银行行业金融数据月度点评：新增社融再超预期，信贷规模扩张提速

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 金融 银行 金融数据月度点评：新增社融再超预期，信贷规模扩张提速 [Table_Summary] 报告摘要 事件：4月12日，央行官网发布《2019年3月社会融资规模存量统计数据报告》、《2019年3月社会融资规模增量统计数据报告》和《2019年3月金融统计数据报告》。 本外币贷款同比增速提高0.6个百分点至13.3%。3月末本外币贷款余额147.77万亿元，同比+13.3%（M2：12.7%），2016年以来增速首次超过13%。月末人民币贷款142.11万亿元，同比+13.7%（M2：13.4%），分别比上月末和上年同期高0.3个和0.9个百分点。本外币存款余额189万亿元，同比+8.3%（M2:8.3%）。月末存款余额为183.82万亿元，同比+8.7%（M2：8.6%），增速较上月末高0.1个百分点。本外币贷款增速显著上升意味着银行发放贷款力度加大，规模扩张有望拉动业绩增长。 表内外信贷均大幅多增，新增社融表现亮眼。3月份社融增加2.86万亿元（预期2.2万亿元），同比多增1.28万亿元。其中，人民币贷款新增1.96万亿元，同比多增8166亿元；外币贷款增加3亿元，同比少增137亿元；表外信贷合计增加824亿元，同比多增3353亿元。直接融资中，企业债券增加3276亿元，同比少增260亿元；股票融资增加118亿元，同比少增286亿元。综上所述，表内外信贷均显著多增，带来当月新增社融大增。 人民币贷款增加1.69万亿元，新增居民短期贷款贡献较大。3月份人民币贷款增加1.69万亿元，同比多增5700亿元。其中，企业及居民长短期贷款均同比多增，尤其居民短期贷款大幅多增。居民短期贷款增加4294亿元，环比多增7226亿元，同比多增2262亿元。 M2增速大幅上升至8.6%，M1增速提升至4.6%。3月末M1余额为54.76万亿元，同比增长4.6%（上月2.0%），连续两个月提升；M2余额188.94万亿元，同比增长8.6%（上月8.0%），增速较上月提升0.6个百分点，是2018年3月以来的最高点。 投资建议：给予银行业“看好”评级。今年在降准、保实体经济背景下规模扩张可能超预期，行业估值有望修复。个股推荐具有长期价值的平安银行，业绩有望高增长的招商银行、南京银行、宁波银行、常熟银行、杭州银行；业绩改善确定性强的浦发银行、兴业银行。 风险提示：宏观经济修复不及预期；信贷违约超预期的风险；高核销可能侵蚀业绩。  走势比较 [Table_IndustryList]  子行业评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《银行业2018年报综述：整体好于预期，看好后市》--2019/04/09 《银行：2018年上市银行业绩稳健增长，息差显著改善》--2019/04/07 《宁波银行：贷款增速持续提升，高拨备领先同业》--2019/03/30 [Table_Author] 证券分析师：孙立金 电话：010-88321730 E-MAIL：sunlj@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190516090002 研究助理：支初蓉 电话：010-88695262 E-MAIL：zhicr@tpyzq.com [Table_Message] 2019-04-12 行业点评报告 看好/维持 银行 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 20312951/36139/20190414 09:37 行业点评报告 P2 金融数据月度点评：新增社融再超预期，信贷规模扩张提速 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 社融存量同比增长10.6%，人民币贷款同比+13.8%。2019年3月末社融存量为208.4万亿元，同比+10.6%（M2：10.0%），增速与18年9月持平。剔除地方政府专项债券后，社融存量为200.6万亿元，同比+9.7%（M2：9.2%），增速环比上升0.5个百分点。其中，人民币贷款141亿元，同比+13.8%（M2：13.3%），增速创18年以来的新高；表外贷款合计24.0万亿元，同比-10.3%（M2：-11.5%），降幅有所缩减。地方政府专项债券存量为7.8万亿元，同比+40.5%（M2：37.5%）。 图表1：社融存量及同比增速 资料来源：Wind，太平洋研究院 人民币贷款占比上升，表外贷款占比继续下降。2019年3月末人民币贷款占同期社融存量的比重为67.6%，较上年同期上升1.9个百分点；外币贷款占比1.0%，较去年同期下降0.3个百分点；表外贷款占比11.5%，较上年同期下降2.7个百分点；债券融资占比10.0%，与上年同期持平；股票融资占比3.4%，较上年同期下降0.2个百分点；地方政府专项债券占比3.7%，较上年同期上升0.8个百分点。 图表2：社融存量结构 资料来源：Wind，太平洋研究院 20312951/36139/20190414 09:37 行业点评报告 P3 金融数据月度点评：新增社融再超预期，信贷规模扩张提速 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 表内外信贷大幅多增，新增社融表现亮眼。3月份社融增加2.86万亿元，环比多增2.16万亿元，同比多增1.28万亿元。