图表 1 上周A股市场主要指数周涨跌幅 指数 涨跌幅 点数 沪综指 2.58% 3270.80 深成指 2.82% 10418.24 上证50 4.17% 3042.43 沪深300 3.31% 4120.61 中小板 1.86% 6530.41 创业板 1.18% 1715.80 数据来源：Wind，万和证券研究所 图表 2 上周国际市场主要指数周涨跌幅 指数 涨跌幅 点数 道琼斯工业指数 0.56% 26559.54 纳斯达克指数 0.17% 7998.06 标普500 -0.08% 2905.03 富时100 0.31% 7459.88 日经225 1.51% 22200.56 恒生指数 0.18% 29963.26 数据来源：Wind，万和证券研究所 图表 3 近一年主要指数走势 分析师：费瑶瑶 执业证书：S0380518040001 联系电话：0755-82830333（107） 邮箱：feiyy@wanhesec.com 研究助理：沈彦東 联系电话：0755-82830333（195） 邮箱：shenyd@wanhesec.com 研究助理：黎云云 联系电话：0755-82830333（125） 邮箱：liyy@wanhesec.com 估值处于历史中位数，维持震荡格局 主要观点： 一季度GDP增速略高于预期，3月经济数据向好。2019年一季度GDP同比增6.4%，一季度GDP略高于预期，其中服务业占GDP比重为57.3%，同比增加0.6个百分点。3月规模以上工业增加值同比增8.5%，大幅高于预期6%，重要分项制造业同比增长9%，环比增加3.4个百分点，多数设备制造业同比增速加快。3月社会消费品零售总额同比增8.7%，其中权重占比较大的汽车类商品零售同比增速为-4.4%，成主要拖累项，地产后周期消费品景气度提升。3月份金融、经济数据均超预期，经济企稳可期，企业盈利企稳还需等待观察，市场对分子端盈利基本面的关注或将成为后续市场行情的主要驱动因素。 中央政治局会议要求推动高质量发展。中央政治局召开会议对今年以来经济运行平稳、好于预期做出了肯定；指出外部环境趋紧，国内经济存在下行压力；在宏观政策上，立足于推动高质量发展；坚持结构性去杠杆；积极的财政政策要加力提效；稳健的货币政策要松紧适度；坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位；科创板真正落实信息披露为核心的证券发行注册制等。本次中央政治局会议传递出了对经济发展成果的积极面，坚持宏观政策要稳，改革预期增强；市场对货币政策的表述较为关注，近期银行间流动性边际偏紧，猪肉价格上涨推动了CPI上涨，货币政策短期受温和通胀的影响或难以有较大的宽松空间；财政政策要加力提效意味着减税降费政策将继续发挥效应，激活市场活力；金融供给侧改革以及资本市场的关键制度创新将利好资本市场的长期发展；近期一二线城市销售端回暖，对房地产行业的定调说明监管对地产的政策不会放松，这可能会引起地产股的小幅波动。 估值处于历史中位数，维持震荡格局。市场自本轮行情开启以来，2月涨势斜率较大，估值快速修复后已走出历史底部区域，3、4月行情震荡加大；受3月金融、经济数据好于预期影响，和最近十年期国债无风险利率上行以及货币政策宽松边际趋紧，分母端驱动力减弱，市场更为关注分子端的企业盈利基本面，市场或以震荡为主；两融余额继续提升，两市成交额环比减少，北上资金节奏转为小幅净流出，市场交投情绪依然处于良好状态。政策方面，中央政治局会议为后续宏观政策走向定调，财政政策或更为积极；4月16日，上交所发布《上海证券交易所科创板股票发行与承销业务指引》的通知，进一步明确了承销中的实操规则，科创板细则逐步完善；4月19日，中金所发文股指期货交易陆续放松管制，恢复股指期货常态化交易在路上，提振了市场信心，更有利于吸引增量资金入市。行业方面，我们建议关注业绩稳健、估值较低的银行、白酒、家电等行业的龙头白马股，以及受益于交投情绪转暖业绩改善的高弹性券商板块。 风险提示：中美贸易磋商进程不及预期、美股大跌超预期、经济下行超预期 0.600.700.800.901.001.10Apr-18May-18Jun-18Jul-18Aug-18Sep-18Oct-18Nov-18Dec-18Jan-19Feb-19Mar-19Apr-19上证综指深证成指创业板指2019年04月22日 证券研究报告/策略研究/每周策略 投资策略报告 2 目录 一、万和策略观点 ........................................................................................................................................................... 4 二、上周市场回顾 ........................................................................................................................................................... 6 三、深圳国企指数 ........................................................................................................................................................... 9 四、风险提示 ................................................................................................................................................................. 10 投资策略报告 3 图表 1 上周A股市场主要指数周涨跌幅 ................................................................................................................... 1 图表 2 上周国际市场主要指数周涨跌幅 ................................................................................................................... 1 图表 3 近一年主要指数走势 ....................................................................................................................................... 1 图表 5 上周主要股指表现 ........................................................................................................................................... 7 图表 6 申万一级行业涨跌幅情况（%） .................................................................................................................... 7 图表 7 沪深两市周内日均成交额（亿元） ............................................................................................................... 8 图表 8 沪深两市周内日均成交量（亿股） ............................................................................................................... 8 图表 9 申万一级行业周内主力资金流向（亿元） ................................................................................................... 8 图表 10 沪深港通南向资金情况（人民币/亿） ........................................................................................................ 8 图表 11 沪深港通北向资金情况（人民币/亿） ........................................................................................................ 8 图表 12 融资融券余额情况（亿元） ......................................................................................................................... 9 图表 13 SHIBOR-1周（%）........................................................................................................................................ 9 图表 14 10年期国债收益率（%） ............................................................................................................................. 9 图表 15 深圳国资上市公司指数走势 ....................................................................................................................... 10 图表 16 上周深圳国资上市公司涨跌幅（%） ........................................................................................................ 10 投资策略报告 4 一、万和策略观点 一季度GDP增速略高于预期，3月经济数据向好。2019年一季度GDP同比增6.4%，预期为6.3%，去年四季度增速为6.4%，一季度GDP略高于预期，其中服务业占GDP比重为57.3%，同比增加0.6个百分点。3月规模以上工业增加值同比增8.5%，环比1-2月增加3.2个百分点，大幅高于预期6%，重要分项制造业同比增长9%，环比增加3.4个百分点，多数设备制造业同比增速