公用事业及环保行业：《四川省生活垃圾焚烧发电中长期专项规划》印发

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 公用事业及环保行业：《四川省生活垃圾焚烧发电中长期专项规划》印发 2019年07月08日 看好/维持 公用事业及环保 行业报告 投资摘要： 日前，四川印发《四川省生活垃圾焚烧发电中长期专项规划》。《规划》提出通过加快处理设施建设、强化垃圾前端收集、加强监管能力建设,到2030年累计实施生活垃圾焚烧发电项目80个,日处理生活垃圾7.105万吨,约占生活垃圾无害化总处理能力的80%。其中,2018—2020年新建生活垃圾焚烧发电项目22个、扩建8个,2021—2030年新建生活垃圾焚烧发电项目20个、扩建12个,总规模5.265万吨/日,总投资估算约238亿元。 我们认为，随着垃圾分类成为市场热点，环保板块关注度明显提升，建议关注相关标的维尔利；同时看好环保板块估值持续修复，短期建议关注估值低、增长确定性强的土壤修复、监测，主要标的为高能环境、聚光科技。此外，垃圾焚烧行业整体新增产能投运提速、长期建设空间仍存、现金流稳定、业绩确定性强，看好瀚蓝环境。 投资建议：维持对环保板块看好的行业评级，后市策略方面，随着环保行业进入洗牌期，拥有融资成本优势、优质运营资产和核心技术的公司将获得绝佳的整合机会，具备并购整合能力的企业市占率提升可期，建议长期关注高景气、现金流好、业绩稳健的细分领域，如垃圾焚烧、水务、危废、大气、环卫、监测等。 市场回顾：上周电力及公用事业指数上涨1.43%，沪深300指数上涨1.77%，电力及公用事业板块跑输大盘0.34个百分点，涨幅位于29个中信二级子行业的16名。160家样本公司中，97家公司上涨，57家公司下跌，6家公司平盘。*ST凯迪持续停牌。表现较为突出的个股有德创环保、联泰环保等；表现较差的个股有天翔环境、盛运环保等。上周推荐组合龙净环保（20%）、聚光科技（20%）、高能环境（20%）、瀚蓝环境（20%）、上海环境（20%）上涨2.79%，跑赢大盘1.02个百分点，跑赢电力及公用事业指数1.36个百分点。 本周组合推荐：龙净环保（20%）、聚光科技（20%）、高能环境（20%）、瀚蓝环境（20%）、上海环境（20%）。 风险提示：政策执行力度不达预期，市场系统性风险。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE PB 评级 18A 19E 20E 18A 19E 20E 龙净环保 0.75 0.85 0.97 13.54 14.63 12.81 2.58 强烈推荐 聚光科技 1.33 1.71 2.15 19.31 13.82 10.98 2.97 未评级 高能环境 0.49 0.67 0.87 15.97 16.82 12.92 2.73 强烈推荐 瀚蓝环境 1.14 1.15 1.38 15.64 15.60 13.00 2.27 强烈推荐 上海环境 0.82 0.86 1.02 22.15 21.27 17.86 2.14 未评级 单击此处输入文字。 未来3-6个月行业大事: 2019-07-16第五届水资源与环境国际会议。 2019-08-12第三届能源、环境与可持续发展大会 行业基本资料 占比% 股票家数 163 4.5% 重点公司家数 - - 行业市值 22260.96亿元 3.65% 流通市值 18837.32亿元 4.2% 行业平均市盈率 22.65 / 市场平均市盈率 17.39 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：洪一 010-66554046 hongyi@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480516110001 研究助理：沈一凡 010-66554020 shenyf@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480118080040 -20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%7/99/911/91/93/95/9沪深300 电力及公用事业 P2 东兴证券行业报告 公用事业及环保行业：《四川省生活垃圾焚烧发电中长期专项规划》印发 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 1. 