食品饮料行业三月第四周周报：白酒第二阶段春糖会验证，食品饮料行情将随年报季报确认持续上扬

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 白酒第二阶段春糖会验证，食品饮料行情将随年报季报确认持续上扬 ——食品饮料行业三月第四周周报 2019年3月25日 看好/维持 食品饮料 周度报告 行情周回顾：  市场整体:本周上证综指收于3104.15点，周涨幅2.73%；深证A收于1778.91点，周涨幅3.63%；创业板收于1662.62点，周涨幅0.49%。重要股指方面，沪深300收于3833.80，周涨幅2.37%；上证180收于8450.75，周涨幅2.10%；深证成指收于9879.22，周涨幅3.44%。  食品饮料板块：本周食品饮料板块整体涨幅5.89%，在申万子行业中排名第六。食品饮料中，周涨跌幅依次为白酒（9.72%），食品综合（6.46%），葡萄酒（6.42%），啤酒（5.65%），乳品（5.25%），黄酒（4.99%），软饮料（4.11%），调味发酵品（2.92%），肉制品（2.84%），其他酒类（-0.90%）。个股方面，本周食品饮料板块中，涨幅前五为：金种子酒（41.94%），黑芝麻（31.81%），酒鬼酒（22.09%），金字火腿（16.40%），盐津铺子（15.22%）；跌幅前五位：*ST椰岛（-10.75%），广州酒家（-8.87%），佳隆股份（-8.28%），华统股份（-3.06%），龙大肉食（-1.51%）。 东兴新观点：  淘数据周周鲜：酒类：3月份酒类价格逐渐回升，销量减速趋缓，节后效应有所平复。乳制品：截至3月23日，乳制品销量达482万件，均价回落至56.25元。调味品：料酒和酱菜子行业均价下降，其他子行业均价均呈上升趋势。休闲食品：除卤味和豆腐干行业均价上升外，其他子行业均价下跌。  行业重点跟踪 1.伊利收购新西兰大型乳企 中国伊利集团18日在新西兰奥克兰宣布，收购新西兰威士兰乳业100%股权。威士兰乳业是新西兰主要乳制品企业之一，具有较高的国际知名度。 点评：伊利全球化布局持续推进，不断加码国际市场。自伊利实施国际化战略以来，曾在欧洲、北美洲、大洋洲建立工厂，2018年成功打入东南亚市场，此次收购是伊利国际化进程中对产能和市场布局的又一次完善。 2.桃李面包业绩稳增长符合预期，未来有望持续增长。 3月19日，桃李面包发布年度报告。2018年公司全年实现营业收入48.33亿元，同比增长18.47%。归母净利润6.42亿元，同比增长25.11%。 点评：公司持续聚焦短保面包市场，节假日产品形成有力补充，全国化布局推进，产能持续放量，全国17个生产基地和22万多个零售终端为产销提供有力保障。公司凭借品牌效应、渠道壁垒和高效的供应链管理保持龙头优势，行业扩容和市场集中度提升有望推动公司业绩持续增长。 3.涪陵榨菜实现高增长，毛利净利全面提升 3月18日公司披露年报，2018年度公司实现营业总收入19.14亿元，同比增长25.92%；归母净利润6.62亿元，同比增长59.78%。 点评：2018年公司量价齐升，多个区域市场均有唱过30%的增长，提价和 首席分析师：刘畅 010-66554017 liuchang@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480517120001 分析师：娄倩 010-66554008 louqian@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519020001 研究助理：吴文德 010-66555574 wuwd@dxzq.net.cn 细分行业 评级 动态 酒类 推荐 看好 乳制品 推荐 看好 调味料 推荐 看好 休闲食品 推荐 看好 行业基本资料 占比% 股票家数 93 6.52% 重点公司家数 12 12.90% 行业市值 30286.88亿元 7.88% 流通市值 11916.50亿元 9.41% 行业平均市盈率 27.41 / 市场平均市盈率 47.50 / 行业指数走势图 资料来源：wind，东兴证券研究所 -50%0%50%100%上证综指 食品饮料 成本的双重红利带动毛利率和净利率大幅提升，分别达到55.76%和34.57%。未来成本红利仍将持续，产能释放和渠道下沉使公司未来可期。  东兴观点： 本周春季糖酒会，利好信息集中释放，动销超预期提振板块信心，涨幅排名申万子行业中第6位，此后进入年报集中释放期，板块确定性较高。 春糖会五粮液、水井坊、舍得等推出新品，价格持续走高，一季度动销情况强劲，相比18Q4行业基本面超预期。下周我们重点推荐的茅台、五粮液、酒鬼酒将发布年报，持续坚定看好（酒鬼酒是3月金股，本周涨幅22.09%）。乳业进入十字路口，短期内原奶受供给影响价格温和上行，乳企普遍承压，龙头凭借完善的上游布局将获得更高市场份额，持续看好伊利股份，重点关注新乳业，详情见乳业三部曲之一《齿轮模型重估牧场价值》。调味品行业龙头持续享受集中度提升及定价权优势导致的量价齐生红利，区域性规模企业通过与龙头差异化竞争剑走偏锋，关注短期业绩承压但长期收入稳增的安琪酵母。本周桃李面包发布年报，业绩稳增符合预期，产能加码和全国化扩张支撑公司迎来新一轮快速发展。我们长期跟踪的食品行业双子星绝味食品、桃李面包，一季度增速均会落在15%-20%区间，稳定性和持续性不断提升，享受估值溢价。重点推荐绝味食品，以及估值较低，一季度动销良好的好想你。啤酒行业1-2月产量回升明显，同比增长4.2%，增速较去年同期提升3.5pct。预计一季度啤酒行业动销有望超预期，加之18年提价红利的释放，行业基本面有望明显改善，啤酒行情正在酝酿。  