其中，人民币贷款新增1.96万亿，同比多增8166亿元；外币贷款增加3亿元，同比少增137亿元；表外融资中，委托贷款减少1070亿元，同比少减780亿元；信托贷款增加528亿元，同比多增885亿元；未贴现贷款增加1366亿元，同比多增1689亿元；直接融资中，企业债券增加3276亿元，同比少增260亿元，股票融资增加118亿元，同比少增286亿元；地方政府专项债券增加2532亿元，同比多增1870亿元。综上所述，表内外信贷均显著多增，带来当月新增社融大增。 图表3：社融增量：累计值 图表4：社融增量：当月值 资料来源：Wind，太平洋研究院 资料来源：Wind，太平洋研究院 注：2017年3月起，地方政府专项债券数据计入社融增量 注：2017年3月起，地方政府专项债券数据计入社融增量 图表5：社融增量分项（亿元） 20312951/36139/20190414 09:37 行业点评报告 P4 金融数据月度点评：新增社融再超预期，信贷规模扩张提速 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：Wind，太平洋研究院 M2同比增速大幅上升至8.6%，M1增速提升至4.6%。2019年3月末M1余额为54.76万亿元，同比增长4.6%（上月2.0%），增速较上月上升2.6个百分点，连续两个月提升；M2余额188.94万亿元，同比增长8.6%（上月8.0%），增速较上月提升0.6个百分点，是2018年3月以来的最高点。2018年10月，M2增速降至历史最低点8.0%，11月维持8.0%，12月起回升。 图表6：M1、M2及其增速 资料来源：Wind，太平洋研究院 本外币贷款同比增速提高0.6个百分点至13.3%。3月末本外币贷款余额147.77万亿元，同比+13.3%（M2：12.7%），增速是2016年以来首次超过13%。月末人民币贷款142.11万亿元，同比+13.7%（M2：13.4%），分别比上月末和上年同期高0.3个和0.9个百分点。本外币存款余额189万亿元，同比+8.3%（M2:8.3%）。月末存款余额为183.82万亿元，同比+8.7%（M2：8.6%），增速较上月末高0.1个百分点。本外币贷款增速显著上升意味着银行发放贷款力度加大，规模扩张有望拉动业绩增长。 图表7：本外币存贷款规模及增速 20312951/36139/20190414 09:37 行业点评报告 P5 金融数据月度点评：新增社融再超预期，信贷规模扩张提速 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：Wind，太平洋研究院 3月份人民币存款增加1.72万亿，公司存款显著多增。3月份人民币存款增加1.72万亿元，环比多增4100亿元，同比多增2100亿元。其中，住户存款增加8800亿元，同比多增3476亿元；公司存款增加1.92万亿元，同比多增7560亿元；财政存款减少6928亿元，同比多减2126亿元；非银金融机构存款减少1.13万亿元，同比多减7224亿元。3月份公司存款同比显著多增，住户存款也有所多增，两者共同拉动新增存款上升。 图表8：新增人民存款：累计值 图表9：新增人民币存款：当月值 资料来源：Wind，太平洋研究院 资料来源：Wind，太平洋研究院 图表10：新增人民币存款分项（亿元） 20312951/36139/20190414 09:37 行业点评报告 P6 金融数据月度点评：新增社融再超预期，信贷规模扩张提速 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：Wind，太平洋研究院 3月份人民币贷款增加1.69万亿，新增居民短期贷款贡献较大。3月份人民币贷款增加1.69万亿元，环比多增8042亿元，同比多增5700亿元。其中，居民中长期贷款增加4605亿元，同比多增835亿元；居民短期贷款增加4294亿元，同比多增2262亿元；企业中长期贷款增加6573亿元，同比多增1958亿元；企业短期贷款增加3101亿元，同比多增2272亿元；票据融资增加978亿元，同比多增1097亿元；非银金融机构贷款减少2714亿元，同比多减2506亿元。综上，企业、居民长短期贷款均同比多增，其中居民短期贷款多增额最大。 图表11：新增人民币贷款：累计值 图表12：新增人民币贷款：当月值 资料来源：Wind，太平洋研究院 资料来源：Wind，太平洋研究院 图表13：新增人民币贷款分项（亿元） 20312951/36139/20190414 09:37 行业点评报告 P7 金融数据月度点评：新增社融再超预期，信贷规模扩张提速 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：Wind，太平洋研究院 风险提示：宏观经济修复不及预期的风险；信贷违约可能在节奏上超预期；高核销可能侵蚀业绩。 银行团队介绍 孙立金：银行首席分析师，北京大学企业管理硕士；十年金融行业从业经验，2015年加入太平洋证券；对银行、非银有深入研究。2016年金融界银行第3名，2017年东方财富银行第4名；2018年“天眼”最佳分析师银行第2名；“每市”组合2018年银行第2名。 支初蓉：银行行业研究助理，英国杜伦大学金融学硕士，2018年加入太平洋证券，对商业银行有深入研究。 20312951/36139/20190414 09:37 行业点评报告 P8 金融数据月度点评：新增社融再超预期，信贷规模扩张提速 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远