新三板数据研究报告 报告日期：2019年3月13日 基本数据 2019年3月13日 最新成交价（元） 10.45 总股本（万股） 3463 流通股本（万股） 3463 总市值（亿元） 3.62 流通市值（亿元） 3.62 弗尔塞 834626.OC整体评分表 概况 概览 简称 弗尔塞 代码 834626.OC 人数 48 规模 小 年龄 10年 输出 产品 主营业务 燃料电池及热电联产机组 分项评分 人力 8.2 人力很强。 业务 5.7 业务一般。 公司 4.9 公司质量一般。 市场地位 5.3 市场地位一般。 财务 0.7 财务极差。 综合 5.0 一般。 优势 缺点 1、团队专业且年富力强。 1、与重要股东关联交易较频繁。 2、财务表现极差。 *各项详细评分情况请参见正文 弗尔塞（834626.OC）从事燃料电池及热电联产机组，注册地址与办公地址均位于苏州市昆山区。 风险提示 原始数据不可靠风险，模型风险 新三板数据分析 弗尔塞 834626.OC评分 研究员 张哲然 zhangzheran@wtneeq.com 010-85715117 新三板数据研究报告 1 目 录 风险分析 ....................................................................................................................... 1 人力方面 ....................................................................................................................... 2 业务方面 ....................................................................................................................... 3 公司方面 ....................................................................................................................... 4 市场地位方面 ............................................................................................................... 5 财务方面 ....................................................................................................................... 6 图表目录 图表 1 人力方面分项统计表......................................................................................................... 2 图表 2 业务方面分项统计表......................................................................................................... 3 图表 3 公司方面分项统计表......................................................................................................... 4 图表 4 市场地位方面分项统计表................................................................................................. 5 图表 5 财务方面分项统计表......................................................................................................... 6 新三板数据研究报告 1  风险分析  原始数据风险 本报告采用的部分原始数据来自东方财富Choice数据终端，因而不能排除因原始数据误差而导致结论不完全成立的风险  模型风险 本报告使用数据模型为本公司自行开发，在数据处理和分析过程中不排除因假设前提不合理或简化程度偏差而导致分析结果与实际情况有较大误差的风险。 新三板数据研究报告 2  人力方面 图表 1 人力方面分项统计 对象 项目 数据 评分 注释 实际控制人 年龄 39 10.0 学历 博士及以上 10.0 专业年数 10 5.0 管理能力 8 8.0 社会关系 强 8.0 综合评分 8.2 管理团队 年龄 39.8 10.0 学历 本科/硕士 7.0 专业能力 强 8.0 综合评分 8.3 人力综合评分* 8.2 人力很强。 数据来源：Choice数据终端 评分标准参见《新三板挂牌公司分类评分模型》相关报告。 *实际控制人与管理团队按5:1权重取加权平均。 新三板数据研究报告 3  业务方面 图表 2 业务方面分项统计 项目 数据 评分 注释 性质 产品为主 3.0 技术要求 高 8.0 产业链环节 中上游 4.0 销售对象 2B为主 4.0 市场容量 较大 7.0 增长前景 较快 7.0 行业周期 萌芽期 7.0 综合平均 5.7 业务一般。 数据来源：Choice数据终端 评分标准参见《新三板挂牌公司分类评分模型》相关报告。 新三板数据研究报告 4  公司方面 图表 3 公司方面分项统计 项目 数据 评分 注释 股权 股权结构 较清晰 7.0 控股股东占比 适当 8.0 投资机构参与 有 3.0 股权激励 无 0.0 增发募资 适度 9.0 公司治理* 年龄 10 0.0 公司治理 规范 0.0 股权质押 无 0.0 关联交易 一般关联交易 -0.5 与重要股东关联交易频繁。 对外担保 无 0.0 诉讼仲裁 无 0.0 违规 无 0.0 综合平均 4.9 公司质量一般。 数据来源：Choice数据终端 评分标准参见《新三板挂牌公司分类评分模型》相关报告。 *本栏所有项目均为扣分项。 新三板数据研究报告 5  市场地位方面 图表 4 市场地位方面分项统计 项目 数据 评分 注释 上游 潜在供应商数量 一般 5.0 对供应商博弈能力 弱 5.0 关联交易风险* 基本没有 0.0 下游 潜在客户数量 较多 7.0 对客户博弈能力 弱 5.0 关联交易风险* 基本没有 0.0 业务范围 跨省 5.0 监管与干预强度 弱监管 8.0 同业地位 一般 2.0 营收规模（亿元） 0.19 小 综合平均 5.3 市场地位一般。 数据来源：Choice数据终端 评分标准参见《新三板挂牌公司分类评分模型》相关报告。 *本项目为扣分项 新三板数据研究报告 6  财务方面 图表 5 财务方面分项统计 项目 数据 评分 注释 盈利能力 扣非ROE水平 -10.73% 0.0 毛利率水平 8.63% 2.0 净利率水平 1.58% 1.0 周转率水平 0.25 0.0 营收现金含量 57.18% 2.0 成长能力 扣非净利润复合增长率 - 0.0 营收复合增长率 -29.28% 0.0 财务风险* 应收账款 一般 0.0 有息负债水平 3.11 0.0 其它潜在财务风险 无 0.0 综合平均 0.7 财务极差。 数据来源：Choice数据终端 评分标准参见《新三板挂牌公司分类评分模型》相关报告。 *本栏所有项目均为扣分项。 新三板数据研究报告 【分析师声明】 本报告中所表述的任何观点均准确地反映了其个人对市场的看法，并且以独立的方式表述，研究员薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的观点无直接或间接的关系。 【免责声明】 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的观点、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，不保证该信息未经任何更新，也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价，亦不构成个人投资建议。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 【评级说明】 买入 — 未来 6 个月的投资收益率领先三板成分指数指数 15%以上； 中性 — 未来 6 个月的投资收益率与三板成分指数的