上周行业热点 四川印发《四川省生活垃圾焚烧发电中长期专项规划》。《规划》提出通过加快处理设施建设、强化垃圾前端收集、加强监管能力建设,到2030年累计实施生活垃圾焚烧发电项目80个,日处理生活垃圾7.105万吨,约占生活垃圾无害化总处理能力的80%,覆盖21市(州)、154个县(市、区),除甘孜、阿坝、凉山地区以外,其余市基本实现生活垃圾焚烧发电设施县城全覆盖。其中,2018—2020年新建生活垃圾焚烧发电项目22个、扩建8个,2021—2030年新建生活垃圾焚烧发电项目20个、扩建12个,总规模5.265万吨/日,总投资估算约238亿元。 我们认为，随着垃圾分类成为市场热点，环保板块关注度明显提升，建议关注相关标的维尔利；同时看好环保板块估值持续修复，短期建议关注估值低、增长确定性强的土壤修复、监测，主要标的为高能环境、聚光科技。此外，垃圾焚烧行业整体新增产能投运提速、长期建设空间仍存、现金流稳定、业绩确定性强，看好瀚蓝环境。非电烟气治理改造需求预期持续升温，各地陆续出台非电行业超低排放地方标准，环保治理项目将逐步跟进以实现政策目标，将利好大气治理龙头龙净环保。 2. 投资策略及重点推荐 投资策略： 预计今年偏紧的融资环境仍将持续，现金流成为制约环保公司业绩增长的关键要素。我们维持对环保板块看好的行业评级，后市策略方面，随着环保行业进入洗牌期，拥有融资成本优势、优质运营资产和核心技术的公司将获得绝佳的整合机会，具备并购整合能力的企业市占率提升可期，建议关注高景气、现金流好、业绩稳健的细分领域，如垃圾焚烧、水务、危废、大气、环卫、监测等。 我们精心筛选细分领域优质标的：  垃圾焚烧：龙头格局清晰，集中度提升可期。结合城镇化趋势和垃圾清运率提高，我们预计2020年，全国垃圾焚烧运营市场规模将达到264亿元，“十三五”期间垃圾焚烧建设市场规模约1620亿元。龙头企业在手项目充足，焚烧产能将逐步释放。行业重点公司推荐：瀚蓝环境、上海环境。  水务运营市场化改革或将提速，龙头公司迎跑马圈地良机。我国目前全国污水市场化率水平不足30%，供水市场化率不足15%，市场化改革带来的增量空间巨大。预计明年偏紧的融资环境仍将持续，随着依靠融资吸血支撑工程收入扩张模式走到尽头，环保行业即将进入洗牌期，未来拥有融资成本优势、拥有优质运营资产和核心技术的公司将获得绝佳的整合机会，具备并购整合能力的企业市占率提升可期。行业重点公司推荐：北控水务。  大气治理：火电高峰已过，非电盛宴开启。目前火电超低排放改造已完成逾70%，大型机组改造将于18年收尾，预计火电超低排放剩余市场空间约为259亿元，年市场规模约为87亿元。相比之下，非电领域清洁改造亟待开展，钢铁行业烧结球团首当其冲，测算仅钢铁烧结环节全国改造市场规模约为800亿元。行业重点公司推荐：龙净环保。  监测：环保税实施，刺激环境监测设备需求增长。18年环保税的实施，环保督查的趋严，使得无论是企业还是监管部门，都力求排污数据的精确度和权威性，将大大刺激污染源环境监测设备以及运维市场的需求，监测行业订单有望持续高增长。行业重点公司推荐：聚光科技、雪迪龙、先河环保。 东兴证券行业报告 公用事业及环保行业：《四川省生活垃圾焚烧发电中长期专项规划》印发 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES我们本周推荐的投资组合如下： 表1:本周推荐投资组合 公司 权重 龙净环保 20% 聚光科技 20% 高能环境 20% 瀚蓝环境 20% 上海环境 20% 资料来源：东兴证券研究所 3. 