每日金融总第5232期
总第5232期 2019年04月15日 标题索引 〖分析专栏〗 【如何看待全球股市与全球经济的背离？】 〖优选信息〗 【政策：央行重提把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌”】 【形势要点：美国财长透露中美贸易谈判最新细节】 【形势要点：中美日欧“零关税”更像是“贸易乌托邦”】 【形势要点：多家央企金控平台借混改筹划借壳上市】 【形势要点：OPEC+可能因与美国争抢市场而提前增产】 【形势要点：“中关村模式”以知识产权集中投保解决融资问题】 【形势要点：美媒认为中国房市数据是全球经济的风向标之一】 【形势要点：内地银行在香港上市是在捞“救命稻草”】 【形势要点：中国对澳投资大幅下滑创10年新低】 【形势要点：服务业发展资金实施期限至2022年】 【形势要点：香港转口贸易掩盖了印中贸易逆差增加】 【形势要点：全球休市密集期可能存在行情闪崩的风险】 【形势要点：研究显示自动化摧毁的就业多于创造的新职位】 【形势要点：调查显示更多企业囤积现金应对英国退欧风险】 【形势要点：越南金融市场将迎接一系列改革吸引投资人】 【形势要点：日本强调将如期上调消费税缓解财政压力】 〖调整和修正〗 【调整和修正】 〖每日数据〗 【每日数据】 〖分析专栏〗 【如何看待全球股市与全球经济的背离？】 一段时间以来，包括OECD和国际货币基金组织（IMF）等国家机构都对全球经济前景做出了悲观的预期， OECD在3月份公布的《经济展望》报告中再度下调了2019年全球经济增速预测，由去年11月的3.5%下调至3.3%。同时，2020年经济增长预测被下调至3.4%。OECD将经济增长预期的放缓归因于全球贸易环境的紧张、欧洲经济的疲软，以及金融市场的脆弱性。IMF最近将2019年全球经济增长预期从1月份的3.5%和去年10月份的3.7%下调至3.3%，并警告称，贸易紧张局势和商业信心下降对全球几乎所有国家都造成了压力。同时，美联储和欧洲央行最近几个月也下调了增长预期。 与之相对应的，反映经济晴雨表的全球股市却与暗淡的全球经济前景背道而驰。有数据显示，美国、欧洲、中国等各大股指今年以来都在不断上升，已经扭转了去年4季度以来的低迷。标普500指数已上涨15%，超过了摩根士丹利和巴克莱等银行预计的年底点位。上证综合指数上涨28%，斯托克欧洲600指数上涨15%，新兴市场股市指数上涨14%。这让许多投资者质疑，股市还能在多大程度上无视潜在经济因素的影响。 应当看到，资本市场和实体经济其实是两个相生相克的相对独立的体系，有着各自的规律。资本市场的周期并不和经济周期相吻合，出现背离也是常见的，但相互之间也是互相联系、互相制约的，这也将导致背离之后的调整。目前资本市场的恢复很大程度上是由于长期的全球资本过剩的结果，特别是美联储结束加息带来的流动性宽松使得曾在去年引起资本市场动荡的全球的美元流动性收缩的趋势中止，从而使资本市场的泡沫避免了破裂。而流动性的宽松预期又推动了资本市场再次上涨。随着经济增长的放缓，各国央行已经发出信号，从美联储到欧洲央行都表示，只要通胀压力继续保持温和，它们就愿意放弃加息。纽约联邦储备银行行长约翰-威廉姆斯（John Williams）最近表示，“我现在对金融稳定没有任何担忧，也不担心通胀压力会变得越来越大。”欧洲央行行长马里奥-德拉吉（Mario Draghi）也表示，未来几个月欧元区的通胀压力可能会下降，而不是上升。这在一定程度上都推动了股市的恢复性上扬。 但流动性的充裕却并不能带来收益的增加，也使得资本市场的上升越来越受到经济放缓的掣肘，除非各个央行再次推动QE增加更多的流动性，从而催生更大的资产泡沫。目前的国际投资者也都怀疑，美联储从加息转向保持利率稳定，是否反映出经济疲弱，而经济疲弱最终将破坏市场的涨势。有分析认为，由于全球经济增长放缓，以及2017年美国减税政策对经济的提振作用减弱，预计标准普尔500指数成份股公司的收益将出现自2016年以来的首次同比下降。有机构投资人士即认为，金融市场面临的一个大问题是，收益的收缩幅度是否会 超过预期。