医药生物行业周报：产业结构调整指导目录修订在即 ，创新药产业链有望长期受益

重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。  主要观点 本周医药生物行业指数下跌1.46%，跑赢沪深300指数0.35个百分点。各子行业中，医药商业下跌1.27%，化学制剂下跌1.42%，医疗器械下跌2.69%，化学原料药上涨0.12%，生物制品下跌3.29%，中药上涨0.16%，医疗服务下跌2.63%。 上市公司公告： 蓝帆医疗、乐心医疗、片仔癀等发布2018年年度报告；人民同泰、佐力药业、海辰药业等发布2019年第一季度报告；通化东宝：门冬胰岛素注射液申报生产获受理；复星医药：与ReNeuron签署许可协议；恒瑞医药：美国FDA批准SHR-1210联合甲磺酸阿帕替尼一线治疗肝细胞癌的国际多中心III期临床试验。 行业要闻： 国务院发布《关于落实<政府工作报告>重点工作部门分工的意见》；国家卫健委发布《关于开展药品使用监测和临床综合评价工作的通知》；国家发改委就《产业结构调整指导目录（2019年本，征求意见稿）》公开征求意见。 最新观点： 本周医药生物行业指数下跌1.46%，跑赢沪深300指数0.35个百分点，较上周末绝对估值小幅下降但估值溢价率小幅上升，细分板块中涨幅最大的是中药板块（+0.16%），跌幅最大的是生物制品板块（-3.29%）。近期，国家发改委就《产业结构调整指导目录（2019年本，征求意见稿）》公开征求意见，鼓励类中涉及医药行业的内容主要包括拥有自主知识产权的新药、儿童药、短缺药、高端外科设备等，研发型药企及CRO企业持续享受政策红利，有望改革我国创新药的估值体系，逐步拉开创新药企业与仿制药企业的价值差距，带动医药板块中创新药械类上市公司的估值重塑，同时也有利于为创新产业链提供外包服务的CRO/CMO/CDMO公司。 此外，上市公司进入2018年报的密集披露期，根据205家公司的业绩预告，133家净利润预增，占比为64.88%，其中增幅50%以上的公司达48家。短期来看，国家医改政策方向逐渐明朗，医药板块有望逐步修 增持 ——维持 日期： 2019年04月15日 行业：医药生物 分析师： 金鑫 Tel： 021-53686163 E-mail： jinxin1@shzq.com SAC证书编号：S0870518030001 行业数据（Y18M12） 累计产品销售收入（亿元） 23,986.3 累计产品销售收入同比增长 12.6% 累计利润总额（亿元） 3,094.2 累计利润总额同比增长 9.5% 最近6个月行业指数与沪深300指数比较 产业结构调整指导目录修订在即 创新药产业链有望长期受益 ——医药生物行业周报 证券研究报告/行业研究/行业动态 20350754/36139/20190415 17:23 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 复前期过度悲观的市场预期，建议从板块的结构性机会入手，关注受降价影响较小、业绩确定性高的细分领域龙头，如创新药、连锁药店、医疗器械等。  风险提示 政策推进不及预期风险；药品招标降价风险；药品质量风险；商誉减值风险等。  数据预测与估值 重点关注股票业绩预测和市盈率 公司名称 股票代码 股价 EPS PE PBR 投资评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 华东医药 000963 70.88 1.22 1.50 1.89 58.10 47.25 37.50 10.88 增持 爱尔眼科 300015 42.80 0.47 0.61 0.79 91.06 70.16 54.18 18.25 增持 上海医药 601607 24.27 1.24 1.43 1.61 19.57 16.97 15.07 1.79 谨慎增持 一心堂 002727 27.31 0.74 0.94 1.16 36.91 29.05 23.54 3.93 谨慎增持 资料来源：上海证券研究所 股价数据为2019年4月12日20350754/36139/20190415 17:23 行业动态 3 2019年4月15日 一、行业观点 本周医药生物行业指数下跌1.46%，跑赢沪深300指数0.35个百分点，较上周末绝对估值小幅下降但估值溢价率小幅上升，细分板块中涨幅最大的是中药板块（+0.16%），跌幅最大的是生物制品板块（-3.29%）。近期，国家发改委就《产业结构调整指导目录（2019年本，征求意见稿）》公开征求意见，鼓励类中涉及医药行业的内容主要包括拥有自主知识产权的新药、儿童药、短缺药、高端外科设备等，研发型药企及CRO企业持续享受政策红利，有望改革我国创新药的估值体系，逐步拉开创新药企业与仿制药企业的价值差距，带动医药板块中创新药械类上市公司的估值重塑，同时也有利于为创新产业链提供外包服务的CRO/CMO/CDMO公司。 此外，上市公司进入2018年报的密集披露期，根据205家公司的业绩预告，133家净利润预增，占比为64.88%，其中增幅50%以上的公司达48家。短期来看，国家医改政策方向逐渐明朗，医药板块有望逐步修复前期过度悲观的市场预期，建议从板块的结构性机会入手，关注受降价影响较小、业绩确定性高的细分领域龙头，如创新药、连锁药店、医疗器械等。 二、一周行情回顾 板块行情 本周医药生物行业指数下跌1.46%，跑赢沪深300指数0.35个百分点。