互联网行业研究周报：两会召开在即，关注体育产业投资机会

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 121.19 市场优化平均市盈率 17.39 国金互联网指数 2331.39 沪深300指数 3118.87 上证指数 2927.18 深证成指 10370.99 中小板综指 10934.63 张帅 分析师 SAC执业编号：S1130511030009 (8621)60230213 zhangshuai＠gjzq.com.cn 常兆亮 联系人 (8621)60935529 changzhaoliang@gjzq.com.cn 石晨曦 联系人 (8621)61038200 shichenxi@gjzq.com.cn 王泽佳 联系人 (8621)61038324 wangzj@gjzq.com.cn 两会召开在即，关注体育产业投资机会 投资要点  行情回顾：本周互联网传媒行业涨幅为5.75%，子版块中除网络视频板块两家公司均在停牌外，其他板块均呈上涨趋势，涨幅最大的子版块为报业经营板块，本周涨幅为9.75%。  行业主要观点： 两会将于今年三月初召开，将利好文化、体育相关产业。我们预计体育产业“十三五”规划将在今年上半年制定完成，对于我国未来五年的体育产业发展方向提出指导性意见。 回顾2014年10月，国务院印发的《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》（“46号文”），其中明确提出2025年中国体育产业总规模要力争超过5万亿元，同时进一步加强体育产业的体制创新和改革，在此基础上“十三五”规划将全面推进体育产业市场化改革。 根据“46号文”的指导意见，我们认为体育产业“十三五”规划将重点围绕以下几个方面：第一，创新运营机制，包括体育赛事、俱乐部和场馆运营，将政府的行政监管与赛事、场馆等运营环节分离，简化赛事运营审批，引入市场化机制；第二，加大专业性赛事的供给，加强对于足球、篮球、冰雪项目等赛事的经费支持；第三，促进全民健身，包括对居民健身设施的完善和对于业余赛事的扶持；第四，在政策方面，加大对于相关企业税收、人才等方面的支持力度。 我们认为，体育“十三五”规划的出台将促进我国体育产业结构趋向合理化发展，同时今年国际重要赛事欧洲杯、奥运会也将相继举行，将利好体育赛事运营、场馆运营、体育经纪、体育版权、体育营销等板块，相关受益标的为雷曼股份、奥拓电子、莱茵体育等。 投资建议  本周建议关注组合：道博股份、奥拓电子、奥飞动漫、金利科技、骅威股份、万家文化、宝通科技 1838230527733241370841764644150225150525150825151125国金行业 沪深300 2016年02月22日 互联网行业 研究周报 评级：增持 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 重点公司推荐 道博股份  公司在整个2015年完成了对强视传媒的收购，同时剥离力原有的矿产和学生公寓等传统业务，同时完成了公司转型路程中重要一步，并购双刃剑体育。公司彻底转型为大文化、大平台的综合型传媒集团。双主业双轮驱动模式为以后主要发展方向。  体育部分完成对双刃剑的收购，是公司转型十分重要一步，同时2016年也是公司体育版块尽情释放的一年。公司传统业务是在体育营销领域。体育营销，主要是帮助中国品牌走向国际，将国际资源引向中国，包括顶尖赛事和球星。今年，围绕里约奥运会公司进行重点布局，包括商家的合作以及后续传媒综艺等的拓展，也可以为公司广告主资源等带来新的增量。公司不仅在原有的体育营销领域做大做强，后续围绕体育各个板块都进行了深入的布局，体育经济也是公司今年重点方向，包括各种球星的资源引进等。同时公司也大力发展体育旅游、体育科技、体育版权、体育赛事等。双刃剑在今年的对赌利润很大可能以超额的表现完成。  15年完成对强视传媒的并购工作，同时完成了管理团队的融合和消化电视剧库存。在新的业务尝试方面，公司将开展电影、网剧及版权的开发，公司15年到16年将会开展和国内一线参与者合作，推出精品剧。同时，强视传媒之前的资本金成本较高，并购后将强视传媒的资本金降到了8%以下。目前在筹备的几部剧，《大清相国》将在今年年中敲定；《新龙门客栈》将和网络平台联合开发，后期希望可以发展影游联动的模式；《新金粉世家》将和国内一家有很多优质偶像的公司合作。公司在影视方面的整体发展思路，未来会采用联合优质合作伙伴的方式投资，公司将作为主投，控股项目。 万家文化  剥离原有房产等资产，彻底实现转型：万家文化在11月28日发布公告，将持有的万家房产100%股权以8267万元对价转让给林和国，支付方式为现金。其中万家房产负债为2.48亿，也将一并由对方承担。实际万家房产相当于3.3亿元对价出售。将万家矿业以4663万元转让给万家集团，同样现金支付。本次交易完成后，万家彻底转型为动漫、电竞二次元内容公司。并且此次交易实际万家获得约3.8亿现金。为后面转型的投入提供持续的现金。也彰显了公司转型的信心和决心。  成立万好万家电竞传媒，重点布局电竞+二次元内容：公司在9月底公告与茅侃侃成立合资电竞传媒公司，其中万好万家占46%股份，茅侃侃个人占比39%。公司后续将在电竞二次元传媒内容类节目、基于星座的原创IP游戏发行、女团经济演艺业务三方面发力。目前为止，公司已经公告5款重磅节目，且目前都与各个渠道深度绑定，有流量作为保证，静待精品内容上线。《铁笼游戏》与优酷土豆合作，主打电子竞技真人秀，可类比当前最火的综艺跑男。《X计划》与永乐票务合作，保证了线下的渠道来源，主打电子竞技+重金属音乐对战。《全职高手》作为起点中文的优秀作品，主要内容亦是电竞，与永乐深度合作，主打选秀等内容。《星座怪谈》以星座为大背景的综合演艺，公司也将深入布局星座原创IP游戏的开发，打造的女团业务也将深度介入到星座的文化背景中。