当前，如果投资者都认为经济放缓对今年股市上涨有影响的话，那关键的问题是这个影响会有多大。，因此，在第一季度的持续上涨后，资本市场似乎很容易受到回调的冲击。而一旦市场转向，势必会造成踩踏和恐慌情绪，那对股市的伤害会更加剧烈。 另一个影响全球经济和资本市场的“灰犀牛”则是全球贸易形势的变化。IMF也已经对此发出了警告，贸易的不确定性将拖累全球经济放缓的步伐。而中美贸易摩擦的起伏也在去年带来了包括中国、美国在内的全球股市跌宕起伏。从目前中美贸易谈判的进展来看，双方正接近达成协议，正在消除影响经济和资本市场的最大不确定性。但美欧、每日之间的贸易摩擦却有逐步升温的趋势，给全球贸易形势带来更多的风险和隐患。这种全球贸易的冲突和整合将对各国经济以及全球市场的发展演变都带来深刻的影响。 安邦咨询（ANBOUND）的研究人员认为，虽然资本市场当前呈现出于经济放缓的背离，但实际上全球资本市场仍没有改变“比烂”的境况，美国经济已经出现放缓的态势，德国经济也正在放缓，拖累整个欧洲难有好转，金融市场仍很脆弱，全球性金融危机的风险并没有得到解除。在这种情况下，各个国家的资本市场也会随着资本的流动而相互影响且不断演化，对各国的资本市场乃至实体经济产生冲击。 在这种背景下，中国经济的稳定就显得格外重要。随着宏观刺激政策的实施，中国经济已经呈现出回暖的迹象，而中美贸易谈判的乐观前景也使得影响中国的外部不确定因素逐渐消失，中国也将从逐渐升温全球贸易争端中脱身出来，使得中国经济有了相对安全和独立的外部环境。虽然对外出口会随着全球经济的放缓而承压，但以内需为主的国内市场空间的发展为实体经济带来进一步增长的潜力。同时，资本市场的预期也正在发生变化而且已经出现久违的回升趋势。随着中国资本市场的逐步开放，这将为流动的全球资本带来一个相对安全的“绿洲”。安邦咨询也再次强调，中国作为大国市场的容量和稳定就是竞争力，有助于国际资本分散风险和寻找机会，为中国经济和资本市场的发展有利。最近，国际资本持续流入中国A股市场，也反映了资本对中美达成贸易协议和看好中国经济增长的乐观预期和避险策略。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 全球股市上涨和经济放缓的背离反映了各自系统运行的规律，而在经济放缓的趋势下，资本市场的调整也在预期之中。在资本过剩的情况，保持市场和经济的稳定，消除不确定性，仍是动荡中经济增长和资本市场发展的最优选择。（NWHX） 回到目录 〖优选信息〗 【政策：央行重提把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌”】 中国人民银行货币政策委员会2019年第一季度（总第84次）例会4月12日在北京召开。会议认为，当前我国经济呈现健康发展，经济增长保持韧性，增长动力加快转换。人民币汇率总体稳定，金融市场预期改善，应对外部冲击的能力增强。稳健的货币政策体现了逆周期调节的要求，宏观杠杆率趋于稳定，金融风险防控成效显现，金融服务实体经济的质量和效率逐步提升。会议指出，要增强忧患意识，保持战略定力，坚持逆周期调节，进一步加强货币、财政与其他政策之间的协调，适时预调微调，注重在稳增长的基础上防风险。稳健的货币政策要松紧适度，把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌”，同时保持流动性合理充裕， 广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配。续深化金融体制改革，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，稳妥推进利率等关键领域改革，进一步疏通货币政策传导渠道。进一步扩大金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力，提高参与国际金融治理能力。会议强调，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，在利率、汇率和国际收支等之间保持平衡，促进经济平稳健康发展，稳定市场预期，打好防范化解金融风险攻坚战，守住不发生系统性金融风险的底线。