农产品策略周报（玉米、玉米淀粉）：临储玉米拍卖将至，期价或延续弱势运行

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号 F0276764 投资咨询号 Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 吴笑辰 010-57762972 wuiaochen@citicsf.com 近期相关报告： 玉米竞拍陆续启动，期价上行阻力增大 2018-3-05 阶段性供需平衡，期价或维持震荡运行 2018-02-26 下游企业需求趋弱，期价反弹空间有限 2018-01-29 中信期货研究|农产品策略周报（玉米、玉米淀粉） 2018-03-12 临储玉米拍卖将至，期价或延续弱势运行 本期摘要（玉米、玉米淀粉） 品种 周观点 展望 玉米 观点：临储玉米拍卖将至，期价或延续弱势运行 （1）现货价格稳中偏强 （2）北方港口玉米库存环比下降； （3）深加工行业利润整体环比增加。 逻辑：上周截止3月9日收盘，C1805报收1832，周跌0.43%；C1809报收1771，周跌0.84%；C1901报收1773，周跌0.06%。供给端，目前产区基层余粮总体偏少，现货价格不断上涨，贸易商、农户囤粮惜售，玉米供应阶段性偏少，但后期随着基层粮、渠道粮出库及临储玉米拍卖启动，市场供应压力依旧较大。需求端，随着深加工行业开机率的恢复以及禽畜养殖的补栏，下游企业需求量或逐渐恢复。替代谷物进口增加减少玉米需求。政策方面，吉林省出台饲料企业补贴政策对市场形成利多，但国家去库存决心不容忽视，竞价拍卖平抑市场信号明确，目前市场传闻临储拍卖时间提前，若开启，供给压力施压价格或偏弱运行，后期关注政策面信息。综上，预计玉米短期震荡偏弱运行。操作上，以偏空思路对待。 风险因素：政府政策、深加工企业补贴政策对市场有巨大影响 震荡偏弱 玉米淀粉 观点：需求不足叠加成本支撑，期价或维持震荡 （1）行业业开工率回升，加工利润好转； （2）企业库存小幅下降。 逻辑：上周截止3月9日收盘，CS1805报收2179，周涨幅0.83%；CS1809报收2172，周跌幅-0.55%；CS1901报收2156，周涨幅0.37%。供给端，上周淀粉行业开机率继续回升，供应增加。需求端，节后进入淀粉消费淡季，淀粉消费下降，需求低迷。目前企业加工利润虽环比有所好转但仍不乐观，淀粉加工企业仍处于亏损状态，企业挺价意愿较强。受原料成本支撑，预计短期淀粉期价维持震荡。操作上，观望为主。 风险因素：环保政策影响企业开工率；玉米政策影响力会传递到玉米淀粉市场 震荡 中信期货研究|策略周报（玉米、玉米淀粉） 2018年03月12日 2 / 17 目录 本期摘要（玉米、玉米淀粉） ..................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 ............................................................................................................................. 4 1.1行业信息汇总 ......................................................................................................................................... 4 1.2持仓结构分析 ......................................................................................................................................... 5 1.3合约价差分析 ......................................................................................................................................... 6 1.4期货市场表现 ......................................................................................................................................... 7 1.5现货市场表现 ......................................................................................................................................... 8 二、市场解析： ......................................................................................................................................... 10 2.1 CBOT玉米 ...................................................................................................................................... 10 2.2 中国玉米市场 ................................................................................................................................... 11 2.2.1玉米供应 ........................................................................................................................................... 11 2.2.2玉米深加工消费 ................................................................................................................................ 11 2.2.3玉米饲料消费 .................................................................................................................................... 12 2.2.4玉米及替代品进出口 ......................................................................................................................... 13 三、玉米产业链数据跟踪 ........................................................................................................................... 16 免责声明 .................................................................................................................................................... 17 图表目录 图 1： 玉米持仓排名前二十会员净多持仓单位：手 ....................................................................... 5 图 2： 玉米淀粉持仓排名前二十会员净多持仓单位：手 ................................................................ 5 图 3： DCE玉米月间价差单位：元/吨 ........................................................................................... 6 图 4： DCE玉米淀粉月间价差单位：元/吨 .................................................................................... 6 图 5： DCE淀粉-玉米价差单位：元/吨 .......................................................................................... 6 图 6： 白糖-淀粉单位：元/吨 ......................................................................................................... 6 图 7： 玉米期现价差单位：元/吨 ................................................................................................... 6 图 8： 玉米淀粉期现价差单位：元/吨 ............................................................................................ 6 图 9： DCE玉米1805合约走势单位：元/吨 ................................................................................. 7 图 10： DCE玉米淀粉1805合约走势单位：元/吨 .......................................................................... 7 图 11： DCE玉米1809合约走势单位：元/吨 ......................................