《动漫好声音》与A站及中国教育电视台联合播出，渠道背景深厚，A占作为二次元鼻祖，也有众多粉丝作为流量保证。 宝通科技  宝通科技并购广州易幻网络，为2015年业内最重要并购之一：宝通科技通过现金加股权的方式获得广州易幻网络70%的股权，业绩承诺2016年度、2017年度、2018年度净利润分别不低于1.55亿元、2.02亿元、2.62亿元，2016年将贡献超过1亿元净利润； 易幻网络是中国领先的中国移动网络游戏的海外发行和运营商，牢牢占据 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场第二，份额为9.85%，主要竞争对手为昆仑万维(10.07%)；多款产品月流水超过3000万人民币；港澳台、韩国、东南亚是易幻网络的重点领先市场，未来将向新的市场领域拓展拓展，包括：中东、俄罗斯、德国等。未来易幻网络将借助资本市场的力量，在产业链上下游持续布局，包括：海外媒体、IP合作、影视明星、CP研发商、发行渠道等。 富春通信  2016年泛IP概念将进入实质性落地阶段，具备领先的泛IP孵化与变现能力的公司将率先腾飞，业绩取得突破性增长。  富春通信旗下拥有游戏主体骏梦游戏，影视主体春秋时代，动漫主体上海渔阳，文学主体福州畅读，为业内领先的泛IP产业布局。骏梦游戏即将推出《武动乾坤》，《SNH48音乐游戏》，《三国战纪》，《仙境传说》，《迪斯尼》，《大话西游3》等顶级IP游戏，预计明年可实现3亿元净利润。春秋时代即将推出《大话西游3》电影，《大话西游3》网络剧，《空战系列》等多部大作，《战狼》IP即将与枪战类游戏形成影游联动，预计明年可实现3亿元净利润。上海渔阳获得国内最大线下漫画《知音漫客》600多个原创IP授权，与福州畅读合作成功孵化《百炼成神》等新一代优质IP，并已获得腾讯战略投资，估值数亿元，预计明年将实现2000万净利润，估值十亿即将实现。福州畅读旗下拥有《安卓读书》，《畅读书城》等多个热门移动APP平台，用户超过8000万，获得多部大神网络文学独家授权，即将登陆新三板。  富春通信传统业务现有3.5亿应收账款，主要为电信运营商建设费用，将分批获得回款，基本为净利润贡献。2016年富春通信预计整体将实现6.5亿元净利润，给与40倍估值，目标260亿市值，未来将在大数据应用，移动广告，IP产业链，互联网金融等领域持续丰富产业链，并将贡献更多净利润。 行业本周走势  本周互联网传媒行业涨幅为5.75%， 除网络视频板块两家公司均在停牌外，其他板块都呈上涨趋势，涨幅最大的子版块为报业经营，本周涨幅为9.75%。 图表1：行业涨幅前五 来源：国金证券研究所 图表2：行业跌幅前五 来源：国金证券研究所 股票代码股票简称总市值（亿元）市盈率(TTM)EPS(2014A)本周收盘价一周涨跌幅(%)600880.SH博瑞传播110.97660.2610.1522.44600602.SH大洲兴业140.911310.0910.6221.93002308.SZ威创股份132.271320.1315.8321.02300113.SZ顺网科技264.091090.5490.5018.29300418.SZ昆仑万维394.191171.5534.9715.76股票代码股票简称总市值（亿元）市盈率(TTM)EPS(2014A)本周收盘价一周涨跌幅(%)002464.SZ金利科技86.61-33-0.8959.49-6.31002188.SZ巴士在线84.33-327-0.1328.15-4.19002739.SZ万达院线968.91911.6082.51-2.38300426.SZ唐德影视103.33741.4364.58-1.70300299.SZ富春通信130.723040.0834.40-0.81 行业研究周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表3：报业经营板块 来源：国金证券研究所 图表4：网络传媒板块 来源：国金证券研究所 图表5：技术与增值服务板块 来源：国金证券研究所 图表6：游戏板块 来源：国金证券研究所 股票代码股票简称总市值（亿元）市盈率(TTM)EPS(2014A)本周收盘价一周涨跌幅(%)000793.SZ华闻传媒199.38290.509.729.09002181.SZ粤传媒113.55600.329.788.07600825.SH新华传媒92.471370.058.8513.32600880.SH博瑞传播110.97660.2610.1522.44600633.SH浙报传媒169.93340.4414.301.63000607.SZ华媒控股93.22310.199.163.97129.9259.210.2910.339.75板块平均值股票代码股票简称总市值（亿元）市盈率(TTM)EPS(2014A)本周收盘价一周涨跌幅(%)603000.SH人民网191.95640.6017.3611.50300364.SZ中文在线135.892910.51113.244.55163.92177.490.5665.308.02板块平均值股票代码股票简称总市值（亿元）市盈率(TTM)EPS(2014A)本周收盘价一周涨跌幅(%)002095.SZ生意宝156.216160.1661.814.32002315.SZ焦点科技88.63551.0275.437.53000681.SZ视觉中国181.101120.2125.8510.00002148.SZ北纬通信39.40-4590.0615.407.62600661.SH新南洋85.991270.2433.199.14002261.SZ拓维信息161.281140.1328.949.70300288.SZ朗玛信息134.331590.3139.753.79300359.SZ全通教育177.073800.4669.802.68300383.SZ光环新网225.252210.8741