（LHJ） 回到目录 【形势要点：美国财长透露中美贸易谈判最新细节】 外媒称，美国财政部长姆努钦4月13日称，与中国的贸易谈判接近结束。据法新社4月13日，姆努钦对记者说：“把事情做对比武断设定日期更重要。”但他希望双方正接近“最后一轮谈判”。他是在上周末结束的国际货币基金组织和世界银行春季会议间隙作出上述表示的。姆努钦拒绝透露更多细节。他说：“美国正在这份协议中作出某些承诺，中国也在作出某些承诺。我希望执行机制能双向运行。”姆努钦还说：“这是一份非常、非常详细的协议，涵盖以前从未得到处理的问题。”他表示，该文本目前包括七章。该协议将是“40年来贸易关系的最重大变化”。他说，这份协议将得到“双方的切实执行”。他还说，如果美国未能履行协议中的承诺，它愿意接受惩罚。这表明双方距离达成协议更加接近。另据路透社4月13日报道，姆努钦在国际货币基金组织和世界银行春季会议间隙对记者说，他和美国贸易代表莱特希泽将与中国方面通电话。官员们还在讨论是否有必要为达成协议举行更多面对面会谈。（RYZX） 回到目录 【形势要点：中美日欧“零关税”更像是“贸易乌托邦”】 十三届全国政协经济委员会副主任，国务院中国发展研究基金会副理事长，刘世锦称，现在全球化虽然遇到了一些挫折，但他认为，中国、美国、日本、欧盟这几个大的经济体最后走向自贸区零关税，是一个大概率事件，“当然这条路很难走，时间可能也很长。” 中美贸易其实还是相当不错的。另外，中美贸易谈判现在看起来还是有很大的可能性达成协议，双方都有这个意愿。他表示中国新的增长来源都对体制提出了比过去更高的要求，就是一些体制的“卡脖子”问题不解决，这些新的增长来源很大程度上是你看得见而摸不着。想中国下一步应该是提出一个新的改革目标，就是建设高水平的市场经济。最近国际谈判中间谈到一些结构性问题，其实和我们国内的结构性改革是有契合之处的。但安邦咨询（ANBOUND）认为虽然中美贸易谈判接近达成协议，但中美贸易的摩擦还是一个长期的过程，不会短期消除。认为中美贸易，以及与日、欧形成全球性的自贸区零关税，更像是“贸易乌托邦”。在美日、美欧贸易摩擦加剧的情况下，很难达成一个新的协议。中国还是应该按照“1+3”格局来发展中德、中日关系，推动形成新的全球化格局。（NWHX） 回到目录 【形势要点：多家央企金控平台借混改筹划借壳上市】 混改一直都是资本市场上的热点话题。近日，置信电气拟通过发行股份等方式购买国网英大旗下信托、证券、期货业务相关资产；国家电投集团则拟将金融平台“国家电投集团资本控股公司”注入旗下上市公司东方能源。而这两家上市公司的连续涨停也引来了其他大型央企旗下部分上市公司股价随之起舞。事实上，除了将金融资产注入到上市公司外，近期央企金控平台走向A股的动作还包括直接购买上市公司股权。同方股份4月3日晚间公告称，公 司收到控股股东清华控股的通知，清华控股4月3日与中国核工业集团资本控股有限公司（简称“中核资本”）签署了《股份转让协议》，清华控股拟向中核资本转让其持有的同方股份6.22亿股，占公司总股本的21%。每股转让价格为11.2465元，总价共计70亿元。若本次股份转让实施完成，中核资本将成为同方股份新任控股股东。目前已经登陆A股市场的央企金控平台包括中油资本、中粮资本、五矿资本、中航资本等。这些金控平台旗下的券商、信托等金融资产也因此得以曲线上市。而据业内人士预计，央企不断提高资产证券化率的背景下，将来可能会有更多的金控平台走向资本市场。有分析指出，近年来，央企频频将旗下金融业务推向资本市场，一方面是可以提升其旗下金融企业的抗风险能力，并提供更高质量、更有效率的金融服务；另一方面也是为增强央企旗下金融板块的资本实力和发展潜力，深化产融结合，提升金融产业服务主业的能力和水平。（LWHX） 回到目录 【形势要点：OPEC+可能因与美国争抢市场而提前增产】 俄罗斯财政部长安东•西卢诺夫4月13日表示，俄罗斯和欧佩克（OPEC）可能决定提高产量以争取与美国的市场份额，但这将推动油价低至
