1 本 报 告 版权属于安信证券股份有限公司。 各 项 声 明请参见报告尾页。 全市场科技产业策略报告第九期 ■写在前面：2019年3月1日，美国网约车公司Lyft正式发布了IPO招股书。招股书显示，该公司拟在纳斯达克全球精选市场IPO上市，股票代码为“LYFT”，此次募资总额为1亿美元。如果顺利IPO，Lyft将赶在Uber和滴滴之前成为全球网约车第一股。本文将对Lyft经营发展状况，行业发展动态以及主要竞争企业进行深度分析，解读网约车未来发展趋势。 ■思考1：从Lyft的招股说明书，我们看到了什么？  营收状况：Lyft公司2012年成立于旧金山，作为后起之秀，在行业龙头Uber的阴影下逐步扩张，2018年Lyft预定收入达到了80.54亿美元（+75.6%），增速快于竞争对手Uber；2018年营业收入达到22亿美元（+103.48%），亏损9.11亿美元，亏损幅度有所扩大。  市场地位：目前Lyft已经占据美国网约车市场39%的市场份额（招股说明书）；公司作为全球网约车第一股，第一大股东为日本电商乐天（持股13.05%），全球网约车格局或将转向软银和乐天之间的竞争。  经营亮点：大量忠实用户在背后扮演了重要的推动作用，公司数据显示2015年开始使用Lyft的乘客在2018年创造的营收是2015年的266%，即公司乘客群体给公司带来的收益逐年增加；预定收入留存比例增加，从2016Q1的16.8%上升到2018Q4的28.7%；单用户收入增加，从2016Q1的16.88美元上升到2018Q4的36.04美元。 ■思考2：站在行业角度，当前的市场情况如何？ Research and Markets预计2025年全球网约车市场规模预计达到2180亿美元。中商产业研究院预计我国2022年市场规模达到5036亿元，同时三线以下城市渗透率低，未来仍有巨大的市场空间等待挖掘。从竞争格局来看，Uber的全球扩张受阻，各国本土网约车企业崛起；2018年以来，包括携程、高德地图等资本以及传统车企吉利、上汽等进入网约车市场，新一轮的竞争硝烟又起。 ■思考3：横纵向比较，Lyft、Uber、神州优车的异同点在哪？  业务端：三家公司都是以网约车业务为主，同时积极向外扩张。Lyft在共享自行车领域取得较大成功，Uber的外卖业务成为新的业绩增长点，神州优车三项业务打造人车生态圈。  商业模式：Lyft、Uber以C2C为主，积累一定客户资源后逐步向外拓展到外卖、无人驾驶等领域；神州优车则是以B2C为主，以自营业务起家，向汽车电商与汽车金融方向拓展。三者未来都有向云计算、无人驾驶方向发展的趋势。  业绩表现：2018年度神州优车率先扭亏为盈，实现净利润2-3亿元，Uber亏损18亿元，较上年的亏损22亿元有所好转，Lyft亏损9.11亿元；从期间费率上来看，2017年Lyft的销售费用率和管理费用率分别达到53.5%和20.89%，显著高于神州优车水平；从估值上看，神州优车市销率5.85，低于Lyft的9.27-11.59。 ■风险提示：行业发展不及预期，政策不利影响 Table_Tit le 2019年03月10日 后起之秀Lyft抢跑IPO，打响网约车行业公司上市热潮？ Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 医药公司专题分析之快报系列（2） 2019-03-08 芯朋微：模拟IC龙头公司，新产品量产+市场扩张助力业绩增长 2019-03-08 新三板日报（新三板优质公司年报预喜 信披“加题”测试商誉减值） 2019-03-08 TMT公司专题分析之年报快报系列（2） 2019-03-07 政府工作 报告首 提“智能+”，释放哪些科技领域新信号？ 2019-03-07 19772372/36139/20190311 12:37 2 新三板策略报告 本 报 告 版权属于安信证券股份有限公司。 各 项 声 明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周专题：后起之秀Lyft抢跑IPO，打响网约车行业公司上市热潮？................................ 5 1.1. 写在前面：Lyft或将成为全球网约车第一股，网约车将新变局？ ............................... 5 1.2. 思考1：从Lyft的招股说明书，我们看到了什么？ .................................................... 5 1.2.1. 先看历程：行业巨头阴影下快速扩张，IPO估值200-250亿美元 ..................... 5 1.2.2. 再看团队：高管团队汇集互联网、零售、金融等多领域人才 ............................. 7 1.2.3. 后看股权：乐天与软银巨头对抗，双重股权结构+司机持股 .............................. 7 1.2.4. 剖析表现：预定收入增速高于Uber，积累大量忠实用户 .................................. 8 1.3. 思考2：站在行业角度，当前的市场情况如何？ ........................................................ 9 1.3.1. 市场规模：2025年全球网约车市场规模预计达到2180亿美元......................... 9 1.3.2. 成长空间：一级市场融资趋势不减，三四线城市市场空间待挖掘 .................... 10 1.3.3. 竞争格局：地区性企业逐渐崛起，我国车企、资本入局硝烟又起 .....................11 1.4. 思考3：横纵向比较，Lyft、Uber、神州优车的异同点在哪？ .................................. 14 1.4.1. 业务端：基础业务多种选择，租车、外卖等业务成新业绩增长点 .................... 15 1.4.2. 商业模式：由B2C、C2C向外拓展，云计算、无人驾驶是未来方向 ............... 20 1.4.3. 财务端：神州优车率先扭亏为盈，Lyft业绩有改善趋势 .................................. 23 2. 二级市场：全市场行情回顾及行业估值分析 ..................................................................... 27 3. 一级市场：国内外科技产业投融资回顾 ............................................................................ 30 4. 三板情况：新三板增发、IPO、收并购等情况................................................................... 32 4.1. 增发情况：新三板最新增发情况统计 ....................................................................... 32 4.2. IPO情况：最新IPO排队、辅导情况 ....................................................................... 32 4.3. 并购情况：上周上市公司并购挂牌公司情况 ............................................................ 32 5. 行业要闻：科技产业重点细分子行业新闻大事记 .............................................................. 33 6. 重点公告：全市场科技产业上市公司重要公告.................................................................. 34 图表目录 图1：Lyft发展历程 ................................................................................................................ 6 图2：软银和乐天在全球网约车领域布局 ................................................................................ 8 图3：2016-2018年Lyft、Uber预定收入对比（亿美元）....................................................... 9 图4：2016-2018年Lyft乘车次数（百万） ............................................................................ 9 图5：2015-2018年Lyft留存用户出行收入情况（百万美元） ................................................ 9 图6：全球网约车用户数量（百万人）.................................................................................. 10 图7：美国网约车服务使用情况 ............................................................................................ 10 图8：2017-2022年我国网约车市场交易规模（亿元） ......................................................... 10 图9：2016-2018年我国网约车用户规模情况（亿人） ......................................................... 10 图10：全球网约车企业一级市场融资规模（百万美元） ....................................................... 10 图11：我国不同城市网约车市场渗透率 ................................................................................ 10 图12：我国在线出行市场发展模型........................................................................................11 图13：全球各国网约车领域主要公司及最新估值...................................................................11 图14：全球网约车行业主要公司最新估值（十亿美元） ....................................................... 12 图15：全球网约车行业主要公司融资历史（十亿美元） .....................................