政治局定调经济，未来行情将一波三折 ——港股策略周报 行情回顾 港股方面，本周，恒生指数涨53.5点，涨幅达0.18%，收29963.26点，周总成交额达4097.73亿港元；恒生国企指数涨108.79点，涨幅达1.18%，收11768.63点。 A股方面，本周，上证指数涨2.58%，收报3270.80点；深证成指涨2.82% ，收报10418.24点；创业板指数涨2.93%，收报1715.80点。 策略观点 港股通方面，南下资金持续流入，截至本周南下资金已连续七周的净流入态势，可以看出市场的乐观情绪仍在升温。值得注意的是，在猪肉价格持续上涨以及中美贸易摩擦缓和的利好的推动下，港股通标的万洲国际被南下资金持续买入，持股比例已由年初的2.14%提升至8.10%。 在一季度经济数据超预期的背景下本次中央政治局会议没有在提到“六稳”，取而代之的是“宏观政策要稳，微观政策要活，社会政策要托底”的总体思路。超预期的数据也使得未来一段时间的货币政策失去继续宽松的可能性，未来货币政策的实施将视乎经济的走势做出进一步调整。 一季度以来市场的大幅上涨更多的是源自市场情绪的所带来的估值修复以及对政策刺激下国内经济触底回升的乐观预期。尽管相关领先指标如社融、M1/M2、PMI已经有触底回升的迹象，但仍需观察同步指标企业利润整体回升的状态，目前并未出现较为明显的向上迹象，预计二季度企业盈利增速仍将维持较低水平，预计未来一段时间市场行情将较为反复。而第二阶段上涨将会由企业基本面改善所驱动，因此短期而言，市场可能存在一定的风险。 表格1主要指数涨跌幅 数据来源：富途证券 分析师：秦忠杰 SFC CE Ref: BNW258 antonioqin@futunn.com 研究助理：沈思羽 sylvieshen@futunn.com 研究助理：张慧昱 gracezhang@futunn.com 往期回顾 《市场乐观情绪升温，将推动恒指短 期走高》2019.03.31 《多重利好叠加，助力恒指站稳3万 点》2019.04.07 《超预期金融数据落地，推动恒指短期再度走高》2019.04.14 主要指数变化 本周收市价 周涨跌幅 月涨跌幅 年至今涨跌幅 恒生指数 29963.26 0.18% 3.14% 15.93% 恒生国企指数 11768.63 1.18% 3.42% 17.78% 上证指数 3270.80 2.58% 5.83% 31.15% 深证成指 10418.24 2.82% 5.16% 43.90% 创业板指数 1715.80 1.18% 1.31% 37.21% 道琼斯指数 26559.54 0.56% 2.43% 13.86% 纳斯达克指数 7998.06 0.17% 3.48% 20.54% 富途新经济指数 962.23 -0.21% 4.12% 20.47% 证券研究报告 2019年4月21日 富途证券·港股周策略报告 目录 目录 ................................................................................................................................................................................... 0 1.本周重大要闻 ................................................................................................................................................................. 1 1.1重大消息影响 ....................................................................................................................................................... 1 1.2公司方面重大消息 ............................................................................................................................................... 2 2.市场数据分析 ................................................................................................................................................................. 3 2.1主要指数一览 ....................................................................................................................................................... 3 2.2行业数据一览 ....................................................................................................................................................... 4 2.3市场情绪 .............................................................................................................................................................. 5 3. 两地资金流向分析........................................................................................................................................................ 6 4. 策略观点 ....................................................................................................................................................................... 8 5. 风险提示 ....................................................................................................................................................................... 9 富途证券·港股周策略报告 图表目录 图1恒指当前PE水平........................................................................................................ 3 图2恒生国企指数PE水平 ................................................................................................ 3 图3恒生指数当前PB水平 ................................................................................................ 3 图4恒生国企指数当前PB水平 ........................................................................................ 3 图5主要指数YTD回报对比 ............................................................................................ 4 图6恒生大、中、小型指数对比 ....................................................................................... 4 图7本周恒指表现最佳个股 ............................................................................................... 4 图8本周恒指表现最差个股 ............................................................................................... 4 图9恒指行业本周涨跌幅表现 ........................................................................................... 5 图10港股行业本周估值（PE） ........................................................................................ 5 图11恒生指数成交额 ........................................................................................................ 5 图12卖空比例 .................................................................................................................... 5 图13恒生AH溢价指数 .................................................................................................... 6 图14 VIX指数 ................................................................................................................... 6 图15南向资金累计净买入 ................................................................................................. 6 图16南向资金净买入额（日） ...................................................