农产品策略周报（玉米及其淀粉）：临储拍卖双高提振市场，期价或延续震荡偏强运行

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 投资咨询号Z0013482 联系人： 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 李兴彪 010-57762753 lixingbiao@citicsf.com 陈倬 010-57762939 chenzhuo@citicsf.com 中信期货研究|农产品策略周报（玉米及其淀粉） 2019 05-27 临储拍卖双高提振市场，期价或延续震荡偏强运行 本期摘要（玉米、玉米淀粉） 品种 周观点 中线展望 玉米及淀粉 观点：临储拍卖双高提振市场，期价或延续震荡偏强运行 信息分析： （1）深加工行业开机率环比微降，淀粉库存环比增加；； （2）生猪价格周度下跌，养殖利润下滑。 （3）临储拍卖参拍积极，呈现高溢价高成率局面。 逻辑：供应端，基层售粮结束，当前市场粮源供应主要为贸易商存货及临储拍卖粮源，贸易战加剧背景下，贸易商有挺价意愿，现货价格偏强运行，临储周拍卖量较去年减半，市场参拍积极，高成交率及高溢价均对市场有较强的提振。需求端，猪瘟疫情下，饲料仍然疲软，短期难有改善，但猪瘟催化下禽料需求有所增加，部分抵消猪料下降，前期悲观预期有所缓解，但近期猪瘟疫情再度频发，或再度引发市场关注需求端情况。深加工方面，行业开机率维持相对高位，但加工利润下滑，边际提振效应下降。政策方面：中美贸易政策再起波澜，进口放开预期打消，市场担心最大的不确定性因素落地，底部形成坚实支撑。此外草地贪夜蛾在南方肆虐，引起农业部高度关注，目前尚无登记防治药物，关注蔓延区域及其对粮食产量的影响。综上，政策提振叠加供需关系较前期有所改善，期价或维持震荡偏强运行。淀粉或随玉米波动 操作建议：偏多思路为主 风险因素：中美贸易政策、猪瘟疫情 震荡偏强 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 目录 本期摘要（玉米、玉米淀粉） ....................................................................................................................... 1 一、一周市场表现 .......................................................................................................................................... 4 1.1合约价差分析 ........................................................................................................................................... 4 1.2期货市场表现 ........................................................................................................................................... 5 1.3现货市场表现 ........................................................................................................................................... 6 二、市场解析 ................................................................................................................................................. 8 2.1 CBOT玉米 .......................................................................................................................................... 8 2.2 中国玉米市场 ....................................................................................................................................... 9 2.2.1玉米供应 ............................................................................................................................................... 9 2.2.2玉米深加工消费 .................................................................................................................................... 9 2.2.3玉米饲料消费 ...................................................................................................................................... 10 2.2.4玉米及替代品进出口 ........................................................................................................................... 11 2.3本周走势预测 ......................................................................................................................................... 13 免责声明 ...................................................................................................................................................... 14 图表目录 图 1： DCE玉米月间价差单位：元/吨 ........................................................................................... 4 图 2： DCE玉米淀粉月间价差单位：元/吨 .................................................................................... 4 图 3： DCE淀粉-玉米价差单位：元/吨 .......................................................................................... 4 图 4： 白糖-淀粉单位：元/吨 ......................................................................................................... 4 图 5： 玉米期现价差单位：元/吨 ................................................................................................... 5 图 6： 玉米淀粉期现价差单位：元/吨 ............................................................................................ 5 图 7： DCE玉米2005合约走势单位：元/吨 ................................................................................. 5 图 8： DCE玉米淀粉2005合约走势单位：元/吨 .......................................................................... 5 图 9： DCE玉米1909合约走势单位：元/吨 ................................................................................. 5 图 10： DCE玉米淀粉1909合约走势单位：元/吨 .......................................................................... 5 图 11： DCE玉米2001合约走势单位：元/吨 ................................................................................. 6 图 12： DCE玉米淀粉2001合约走势单位：元/吨 .......................................................................... 6 图 13： CBOT玉米1907合约走势单位：美分/蒲式耳 .................................................................... 6 图 14： CBOT玉米合约月间价差单位：美分/蒲式耳 ...................................................................... 6 图 15： 玉米进厂价格单位：元/吨 ...............................