全市场科技产业策略报告第十二期：虹软科技抢跑科创板，视觉人工智能行业怎么看？

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 全市场科技产业策略报告第十二期 ■写在前面：3月27日，上交所公布第二批科创板上市名单，视觉人工智能企业—虹软科技位列其中。本文对虹软科技经营发展状况，视觉人工智能行业发展动态进行深度分析，解读视觉人工智能行业未来发展趋势。 ■思考1：站在当前时点，视觉人工智能行业将如何发展？  视觉人工智能是目前人工智能在中国落地最顺利的技术，2020年市场规模达到755.5亿元。视觉人工智能是中国人工智能市场上最大的组成部分。根据中国信通院数据，2017年中国人工智能市场中视觉人工智能的占比超过37%。视觉人工智能公司商业模式主要包括3种，分别为API（多采用按调用量或包时收费）、SDK（多采用结合授权设备量及授权周期定价）与解决方案（结合具体项目收费，后续每年可有升级维保收入）。  安防影像分析是最大的应用场景（2017年占比约68%），其他细分领域不断扩大：目前的应用领域主要包括智能安防、智能手机（预计到2021年，全球范围内深度摄像头市场规模有望达到78.9亿美元）、智能汽车、智能家居等。视觉人工智能助力各应用行业解决痛点，需求前景广阔。  美、日等国视觉人工智能的发展进入稳定增长期，我国起步较晚，产业发展仍处于初创期，发展空间大：国外巨头一方面利用资源优势积极进行底层架构建设，并将技术广泛应用到已有的产品升级中，另一方面利用资金优势大量收购优秀的技术和数据创业公司（如英特尔、Facebook、谷歌等）。国内视觉人工智能企业主要集中于场景应用层，以多点垂直化企业服务切入，在工控领域的应用主要集中在系统集成应用，而消费领域的应用多与人脸识别、图像处理相关。 ■思考2：从招股说明书出发，虹软科技优势何在？  虹软科技成立于2003年，致力于视觉人工智能技术的研发和应用，在全球范围内为智能设备提供一站式视觉人工智能解决方案，包括智能手机视觉、智能驾驶视觉以及其他 IoT 智能设备视觉解决方案。营收与盈利能力持续提升，2018年公司营业收入为4.58亿（+32.41%）；净利润为1.75亿（+103.07%）。  公司是全球智能手机视觉人工智能算法及延伸应用技术的最大供应商之一，目前公司算法产品基本覆盖安卓手机品牌。2018 年全球出货量前五的手机品牌中，除苹果公司采用自研视觉人工智能算法外，其余安卓手机品牌三星、华为、小米、OPPO的主要机型均有搭载虹软科技智能手机视觉解决方案。近三年研发投入占收入比均超过30%。 ■思考3：多维度对比，虹软科技与商汤、云从科技有何异同？  目前视觉人工智能企业的商业模式可划分为软件服务与软硬件一体解决方案服务。目前，从事To C模式的软件服务商较少，更多集中于To B 模式，不直接和最终客户接触，通过软件服务的方式向集成商提供视觉识别技术支持。软硬件一体的解决方案技术壁垒强，与只提供软件服务相Table_Tit le 2019年03月31日 虹软科技抢跑科创板，视觉人工智能行业怎么看？ Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 嘉元科技：高性能锂电铜箔行业领导者，新增产能技改项目顺利投产 2019-03-29 新化股份—脂肪胺相关产品重要供应商，2018年营收达22亿元 2019-03-29 玩友时代赴港上市，女性向手游市场的想象空间有多大？全市场传媒策略报告 2019-03-29 新三板日报（新三板提升投融资对接能力引市场期待） 2019-03-29 近一周共5家企业IPO过会；三板企业 天元宠物 IPO被否 2019-03-29 20110209/36139/20190401 08:12 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 比，议价能力更高。  三家公司的商业模式均为提供软硬件一体解决方案服务，但在具体应用方面，虹软科技更偏重于智能手机，商汤科技更注重监控与金融领域，云从科技始终深耕安防、银行、机场等领域。  在众多视觉人工智能公司中，虹软、商汤与云从科技三家公司凭借过硬的技术，在一级市场的融资中相对来说都比较顺利，商汤科技最受资本的青睐，而云从科技投资方中更是包含国家战略投资者。 ■风险提示：行业发展不及预期，行业竞争加剧导致毛利率下降 20110209/36139/20190401 08:12 3 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周专题：虹软科技抢跑科创板，视觉人工智能行业怎么看？ ........................................... 6 1.1. 写在前面：视觉人工智能有望迎来第一股，行业发展进入快车道？ ........................... 6 1.2. 思考1：站在当前时点，视觉人工智能行业未来将如何发展？ ................................... 7 1.2.1. 市场规模：视觉人工智能需求前景广阔，市场空间巨大 .................................... 7 1.2.2. 市场结构：人工智能行业最大占比，安防影像成最大应用场景 ......................... 7 1.2.3. 应用场景：行业应用程度进一步渗透，助力行业转型升级 ................................ 8 1.2.4. 商业模式：API、SDK与解决方案三大服务方式............................................. 12 1.2.5. 竞争格局：布局场景应用，人脸识别成竞争热点 ............................................ 12 1.3. 思考2：从招股说明书出发，虹软科技优势何在？ .................................................. 14 1.3.1. 纵观整体情况：领先视觉AI解决方案供应商，首批科创板受理标的 ............... 14 1.3.2. 细探发行方案：拟募资金额11.32亿元，主要投向科技创新领域 .................... 15 1.3.3. 深入核心业务：专注视觉人工智能研发与应用，客户遍布全球 ....................... 16 1.3.4. 剖析竞争优势：四大先发优势，构筑核心竞争力 ............................................ 18 1.3.5. 分析业绩表现：营业收入高速增长，盈利能力持续提升 .................................. 21 1.4. 思考3：多维度对比，虹软科技与商汤、云从科技有何异同？ ................................. 22 1.4.1. 商业模式：软硬件一体化解决，技术壁垒更强 ................................................ 22 1.4.2. 业务布局：一站式视觉人工智能解决方案，布局多方应用场景 ....................... 22 1.4.3. 融资历程：商汤更受资本青睐，云从属于“国家队” .......................................... 24 2. 二级市场：全市场行情回顾及行业估值分析 ..................................................................... 25 3. 一级市场：国内外科技产业投融资回顾 ............................................................................ 28 4. 三板情况：新三板增发、IPO、收并购等情况................................................................... 30 4.1. 增发情况：新三板最新增发情况统计 ....................................................................... 30 4.2. IPO情况：最新IPO排队、辅导情况 ....................................................................... 30 4.3. 并购情况：上周上市公司并购挂牌公司情况 ............................................................ 30 5. 行业要闻：科技产业重点细分子行业新闻大事记 .............................................................. 31 6. 重点公告：全市场科技产业上市公司重要公告.................................................................. 32 图表目录 图1：视觉人工智能典型应用 ................................................................................................. 6 图2：2016-2025年全球视觉人工智能市场规模 ..................................................................... 7 图3：2016-2020年中国视觉人工智能市场规模 ..................................................................... 7 图4：2017 年中国人工智能市场结构 .................................................................................... 7 图5：2017 年中国计算机视觉行业市场构成 .......................................................................... 7 图6：视觉人工智能典型应用 ................................................................................................. 8 图7：2016年中国安防行业市场结构 ..................................................................................... 8 图8：2016-2020年中国智能安防影像分析市场规模 .............................................................. 9 图9：多模态生物特征+大数据多维信息分析 .......................................................................... 9 图10：2012-2018年中国视频监控市场规模 ......................................