石油开采行业研究：每周油记：石油战争与阴谋论（二）

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 每周油记：石油战争与阴谋论（二） 石油开采行业研究 2016年1月19日 郭荆璞 能源行业首席分析师 王见鹿 研究助理 陶伊雪 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 每周油记：石油战争与阴谋论（二） 2016年第二期周报 2016年1月19日  教派冲突与石油战争。中东混乱的局势主要是什叶派与逊尼派，以及激进派与世俗派之间的较量，其中以叙利亚内战为代表。通过梳理分析可以看出，叙利亚内战是什叶派与逊尼派之间的宗教战争，此外，叙利亚矛盾的背后其实是伊朗与沙特政府之间的较量（叙利亚什叶派，也就是叙利亚政府派幕后有伊朗作为支持，而叙利亚逊尼派的背后则有沙特阿拉伯政府为其撑腰）。  原油市场阴谋论。我们在之前报告中提到，在国际原油市场的较量中最有可能形成阴谋论的就是美国针对俄罗斯、沙特针对页岩油，以及沙特针对伊朗的石油阴谋。然而这三组关系间是否真的存在“阴谋”，则要同时满足“损人利己、故意欺骗、合谋操纵”三要点。  风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。 本期内容提要: 证券研究报告 行业研究——周报 石油开采行业 资料来源：信达证券研发中心 郭荆璞 行业首席分析师 执业编号：S1500510120013 联系电话：+86 10 63081257 邮 箱：guojingpu@cindasc.com 王见鹿 研究助理 联系电话：+86 10 63081086 邮 箱：wangjianlu@cindasc.com 陶伊雪 研究助理 联系电话：+86 10 63081390 邮 箱：taoyixue@cindasc.com 0%50%100%150%15-0115-0415-0715-1016-01原油价格石油开采 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目 录 教派冲突与石油战争 ........................................................................................................................... 1 1.正面战场之叙利亚冲突 ................................................................................................ 1 2.背后战场之石油战争 ................................................................................................... 3 原油市场阴谋论 ................................................................................................................................... 3 EIA周报数据分析 ............................................................................................................................... 5 1、库存数据分析 ............................................................................................................ 5 2、产销数据分析 ............................................................................................................ 8 3、价格数据分析 .......................................................................................................... 10 4、周报数据全面解读 .................................................................................................. 13 图 目 录 图表1.中东形式梳理图 ........................................................................................................... 1 图表2：叙利亚局势梳理 ........................................................................................................ 2 图表 3：美国原油库存（百万桶）及合理区间 ....................................................................... 5 图表 4：美国原油库存剔除趋势影响及油价涨幅 ................................................................... 5 图表5：美国原油超常库存（百万桶）和原油价格（美元/桶） .............................................. 6 图表6：美国汽油库存（百万桶）及合理区间 ........................................................................ 6 图表7：美国柴油库存（百万桶）及合理区间 ........................................................................ 6 图表 8：美国天然气库存（十亿立方英尺）区间、库容能力和最大库容需求预测 ................. 7 图表 9：美国天然气库存超常值、价格及油气比价 ................................................................ 7 图表10：美国油品消费（千桶/日）及合理区间 ..................................................................... 8 图表 11：美国油品消费剔除趋势影响及油价涨幅 .................................................................. 8 图表 12：美国油品超常消费（千桶/日）及原油价格 ............................................................. 8 图表 13：2004年至今美国生产消费柴汽比 .......................................................................... 9 图表 14：美国汽柴油进出口状况 .......................................................................................... 9 图表 15：美国炼厂开工率及合理区间 ................................................................................. 10 图表 16：美国汽柴油-原油加权平均裂解价差（美元/桶）及合理区间 ................................. 10 图表 17：美国汽柴油-原油实际裂解价差（美元/桶）及合理区间 ........................................ 11 图表18：美国2006年至今汽柴油价差（美分/加仑）及盈利空间（美元/桶） .................... 11 图表 19：美国2006年至今汽油超常库存与汽油-原油价差 ................................................. 12 图表 20：美国2006年至今柴油超常库存与柴油-原油价差 ................................................. 12 图表 21：美国2006年至今成品油超常库存、炼油价差及开工率距平值 ............................. 12 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 教派冲突与石油战争 1.正面战场之叙利亚冲突 A LONG TIME AGO... 2013年，我们曾在报告中分析过叙利亚动荡局势背后的教派冲突与政治力量。几年过去，目前中东的局势证明我们在当时所做的论述与预判都已开始实现...... 图表1.中东形式梳理图 资料来源：信达证券研发中心 正如我们在13年报告中提到的，中东混乱的局势主要是什叶派与逊尼派，以及激进派与世俗派之间的较量。在报告中我们对中东及叙利亚乱局进行了梳理。图1、2中绿色箭头代表支持某一派别，红色代表反对，黑色则代表有直接的武装冲突。梳理后发现，图1中左右穿过中间竖线分界线的政府间关系（即什叶派与逊尼派之间）几乎是红色、黑色代表的反对或冲突关系， 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 而分别集中在中间分界线左右两侧的政府关系则以绿色代表的支持关系为主，证实了中东主要矛盾在什叶派与逊尼派之间的结论。 在中东复杂的 关系中，叙利亚是什叶派与逊尼派斗争的主战场，也是中东各方较量的集中地。叙利亚内战是什叶派与逊尼派之间的宗教战争。其中什叶派以叙利亚政府为代表，逊尼派则以叙利亚反对派为代表。2011年，叙利亚一群小学生的涂鸦点燃了叙利亚动荡，之后几年战事不断升级，并在13年出现正式武装冲突。 图表2：叙利亚局势梳理 资料来源：信达证券研发中心 像其他战争一样，叙利亚两派冲突的背后还有他国势力的支持。由图2的梳理可以判断，叙利亚什叶派，也就是叙利亚政府派幕后有伊朗作为支