公用事业及环保行业周报：江苏发布生活垃圾焚烧发电中长期专项规划征求意见稿

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 江苏发布生活垃圾焚烧发电中长期专项规划征求意见稿 ——公用事业及环保行业周报 2019年04月14日 看好/维持 公用事业及环保 行业周报 周报摘要： 近日，江苏省发改委发布了《江苏省生活垃圾焚烧发电中长期专项规划（征求意见稿）》，公示了江苏省生活垃圾焚烧发电厂拟建项目表，涉及66个垃圾焚烧发电项目，其中包括39个近期生活垃圾焚烧发电项目共37690吨/日处理能力、27个远期生活垃圾焚烧发电项目共34500吨/日处理能力。 日前，河北省“双创双服”活动领导小组办公室印发《2019年全省城乡生活垃圾处理设施建设工程实施方案》提出，今年，河北省将城乡生活垃圾处理设施建设作为重要的生态工程、民心工程、政治工程，集中推进垃圾焚烧处理设施建设，构建“工艺先进、布局合理、全面覆盖”的生活垃圾处理体系。河北省将今年作为垃圾焚烧处理设施建设集中攻坚年，开工建设生活垃圾焚烧处理设施51座，其中建成9座，并建成其他处理设施7座，全面提升全省城乡生活垃圾处理水平。 我们认为，市场短期风险溢价不断提升，建议关注土壤修复、监测、雄安等弹性较大的细分领域，建议关注高能环境、先河环保。长期看，非电烟气治理改造需求预期持续升温，各地陆续出台非电行业超低排放地方标准，环保治理项目将逐步跟进以实现政策目标，将利好大气治理龙头龙净环保。垃圾焚烧行业整体新增产能投运提速、长期建设空间仍存、现金流稳定、业绩确定性强，看好瀚蓝环境。 投资建议：预计明年偏紧的融资环境仍将持续，现金流成为制约环保公司业绩增长的关键要素。我们维持对环保板块看好的行业评级，后市策略方面，随着环保行业进入洗牌期，拥有融资成本优势、优质运营资产和核心技术的公司将获得绝佳的整合机会，具备并购整合能力的企业市占率提升可期，建议长期关注高景气、现金流好、业绩稳健的细分领域，如土壤、监测、垃圾焚烧、水务、危废等。 市场回顾：上周环保指数上涨-0.99%，沪深300指数上涨1.81%，环保板块跑输大盘2.80个百分点，环保板块涨幅位于189个中信四级子行业的58名。160家样本公司中，63家公司上涨，96家公司下跌，截至上周五，无公司停牌。表现较为突出的个股有东方能源、长源电力等；表现较差的个股有天能重工、神雾环保等。上周推荐组合龙净环保（20%）、先河环保（20%）、高能环境（20%）、北控水务集团（20%）、国祯环保（20%）上涨-1.65%，跑输大盘3.46个百分点，跑输环保指数0.66个百分点。 本周组合推荐：龙净环保（20%）、先河环保（20%）、高能环境（20%）、北控水务集团（20%）、国祯环保（20%）。 风险提示：政策执行力度不达预期，市场系统性风险。 洪一 010-66554046 hongy i@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480516110001 研究助理：沈一凡 010-66554020 sheny f@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480118080040 行业基本资料 占比% 股票家数 163 4.53% 重点公司家数 - - 行业市值 23657.85亿元 3.68% 流通市值 17867.74亿元 3.81% 行业平均市盈率 22.8 / 市场平均市盈率 17.35 / 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关行业报告 1、《公用事业及环保行业报告：陕西省发布蓝天保卫战2019年工作方案，设区市细颗粒物浓度降4%》2019-04-08 2、《科创板系列报告（四）之环保篇：以海外市场探究环保估值体系》2019-04-01 3、《公用事业及环保行业报告：江苏发布1754亿环境基础设施三年建设方案》2019-03-25 4、《公用事业及环保行业周报：河北、河南等地今年将积极开展非电行业提标治理》2019-03-18 -30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%4/166/168/1610/1612/162/16沪深300 电力及公用事业 P2 东兴证券行业周报 公用事业及环保行业周报：江苏发布生活垃圾焚烧发电中长期专项规划征求意见稿 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1．