市场回顾 上周电力及公用事业指数上涨1.43%，沪深300指数上涨1.77%，电力及公用事业板块跑输大盘0.34个百分点，电力及公用事业板块涨幅位于29个中信二级子行业的16名。160家样本公司中，97家公司上涨，57家公司下跌，6家公司平盘。*ST凯迪持续停牌。表现较为突出的个股有德创环保、联泰环保等；表现较差的个股有天翔环境、盛运环保等。上周推荐组合龙净环保（20%）、聚光科技（20%）、高能环境（20%）、瀚蓝环境（20%）、上海环境（20%）上涨0.74%，跑输大盘1.03个百分点，跑输电力及公用事业指数0.69个百分点。 本周维持组合推荐：龙净环保（20%）、聚光科技（20%）、高能环境（20%）、瀚蓝环境（20%）、上海环境（20%）。 上周环保行业个股中，涨幅居前的是：德创环保、联泰环保、维尔利、海峡环保、*ST升达；跌幅居前的是：天翔环境、盛运环保、中再资环、绿色动力、龙马环卫。 估值方面，电力及公用事业板块市盈率（TTM）为24.44，较上周上升1.41%，较年初上升10.09%，今年3月以来，市场风险偏好上升，电力及公用事业板块估值修复，回到往年平均水平。 4. 行业新闻 《上海市生活垃圾管理条例》正式施行已有一周，截至7月6日，上海市城管执法部门共出动执法人员17800人次，共开展执法检查9600次。其中共依法查处各类生活垃圾分类案件190起。全市城管执法部门检查了生活垃圾收集、运输企业138家次，对存在混合运输、遗撒滴漏、标识不清等违规行为的4家企业进行了立案查处。此后，还将持续对全市230家生活垃圾收运企业进行全覆盖执法检查，避免出现混装混运等违法现象。（北极星环保网） 生态环境部印发《重点行业挥发性有机物综合治理方案》。主要治理目标为：到2020年，建立健全VOCs污染防治管理体系，重点区域、重点行业VOCs治理取得明显成效，完成“十三五”规划确定的VOCs排放量下降10%的目标任务，协同控制温室气体排放，推动环境空气质量持续改善。（北极星环保网） 中国人大网公开对中华人民共和国固体废物污染环境防治法（修订草案）征求意见。同时发布了关于《中华人民共和国固体废物污染环境防治法（修订草案）》的说明。本次主要修订了以下内容：（一）完善固体废物 P4 东兴证券行业报告 公用事业及环保行业：《四川省生活垃圾焚烧发电中长期专项规划》印发 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES污染环境防治监督管理制度。（二）强化工业固体废物污染环境防治制度。（三）健全生活垃圾污染环境防治制度。（四）完善其他固体废物污染环境防治制度。（五）加强对危险废物污染环境的防治。（六）严格法律责任。（北极星环保网） 5. 公司公告 表2:主要公司公告 公司 公告内容 巴安水务-权益分派 本公司2018年年度权益分派方案为：以公司现有总股本670,118,599 股为基数，向全体股东每10股派0.400000 元人民币现金。 伟明环保-重大合同 公司中标“安福县生活垃圾焚烧发电PPP项目”，中标项目总投资约 2.70 亿元项目规模为日处理生活垃圾 500 吨。 伟明环保-可转债转股结果 截至2019年6月30日，累计已有人民币145,534,000元伟明转债转换为公司 A 股普通股，累计转股数为 8,330,134 股，占伟明转债转股前公司已发行普通股股份总额的 0.90%。 国祯环保-重大合同 安徽国祯环保节能科技股份有限公司与安徽安泽环境科技有限公司（牵头方）、安徽华骐环保科技股份有限公司、安徽安昕建设工程有限公司组成的联合体为宿州市埇桥区农村污水治理工程 PPP 项目的中标人。 永清环保-违纪违规 2018 年 4 月至 5 月期间，永清环保股份有限公司控股股东湖南永清环境科技产业集团有限公司累计非经营性占用上市公司资金 19,886.97 万元，直至2018年12月，永清集团才清偿资金占用本息。该行为违反了《关于规范上市公司与关联方资金往来及上市公司对外担保若干问题