转债策略研究系列：转债3月策略组合：转债期权估值处于历史低位

2024-03-12 谭逸鸣,刘宇豪民生证券 Derek.

根据报告正文，以下是转债策略研究系列的总结：

转债市场收涨，转债估值修复。2月转债市场整体表现呈“V”型走势，2月上证指数上涨8.55%，同花顺全A上涨10.52%，中证转债指数上涨2.98%。不同评级、大小盘分类转债估值均压缩，AA+转债转股溢价率压缩最为显著，小盘转债估值变化最小。
转债期权估值偏低，上升空间可观。2022年以来的大多时间转债整体估值较高，2023年四季度以来持续回调下，转债整体市场价格逐渐回归合理区间。截至3月1日收盘，当前可转债整体价格相比CRR模型计算价格低0.76%，具备较高性价比。
转债基础策略指数跟踪。转债七个风格基础策略指数绝对收益均为正，其中低溢价策略中偏股转债跟随权益反弹下超额收益最高（+4.30%），小市值、低价、高YTM策略2月表现较弱。
转债策略组合推荐。建议关注低估值转债策略组合、低隐波差+策略、高YTM+策略组合、红利+策略组合和双低+策略组合。
风险提示：模型失效风险、流动性风险、信用风险。