上周行业热点 近日，江苏省发改委发布了《江苏省生活垃圾焚烧发电中长期专项规划（征求意见稿）》，公示了江苏省生活垃圾焚烧发电厂拟建项目表，涉及66个垃圾焚烧发电项目，其中包括39个近期生活垃圾焚烧发电项目共37690吨/日处理能力、27个远期生活垃圾焚烧发电项目共34500吨/日处理能力。 日前，河北省“双创双服”活动领导小组办公室印发《2019年全省城乡生活垃圾处理设施建设工程实施方案》提出，今年，河北省将城乡生活垃圾处理设施建设作为重要的生态工程、民心工程、政治工程，集中推进垃圾焚烧处理设施建设，构建“工艺先进、布局合理、全面覆盖”的生活垃圾处理体系。河北省将今年作为垃圾焚烧处理设施建设集中攻坚年，开工建设生活垃圾焚烧处理设施51座，其中建成9座，并建成其他处理设施7座，全面提升全省城乡生活垃圾处理水平。 我们认为，市场短期风险溢价不断提升，建议关注土壤修复、监测、雄安等弹性较大的细分领域，建议关注高能环境、先河环保。长期看，非电烟气治理改造需求预期持续升温，各地陆续出台非电行业超低排放地方标准，环保治理项目将逐步跟进以实现政策目标，将利好大气治理龙头龙净环保。垃圾焚烧行业整体新增产能投运提速、长期建设空间仍存、现金流稳定、业绩确定性强，看好瀚蓝环境。 2．投资策略及重点推荐 投资策略： 投资建议：预计明年偏紧的融资环境仍将持续，现金流成为制约环保公司业绩增长的关键要素。我们维持对环保板块看好的行业评级，后市策略方面，随着环保行业进入洗牌期，拥有融资成本优势、优质运营资产和核心技术的公司将获得绝佳的整合机会，具备并购整合能力的企业市占率提升可期，建议长期关注高景气、现金流好、业绩稳健的细分领域，如土壤、监测、垃圾焚烧、水务、危废等。 我们精心筛选细分领域优质标的：  垃圾焚烧：龙头格局清晰，集中度提升可期。结合城镇化趋势和垃圾清运率提高，我们预计2020年，全国垃圾焚烧运营市场规模将达到264亿元，“十三五”期间垃圾焚烧建设市场规模约1620亿元。龙头企业在手项目充足，焚烧产能将逐步释放。行业重点公司推荐：瀚蓝环境、上海环境。  水务运营市场化改革或将提速，龙头公司迎跑马圈地良机。我国目前全国污水市场化率水平不足30%，供水市场化率不足15%，市场化改革带来的增量空间巨大。预计明年偏紧的融资环境仍将持续，随着依靠融资吸血支撑工程收入扩张模式走到尽头，环保行业即将进入洗牌期，未来拥有融资成本优势、拥有优质运营资产和核 东兴证券行业周报 公用事业及环保行业周报：江苏发布生活垃圾焚烧发电中长期专项规划征求意见稿 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES心技术的公司将获得绝佳的整合机会，具备并购整合能力的企业市占率提升可期。行业重点公司推荐：北控水务。  大气治理：火电高峰已过，非电盛宴开启。目前火电超低排放改造已完成逾70%，大型机组改造将于18年收尾，预计火电超低排放剩余市场空间约为259亿元，年市场规模约为87亿元。相比之下，非电领域清洁改造亟待开展，钢铁行业烧结球团首当其冲，测算仅钢铁烧结环节全国改造市场规模约为800亿元。行业重点公司推荐：龙净环保。  监测：环保税实施，刺激环境监测设备需求增长。18年环保税的实施，环保督查的趋严，使得无论是企业还是监管部门，都力求排污数据的精确度和权威性，将大大刺激污染源环境监测设备以及运维市场的需求，监测行业订单有望持续高增长。行业重点公司推荐：雪迪龙、先河环保。 