-8.81%）、金贵银业（-8.71%）。 图4：个股涨幅前五（%） 图5：个股跌幅前五（%） 资料来源：wind，光大证券研究所 资料来源：wind，光大证券研究所 -4%-3%-2%-1%0%1%2%机械设备房地产交通运输纺织服装建筑装饰通信传媒建筑材料商业贸易化工电气设备综合公用事业国防军工医药生物汽车计算机休闲服务电子银行农林牧渔轻工制造家用电器钢铁非银金融食品饮料采掘有色金属-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%园城黄金江西铜业驰宏锌锗商赢环球广晟有色-14%-1