各子行业中，医药商业下跌1.27%，化学制剂下跌1.42%，医疗器械下跌2.69%，化学原料药上涨0.12%，生物制品下跌3.29%，中药上涨0.16%，医疗服务下跌2.63%。从市场资金流向来看，28个板块呈资金净流出，其中资金净流出较大的是化工、电子、计算机等板块。 20350754/36139/20190415 17:23 行业动态 4 2019年4月15日 图1行业指数周涨跌幅排行 数据来源：Wind 上海证券研究所 图2医药生物指数周涨跌幅 图3医药生物子板块周涨跌幅 数据来源：Wind上海证券研究所 数据来源：Wind上海证券研究所 本周末医药生物绝对估值为32.87（历史TTM_整体法，剔除负值），相对于沪深300的估值溢价率为155.16%，较上周末绝对估值小幅下降但估值溢价率小幅上升。 20350754/36139/20190415 17:23 行业动态 5 2019年4月15日 图4医药生物近期绝对估值（历史TTM_整体法，剔除负值） 图5医药生物板块近期估值溢价率（历史TTM_整体法，剔除负值） 数据来源：Wind上海证券研究所 数据来源：Wind上海证券研究所 个股行情 本周医药生物板块有102只股票上涨，188只股票下跌。涨幅较大的有方盛制药、福安药业、兴齐眼药等，跌幅较大的有通化金马、赛托生物、国新健康等。 表1个股涨跌幅排行 跌幅榜 5日涨跌幅（%） 涨幅榜 5日涨跌幅（%） 通化金马 -11.43 方盛制药 61.10 赛托生物 -10.78 福安药业 26.66 国新健康 -10.73 兴齐眼药 26.65 瑞康医药 -9.98 维力医疗 22.39 沃森生物 -9.57 海翔药业 16.93 启迪古汉 -9.56 龙津药业 16.51 正川股份 -9.46 昆药集团 15.82 博晖创新 -9.24 迦南科技 14.20 健友股份 -8.83 振东制药 14.00 宜华健康 -8.75 天宇股份 13.97 数据来源：Wind 上海证券研究所 *剔除部分新股和次新股 20350754/36139/20190415 17:23 行业动态 6 2019年4月15日 三、一周新闻回顾及上市公司重要公告摘要 上市公司公告： 蓝帆医疗、乐心医疗、片仔癀等发布2018年年度报告 表 2 年度业绩报告 公司名称 公告日期 营业总收入（万元） 同比增减（%） 归母净利润（万元） 同比增减（%） 蓝帆医疗 2019-04-13 265,312.01 68.35 34,671.40 72.61 乐心医疗 2019-04-13 77,510.32 -10.56 2,401.59 34.61 片仔癀 2019-04-13 476,615.69 28.33 114,293.29 41.62 第一医药 2019-04-13 117,666.58 -24.39 4,718.63 8.53 卫光生物 2019-04-12 68,794.92 10.36 15,663.68 1.22 佐力药业 2019-04-12 73,026.26 -8.02 2,075.18 -54.03 戴维医疗 2019-04-12 30,029.82 -1.19 2,881.26 -38.74 九典制药 2019-04-12 80,137.53 49.93 7,198.50 4.98 千金药业 2019-04-12 332,855.40 4.58 25,535.53 22.91 奥翔药业 2019-04-12 24,388.51 1.54 4,386.41 -17.26 通化金马 2019-04-10 209,454.94 37.67 33,085.81 28.30 太安堂 2019-04-10 331,529.77 2.36 27,089.17 -6.72 康缘药业 2019-04-10 382,380.47 16.77 43,138.61 15.41 振德医疗 2019-04-10 142,885.67 9.37 13,020.36 6.93 基蛋生物 2019-04-10 68,623.83 40.45 24,961.20 28.67 美诺华 2019-04-10 84,896.15 40.25 9,634.92 115.66 诚意药业 2019-04-10 54,576.60 60.10 9,691.16 39.97 益丰药房 2019-04-10 691,257.65 43.79 41,641.41 32.83 赛托生物 2019-04-09 105,227.71 33.95 12,684.85 37.88 数据来源：Wind 上海证券研究所 人民同泰、佐力药业、海辰药业等发布2019年第一季度报告 表 3 第一季度业绩报告 公司名称 公告日期 营业总收入（万元） 同比增减（%） 归母净利润（万元） 同比增减（%） 人民同泰 2019-04-13 196,528.20 15.20 7,351.88 5.78 佐力药业 2019-04-12 20,339.60 19.93 1,082.31 20.82 海辰药业 2019-04-12 21,060.00 28.73 2,226.96 31.10 益丰药房 2019-04-10 246,943.00 66.67 14,716.90 45.77 数据来源：Wind 上海证券研究所 通化东宝：门冬胰岛素注射液申报生产获受理 公司于4月11日发布公告，公司于4月10日取得国家药品监督管理局关于门冬胰岛素注射液申报生产的受理通知书。目前国内市场20350754/36139/20190415 17:23 行业动态