我们本周推荐的投资组合如下： 表1：本周推荐投资组合 公司 权重 龙净环保 20% 先河环保 20% 高能环境 20% 北控水务集团 20% 国祯环保 20% 资料来源：东兴证券研究所 3.市场回顾 上周环保指数上涨-0.99%，沪深300指数上涨1.81%，环保板块跑输大盘2.80个百分点，环保板块涨幅位于189个中信四级子行业的58名。160家样本公司中，63家公司上涨，96家公司下跌，截至上周五，无公司停牌。表现较为突出的个股有东方能源、长源电力等；表现较差的个股有天能重工、神雾环保等。上周推荐组合龙净环保（20 %）、先河环保（20%）、高能环境（20%）、龙马环卫（20 %）、国祯环保（20%）上涨-1.65%，跑输大盘3.46个百分点，跑输环保指数0.66个百分点。 本周组合推荐：龙净环保（20%）、先河环保（20%）、高能环境（20%）、北控水务集团（20%）、国祯环保（20%）。 上周环保行业个股中，涨幅居前的是：东方能源、长源电力、穗恒运A、远达环保、环能科技；跌幅居前的是：天能重工、神雾环保、华能水电、哈投股份、先河环保。 估值方面，环保板块市盈率（TTM）为28.60倍，较上周上涨0.50%，较年初上涨28.83%，去年以来，受整个经济形势影响，市场对PPP风险担忧，部分单一电力环保企业业绩不达预期等因素影响，环保板块持续低迷，今年随着市场风险偏好提升，环保行业关注度正提升，从历史上看目前估值处于近五年来较低估值水平，具备较好投资价值。 P4 东兴证券行业周报 公用事业及环保行业周报：江苏发布生活垃圾焚烧发电中长期专项规划征求意见稿 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES4.行业新闻 国家发展改革委关于印发《城市排水防涝设施建设中央预算内投资专项管理暂行办法》的通知。《暂行办法》明确，城市排水防涝设施建设中央预算内专项支持范围为：地下排水管渠、城市排涝除险设施、城市数字化综合信息管理平台。《暂行办法》指出，本专项用于支持中部、西部、东北地区地市级及以下城市的排水防涝设施建设，补助比例原则上按中部、西部、东北地区分别不高于项目总投资（不包括征地拆迁费用）的45%、60%、60%控制。（北极星环保网） 江苏省第十三届人大常委会第八次会议审议批准《徐州市大气污染防治条例》。《徐州市大气污染防治条例》（以下简称《条例》）将于5月1日施行。第一，规定了重污染行业秋冬季错峰生产制度，以能耗高、污染物排放量大的钢铁、建材、焦化、铸造、有色、化工等行业为重点，制定错峰生产方案。第二，强化对重点排污单位的监管，明确重点排污单位的确定程序，重点排污单位要按照规范安装自动监测设备，并与生态环境部门联网，进行实时监控。第三，规定执行大气污染物特别排放限值，根据建设淮海经济区中心城市的要求和大气污染防治攻坚的需要，执行更严厉的排放限值，提高排放标准。（北极星环保网） 5．公司公告： 表2：主要公司公告 公司 公告内容 绿色动力-对外投资 绿色动力签署靖西市生活垃圾焚烧发电项目特许经营合同，项目总投资约5.2亿元，一期投资约3.5亿元，生活垃圾处理总规模为1200吨/天，其中为一期800吨/天，二期为400吨/天。 中山公用-业绩快报 2018年度营业收入20.37亿元，同比上升15.74%；归属于上市公司股东的净利润6.86亿元，同比下降36.58%。2019Q1预计归属于上市公司股东的净利润2.78亿元至3.26亿元，同比上升45.00-70.00%。 中原环保-2018年报 2018年营业收入10.27亿元，较上年增加5.19%，归属于上市公司股东的净利润4.14亿元，较上年增加28.53%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.13亿元，较上年增加8.96%。 上海环境-可转债 2019年4月12日，中国证券监督管理委员会第十八届发行审核委员会2019年第18次工作会议对上海环境集团股份有限公司公开发行可转换公司债券的申请进行了审核。根据审核结果，