重点推荐：酒鬼酒、绝味食品、好想你、百润股份  长期推荐：贵州茅台、伊利股份、桃李面包  重点关注：珠江啤酒、华宝股份、安琪酵母、涪陵榨菜、千禾味业、新乳业 风险提示：宏观经济疲软、原材料成本上升，食品安全问题，业绩不达预期 行业重点公司盈利预测 行业 简称 EPS(元) PE 涨跌幅 17A 18E 19E 17A 18E 19E 酒类 贵州茅台 21.56 30.1 36.89 30.73 22.05 17.96 2.15 五粮液 2.55 3.44 4.65 26.68 19.76 14.62 9.23 百润股份 0.26 0.35 0.47 50.88 25.48 19.04 4.19 酒鬼酒 0.54 0.90 1.47 44.41 26.82 16.39 22.09 乳制品 伊利股份 0.93 1.09 1.47 35.84 30.50 22.73 5.00 调味品 中炬高新 0.57 0.78 0.96 43.52 38.57 31.45 7.83 恒顺醋业 0.47 0.44 0.50 27.87 29.77 26.20 3.83 安琪酵母 1.03 1.22 1.53 26.61 22.36 17.86 10.62 涪陵榨菜 0.52 0.74 0.90 51.56 36.23 29.79 13.00 休闲食品 好想你 0.22 0.45 0.68 60.40 29.04 19.28 6.04 桃李面包 1.09 1.39 1.62 54.06 42.40 36.38 3.67 绝味食品 1.22 1.54 1.94 38.18 30.25 24.01 6.32 东兴证券行业周报 食品饮料行业：白酒第二阶段春糖会验证，食品饮料行情将随年报季报确认持续上扬 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES目录 1. 市场回顾：大盘持续上涨，各板块全线上扬 .................................................................. 7 1.1 板块整体表现：本周休闲服务板块领涨，食品饮料排名靠前 ............................................... 7 1.2子板块分析：内部差异明显，白酒再次领涨 ............................................................. 7 1.3食品饮料及相关行业淘宝数据 ......................................................................... 8 2.行业追踪：白酒走势活跃带动食饮上涨，其他酒类小幅下跌 ..................................................... 8 2.1酒类：子版块多数上涨，白酒板块集体走强 ............................................................. 8 2.1.1市场表现 ..................................................................................... 8 2.1.2行业资讯 ..................................................................................... 9 2.1.3公司公告 .................................................................................... 10 2.1.4相关行业数据 ................................................................................ 10 2.1.5相关公司数据 ................................................................................ 13 2.1.6淘宝数据 .................................................................................... 16 2.2乳制品：板块表现亮眼， 乳品公司大涨 ............................................................... 18 2.2.1市场表现 .................................................................................... 19 2.2.2行业资讯 .................................................................................... 19 2.2.3公司公告 .................................................................................... 19 2.2.4相关行业数据 .................................................................