-1-原油/沥青/燃料油期货日评2018年12月07日研究所能源化工小组研究员：马琛F3039125 -2-上海原油期货继续下滑一．中国原油期货运行情况12月7日，上海国际能源交易中心原油期货主力合约SC1901结算价收于每桶413.9元，较前一交易日跌14.7元，或3.43%，交易区间406.6-420.0元，SC1901合约收盘于411.8元/桶，较前一交易日收盘跌10.6元/桶，或2.51%。12月7日主力合约成交在68.5万手，持仓在3.8万手，较前一交易日增加952手。图1：主力合约SC1901走势图2：主力合约成交量与持仓量 -3-图3：Brent与SC原油走势对比图4：Brent/SC价差图5：SC原油与人民币汇率走势二．国内油市焦点1、据悉，12月5日上午，中委广东揭阳石化2000万吨炼化一体化项目正式开建。广东揭阳石化2000万吨/年炼化一体化项目位于广东省揭阳市。项目为炼油化工一体化，建设规模为2000万吨/年炼油、260万吨/年芳烃、120万吨/年乙烯，共有41套工艺装置。 -4-2、据卓创数据统计，2018年中国一次炼油装置产能已达到8.82亿吨/年。大型炼油项目上马、部分主营炼厂、山东独立炼厂为优化产业结构布局以及满足油品升级要求而进行的改扩建是产能增长的主要原因。三.隔夜外盘综述尽管美国原油库存减少，但是美国成品油库存增长，欧佩克尚未做出减产规模的决定，国际油价继续下跌。周四(12月6日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油2019年1月期货结算价每桶51.49美元，比前一交易日下跌1.40美元，跌幅2.6%，交易区间50.08-53.3美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2019年2月期货结算价每桶60.06美元，比前一交易日下跌1.50美元，跌幅2.4%，交易区间58.36-61.97美元。图6：国际原油期货走势四．国际油市要闻1、美国能源信息署数据显示，截止12月2日当周，美国原油库存量4.43162亿桶，比前一周下降732万桶；美国汽油库存总量2.2625亿桶，比前一周增长170万桶；馏分油库存量为1.25612亿桶，比前一周增长381万桶。2、截止11月30日当周，美国原油日均产量1170万桶，比前周日均产量减少0.0万 -5-桶，比去年同期日均产量增加199.3万桶；截止11月30日的四周，美国原油日均产量1170万桶，比去年同期高21.0%。3、美国石油战略储备继续减少。截止2018年11月30日当周，美国石油战略储备649561亿桶，减少了100.3万桶，过去八周，美国石油战略储备累计减少1021.5万桶。五．后市展望及操作策略市场屏息以待欧佩克政策会议最后消息，减产是大概率事件，但减产额度不明确对市场亦是利空。如若按照此前预估的100万桶/天的额度，则对油价继续上扬趋势作用不大。因此前沙特、俄罗斯积极增产，美国原油产量也在增加。沥青现期价暂稳一、沥青期货盘面行情主力合约BU1906下午收盘价2780元/吨，较前一交易日持稳，持仓42.5万手，增加2.4万手，成交76.0万手，增加3.2万手。近月合约基差在349元/吨，环比增加56元/吨，周度增加21元/吨。沥青期货近远月价差-54元/吨，环比前一交易日减少56元/吨。图表7：主力合约BU1906走势 -6-图表8：沥青基差走势（与山东现货）二、沥青现货市场行情本交易日沥青市场整体以稳为主，个别炼厂价格根据出货情况小幅调整，欧佩克减产幅度尚未达成结果，市场暂持观望态度。华北市场主流成交在3100-3200元/吨，暂时持稳。北方地区气温快速下降，北方地区道路需求进一步下滑，河北伦特沥青近期停产，中油秦皇岛沥青产量也略有下调，市场呈现供需两淡的局面。目前市场利好相对有限，沥青价格短期弱势整理为主。山东市场主流成交在3100-3200元/吨，暂时维稳。山东炼厂开工依旧维持中位偏低水平，但受冷空气影响，山东气温大幅下降，沥青刚性需求基本结束，导致炼厂库存处于累库状态。目前，刚需结束但市场囤货需求尚未释放，预计后期沥青价格或仍有小跌空间。三、后市展望及操作策略目前沥青厂库存积累，终端市场因天气及资金问题需求不佳，沥青厂开工率较比往年低迷，生产仍有利润空间，如库存得不到有效释放，加之原油下行推动，沥青价格将下滑较快。 -7-新加坡燃料油供应紧张短暂缓解一、燃料油期货盘面行情主力合约FU1901收盘价2731元/吨，较前一日跌66元/吨，或2.36%，持仓6.6万手，减少2894手，成交56.9万手，增加7.4万手。图表9：主力合约FU1901走势二、燃料油现货市场行情现货溢价方面：当前新加坡高硫180CST燃料油升水在7.31美元/吨，较上周上涨2.31美元/吨，新加坡高硫380CST燃料油升水在7.37美元/吨，较上周减少0.997美元/吨。来自西方套利船货在12月初增加，船供油市场的紧张局面短期有所缓解，据闻，沙特阿美很罕见地出售至少两批12月份装船的船货，主要是由于其旗下RasTanura炼厂（5万桶/天）加氢裂化装置的意外停工。沙特阿美在11月底出售一批10万吨180cst直馏燃料油船货，装船日期在11月7日。此外，来自北亚的供应在增加，由于旗下Aichi炼厂的二次装置检修，日本IdemitsuKosan很罕见地出售了一批12月装船的4-6万吨的燃料油船货。 -8-纸货方面，当前新加坡纸货180CST月间价差在6.78美元/吨，较上周下滑2.22美元/吨，新加坡纸货380CST月间价差在8.08美元/吨，较上周下滑3.02美元/吨。因西方套利船货的涌入，燃料油月间价差受到挤压。三、后市展望及操作策略新加坡燃料油供应紧张短暂缓解，新加坡180、380CST纸货月间价差均有所收缩，需求方面，由于暖冬影响，电厂对燃料油需求较弱。建议继续关注380CST燃料油近远月价差缩窄情况。 -9-研究所公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。核心理念：研究创造价值，深入带来远见联系方式金融研究农产品研究金属研究能源化工020-22139858020-22139813020-22139817020-23382623地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房邮编：510623免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。