农产品策略周报（玉米及其淀粉）：政策提振，期或延续震荡偏强运行

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 投资咨询号Z0013482 联系人： 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 李兴彪 010-57762753 lixingbiao@citicsf.com 陈倬 010-57762939 chenzhuo@citicsf.com 中信期货研究|农产品策略周报（玉米及其淀粉） 2019 05-20 政策提振，期或延续震荡偏强运行 本期摘要（玉米、玉米淀粉） 品种 周观点 中线展望 玉米及淀粉 观点：政策提振，期或延续震荡偏强运行 信息分析： （1）深加工行业开机率环比微降，淀粉库存环比增加；； （2）生猪价格周度下跌，养殖利润下滑。 （3）临储拍卖5月23日开启，周拍卖量400吨，底价抬升200元/吨。 逻辑：供应端：基层售粮基本结束，售粮压力下降。目前市场粮源主要集中在贸易商手里，贸易战加剧背景下，贸易商心态转变，有挺价意愿，现货价格偏强运行。需求端：猪瘟疫情下，饲料仍然疲软，短期难有改善，但猪瘟催化下禽料需求有所增加，部分抵消猪料下降，悲观预期有所缓解，此外传受贸易战影响中国禁止进口美国猪肉，提振国内玉米消费。深加工方面，行业开机率维持相对高位，但加工利润下滑，边际提振效应下降。政策方面：中美贸易政策再起波澜，前期进口放开预期打消，期价有回归需求；临储拍卖底价抬升超预期，提振市场。此外草地贪夜蛾的害虫在南方肆虐，引起农业部高度关注，目前尚无防治办法，关注其对粮食产量的影响。综上，政策提振叠加供需关系较前期有所改善，期价或震荡偏强运行。淀粉或随玉米波动。 操作建议：偏多思路为主 风险因素：中美贸易政策、猪瘟疫情 震荡偏强 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 目录 本期摘要（玉米、玉米淀粉） ....................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 ............................................................................................................................... 4 1.1行业信息汇总 ........................................................................................................................................... 4 1.2合约价差分析 ........................................................................................................................................... 5 1.3期货市场表现 ........................................................................................................................................... 6 1.4现货市场表现 ........................................................................................................................................... 7 二、市场解析 ................................................................................................................................................. 9 2.1 CBOT玉米 .......................................................................................................................................... 9 2.2 中国玉米市场 ..................................................................................................................................... 10 2.2.1玉米供应 ............................................................................................................................................. 10 2.2.2玉米深加工消费 .................................................................................................................................. 10 2.2.3玉米饲料消费 ...................................................................................................................................... 11 2.2.4玉米及替代品进出口 ........................................................................................................................... 12 2.3本周走势预测 ......................................................................................................................................... 14 免责声明 ...................................................................................................................................................... 15 图表目录 图 1： DCE玉米月间价差单位：元/吨 ........................................................................................... 5 图 2： DCE玉米淀粉月间价差单位：元/吨 .................................................................................... 5 图 3： DCE淀粉-玉米价差单位：元/吨 .......................................................................................... 5 图 4： 白糖-淀粉单位：元/吨 ......................................................................................................... 5 图 5： 玉米期现价差单位：元/吨 ................................................................................................... 6 图 6： 玉米淀粉期现价差单位：元/吨 ............................................................................................ 6 图 7： DCE玉米1905合约走势单位：元/吨 ................................................................................. 6 图 8： DCE玉米淀粉1905合约走势单位：元/吨 .......................................................................... 6 图 9： DCE玉米1909合约走势单位：元/吨 ................................................................................. 6 图 10： DCE玉米淀粉1909合约走势单位：元/吨 .......................................................................... 6 图 11： DCE玉米2001合约走势单位：元/吨 ................................................................................. 7 图 12： DCE玉米淀粉2001合约走势单位：元/吨 .......................................................................... 7 图 13： CBOT玉米1907合约走势单位：美分/蒲式耳 .................................................................... 7 图 14： CBOT玉米合约月间价差单位：美分/蒲式耳 ..................