计算机应用行业2016年二季度投资策略：着眼“十三五”，“移动”为趋势

计算机应用行业2016年二季度投资策略 请仔细阅读最后一页重要法律声明 1 / 14 计算机应用行业 证券研究报告 行业策略报告 2016年3月28日 星期一 爱建证券有限责任公司 着眼“十三五”，“移动”为趋势 财富管理研究所 分析师：朱志勇 TEL：021-32229888-25509 E-mail: zhuzhiyong@ajzq.com 执业编号：S0820510120001 联系人：熊佳玳 TEL：021-32229888-25523 E-mail: xiongjiadai@ajzq.com 执业编号：S0820114050005 联系人：陈歆伟 TEL：021-32229888-33351 E-mail:chenxinwei@ajzq.com 执业编号：S0820115070020 行业评级：强于大市 行业表现（52周） -60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%计算机应用上证指数 数据来源：Wind，爱建证券财富管理研究所 PE（TTM） 108 最新PB 7.39 （%） 1个月 6个月 12个月 绝对表现 -0.91 13.51 -19.89 相对表现 -3.53 17.16 -1.28 相关公司数据 EPS 公司 评级 15A 16E 17E 银江股份 推荐 0.28 0.43 0.56 天喻信息 推荐 0.02 0.27 0.43 证通电子 推荐 0.19 0.28 0.53 数据来源：Wind，爱建证券财富管理研究所 报告要点  软件行业收入平稳增长，受转型影响利润率有所下降。2015年我国软件产业业务收入累计增速为16.6%，与去年同期相比，降低3.6个百分点。2015年以来软件业增速有所放缓，但整体增速保持稳定，预计2016年软件收入增速将在14%左右的水平。2015年软件产业利润增长速度维持在10%左右，较去年大幅下滑，这主要是由于传统软件企业向云计算服务商及互联网平台方向转型，市场占有率成为各企业首要考虑的因素，同时相关投入消耗一定的企业利润。  移动支付成为趋势，各大公司抢滩市场。2015年我国网民中使用手机上网的比例为90.1%，较2014年底增长了4.3个百分点，PC端的的使用比例则逐步下滑，连网设备的移动化为移动支付持续发酵提供了土壤。2015年支付宝用户移动端支付占比已超过半数，达到65%的比例。2016年新年伊始，ApplePay、HuaweiPay等NFC支付相关产品相继上线，移动支付产业再受提振，相关公司将持续受益。  互联网金融“移动化”，行业规范迫在眉睫。2015年中国第三方互联网支付交易规模同比增长46.9%，其中以基金申购为首的互联网金融支付业务占比持续提高。移动终端与移动支付技术的发展，为互联网金融的发展提供了良好的温床。互联网金融依托计算机网络、大数据处理，大幅扩宽金融生态领域的边界，市场前景巨大。但与此同时，以P2P为代表的网络金融平台频繁出现违约，甚至出现大量以互联网金融为名义的非法集资事件，行业规范迫在眉睫，中国互联网金融协会的成立也旨在于此。  智慧城市受政策重点扶持，受益于“十三五”规划。智慧城市是近几年国家频出政策重点建设的领域，2015年各大中小城市陆续颁布自己的智慧城市建设方案，行业的发展进入新的阶段。2016年是国家“十三五”规划的开局之年，住建部正在制定中的“十三五”规划对智慧城市的投资总规模将逾5000亿元，年复合增长率超过15%，这对中国相关行业企业来说，将带来数万亿元的市场大蛋糕。  投资建议。随着互联网+在各个行业领域的不断深化，同时伴随着软件行业本身处在转型阶段，市场热点切换频繁，我们认为计算机应用行业在第二季度以结构性行情，主题性投资机会为主，同时需防范市场带来的系统性风险。我们维持行业整体评级为“强于大市”，建议投资组合为银江股份（300020）、天喻信息（300205）、证通电子（002197）。 计算机应用行业2016年二季度投资策略 请仔细阅读最后一页重要法律声明 2/ 14 目录 1. 云计算崛起，全球IT支出负增长................................................................4 1.1. 云计算普及将导致IT支出持续缩减，数据中心支出快速增长................4 1.2. 电商平台服务高速增长，国内市场更具潜力..............................................4 2. 行业估值弹性大，以主题性投资机会为主..................................................6 2.1. 移动支付成为趋势，互联网金融“移动化”...................................................6 2.2. 互联网金融高速发展......................................................................................7 2.3. 智慧城市是政府重点布局领域......................................................................8 3. 投资建议：主题性投资为主........................................................................11 3.1. 高估值将成为行业常态，弹性大是行业特性............................................11 3.2. 关注积极转型创新、估值弹性大的企业....................................................11 3.3. 维持行业评级“强于大市”.............................................................................12 4. 建议投资组合投资要点................................................................................12 5. 风险提示.......................................................................................................13 计算机应用行业2016年二季度投资策略 请仔细阅读最后一页重要法律声明 3/ 14 图表目录 图1 10年来全球IT支出及增长率（单位：十亿美元）......................................4 图2 13年来全球IT支出增长率分项目情况..........................................................4 图3 2014年来国内软件业务收入累计增长情况....................................................5 图4 2015年来我国软件业（分行业）收入累积增长情况....................................5 图5 2014年来软件出口增长情况............................................................................5 图6 2014年来软件产业利润总额增长情况............................................................5 图7 2011年来中国网民规模及互联网普及率........................................................6 图8互联网接入设备使用情况..................................................................................6 图9 国内第三方互联网支付业务交易规模.............................................................7 图10 国内第三方互联网支付交易规模结构...........................................................7 图11 互联网金融服务使用类型...............................................................................8 图12 手机网民金融类应用用户规模.......................................................................8 图13 中国智慧城市投资规模（单位：亿元）.......................................................9 图14 2010-2015年中国智能交通市场规模与增长率............................................9 图15 近5年来计算机应用行业PE Band..............................................................11 图16 近5年来计算机应用行业PB Band..............................................................11 表1 电子支付路径优缺点对比.................................................................................7 表2 2012年来我国智慧城市相关政策....................................................................9 计算机应用行业2016年二季度投资策略 请仔细阅读最后一页重要法律声明 4/ 14 1. 云计算崛起，全球IT支出负增长 1.1. 云计算普及将导致IT支出持续缩减，数据中心支出快速增长 2015年全球IT支出同比减少5.8%，预计2016年将回升增长0.6%，发展数据中心成为全球性趋势。2015年全球IT支出为3.52万亿美元，较2014年的3.73万亿美元同比下降5.8%，其主要原因在于美元兑其他货币今年来均呈现快速升值，在全球IT市场掀起一股汇率冲击。如排除汇率波动的影响，按固定汇率计价的相应增长率为2.2%左右。但由于汇率波动影响，包含以美元计价的产品及服务为保护美元利润将面临涨价的压力。数据中心在其他领域均出现较大负增长的情况下，扔保持了1.8%的增速，可见建设数据中心，发展云计算、大数据等领域是全球性趋势。此外，企业软件支出在整体IT支出中保持了相对较好增长率，如不考虑汇率因素则实现正增长，其得益于SaaS软件即服务的市场占有率不断提高。据Gartner预计，2016年全球IT支出为3.57万亿美元，同比增长0.54%，此外，Gartner还表示，由于从业者纷纷转向“XX即服务”形态，IT活动的实际状况比支出增长率所显示的还要强劲。 图1 10年来全球IT支出及增长率（单位：十亿美元） 图2 13年来全球IT支出增长率分项目情况 -8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%29003000310032003300340