农产品策略周报（玉米及其淀粉）：收储政策提振市场，需求疲软限制期价上涨空间

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 投资咨询号Z0013482 联系人： 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 李兴彪 010-57762753 lixingbiao@citicsf.com 陈倬 010-57762939 chenzhuo@citicsf.com 中信期货研究|农产品策略周报（玉米及其淀粉） 2019 03-18 收储政策提振市场，需求疲软限制期价上涨空间 本期摘要（玉米、玉米淀粉） 品种 周观点 中线展望 玉米及淀粉 观点：收储政策提振市场，需求疲软限制期价上涨空间 信息分析： （1）新粮上市进度加快，南港玉米库存周环比略降； （2）深加工行业开机率略有回落，淀粉库存环比增加； （3）生猪存栏量环比下降，猪价回升，养殖利润提高。 逻辑：供应端基层或仍存2~3成左右余粮，气温回升令产区存粮难度增大，基层售粮进度加快，阶段性供应仍充足。饲料需求方面，猪瘟疫情愈演愈烈，生猪存栏下降，悲观预期使得企业补库意愿较差，饲料需求低迷。深加工方面，行业开机率回升，淀粉企业库存下降，酒精加工利润好转，企业建库开启，短期或对市场有所提振。贸易政策方面，中美贸易政策谈判顺利，替代谷物进口预期担忧情绪仍在。国内政策方面东北一次性收储工作全面启动，提振市场信心。综上我们认为在政策提振及下游企业补库建库的周期内，期价下方支撑较为坚实，短期或有所反弹，但受限于需求疲软，其上涨空间不可过高预期，中长期预计维持区间震荡，后期随着气温回升，关注猪瘟疫情的发展。淀粉或随于玉米波动。 操作建议：区间内逢低做多。 风险因素：中美贸易政策、猪瘟疫情 震荡 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 目录 本期摘要（玉米、玉米淀粉） ....................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 ............................................................................................................................... 4 1.1行业信息汇总 ........................................................................................................................................... 4 1.2合约价差分析 ........................................................................................................................................... 5 1.3期货市场表现 ........................................................................................................................................... 6 1.4现货市场表现 ........................................................................................................................................... 7 二、市场解析 ................................................................................................................................................. 9 2.1 CBOT玉米 .......................................................................................................................................... 9 2.2 中国玉米市场 ..................................................................................................................................... 10 2.2.1玉米供应 ............................................................................................................................................. 10 2.2.2玉米深加工消费 .................................................................................................................................. 10 2.2.3玉米饲料消费 ...................................................................................................................................... 12 2.2.4玉米及替代品进出口 ........................................................................................................................... 13 2.3本周走势预测 ......................................................................................................................................... 14 免责声明 ...................................................................................................................................................... 15 图表目录 图 1： DCE玉米月间价差单位：元/吨 ........................................................................................... 5 图 2： DCE玉米淀粉月间价差单位：元/吨 .................................................................................... 5 图 3： DCE淀粉-玉米价差单位：元/吨 .......................................................................................... 5 图 4： 白糖-淀粉单位：元/吨 ......................................................................................................... 5 图 5： 玉米期现价差单位：元/吨 ................................................................................................... 5 图 6： 玉米淀粉期现价差单位：元/吨 ............................................................................................ 5 图 7： DCE玉米1905合约走势单位：元/吨 ................................................................................. 6 图 8： DCE玉米淀粉1905合约走势单位：元/吨 .......................................................................... 6 图 9： DCE玉米1909合约走势单位：元/吨 ................................................................................. 6 图 10： DCE玉米淀粉1909合约走势单位：元/吨 .......................................................................... 6 图 11： DCE玉米2001合约走势单位：元/吨 ................................................................................. 6 图 12： DCE玉米淀粉2001合约走势单位：元/吨 .......................................................................... 6 图 13： CBOT玉米1907合约走势单位：美分/蒲式耳 .................................................................... 7 图 14： CBOT玉米合约月间价差单位：美分/蒲式耳 ..............................