敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 春节前部分白酒出现断货 ——食品饮料行业2016年第5周周报 2016年01月31日 中性/维持 食品饮料 周度报告 投资摘要： 上周市场表现和下周投资策略 上周食品饮料行业指数下跌3.92%，跑赢沪深300指数1.30个百分点。食品饮料细分行业全部下跌，其中食品行业跌幅最小，黄酒行业跌幅最大。  上周涨幅前三的公司分别是：深深宝A（7.52%）、黑芝麻（7.44%）和顺鑫农业（6.6%）；涨幅榜后三位分别是：科迪乳业（-18.76%）、金枫酒业（-20.55%）和龙大肉食（-25.00%）。  上周末食品饮料行业静态PE估值为24.9倍，行业2015年动态PE估值为21.9倍，行业静态PE估值对A股估值溢价率为1.50倍。 上周市场再次出现下跌，食品饮料行业上周表现总体略强于市场，自上而下看春节消费增长可能来自促销推动，盈利提升有待春节后数据验证，短期我们维持行业“中性”投资评级。  从草根调研情况来看，白酒行业整体销售趋势强于其他品类产品。贵州茅台包装产能在春节前出现不足的情况，茅台出现渠道的断货。泸州老窖在暂停国窖1573供货之后，老字号特曲也在1月底停止供货。虽然茅台和老窖控货基础有所不同，但证明目前厂商控货对市场价格的调控是有效的，厂商对渠道控制力恢复。从另一个方面解读是，白酒行业春节旺季销售预期可能已经基本完成，春节前一周控货已经不影响业绩目标。一季度我们继续看好白行业。 一周行业要闻和公司重要公告  一周行业要闻：1）茅台2015年销售收入超410亿，利润227亿；2）习近平:切实保障人民群众“舌尖上的安全”。  一周重要公告：1）三元股份：2015年业绩同比大幅增长；2）沱牌舍得：2015年业绩下降49.70%；3）山西汾酒：2015年业绩同比增长40%-60%。 食品饮料投资组合回顾和本周投资组合 上周食品饮料投资组合指数下跌3.96%，跑输行业指数0.04个百分点，跑赢沪深300指数1.26个百分点。本周食品饮料投资组合仍然是：泸州老窖、古井贡酒、贵州茅台、伊利股份和张裕A，投资组合权重分别20%。 徐昊 010-66554017 xuhao@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480514070003 焦凯 010-66554144 jiaokai@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480512090001 重点跟踪公司周股价涨跌幅前五名 双汇发展 2.68% 山西汾酒 1.35% 洋河股份 1.20% 沱牌舍得 -0.84% 贵州茅台 -1.03% 重点跟踪公司周股价涨跌幅后五名 承德露露 -8.40% 汤臣倍健 -8.60% 光明乳业 -8.81% 古越龙山 -9.20% 百润股份 -10.30% 行业指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关研究报告 1、《食品饮料行业报告：看好春节白酒电商销售》2016-01-25 2、《食品饮料行业报告：一线白酒强势维护价格利好行业》2016-01-18 3、《食品饮料行业报告：进入春节消费旺季，看好白酒行业》2016-01-11 4、《食品饮料行业报告：2016年投资策略上线(首页新模板格式）》2016-01-04 -14.9%35.1%85.1%2-24-26-28-210-212-2沪深300 食品饮料 P2 东兴证券行业周报 食品饮料行业：春节前部分白酒出现断货 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目 录 1. 食品饮料行业投资策略 .......................................................................................................................................................................... 3 2. 食品饮料行情回顾................................................................................................................................................................................... 3 2.1 食品饮料一周行情 ................................................................................................................................................................................ 3 2.2 食品行业一周估值变化 ........................................................................................................................................................................ 5 3. 食品饮料行业一周要闻 .......................................................................................................................................................................... 5 4. 食品饮料行业一周重要公告 .................................................................................................................................................................. 6 5. 食品饮料行业重点数据 .......................................................................................................................................................................... 7 6. 食品饮料行业重点公司盈利预测和估值 .............................................................................................................................................. 8 表格目录 表1：食品饮料上市公司涨跌幅前十名和后十名 .................................................................................................................................... 4 表 2:食品饮料行业一周要闻回顾及点评 .................................................................................................................................................. 6 表 3:食品饮料行业一周重要公告和点评 .................................................................................................................................................. 7 表 4:食品饮料行业重点公司估值表 .......................................................................................................................................................... 8 插图目录 图1：一级细分行业与沪深300周涨跌幅（%） .................................................................................................................................... 3 图2：食品饮料行业指数年初至上周最后一个交易日涨跌幅（%）..................................................................................................... 3 图 3:食品饮料细分行业一周涨跌幅（%）............................................................................................................................................... 4 图 4:近一年食品饮料行业PE估值和估值溢价走势............................................................................................................................... 5 图 5:食品饮料细分行业PE估值水平 ....................................................................................................................................................... 5 图 6:飞天茅台和水晶瓶五粮液电商渠道价格（移动平均） .................................................................................................................. 8 图 7: 生猪出栏价格和猪肉价格（元/公斤） ........................................................................................................................................... 8 图 8:全球全脂奶粉拍卖成交价格（美元/吨） ......................................................................................................................................... 8 图 9:主产区生鲜乳价格（元/公斤） ......