2019/3/11文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分1早间评论宏观资金面：3月8日（上周五），中国央行当日不进行逆回购操作，连续第七日暂停操作，当日无逆回购到期。上周净回笼资金2200亿，此外还有1045亿元MLF到期。本周五逆回购到期。点评：隔夜SHIBOR报2.0470%，下降1.3个基点。7天SHIBOR报2.3880%，下降12.9个基点。14天SHIBOR报2.4480%，下降3.9个基点。1个月SHIBOR报2.7120%，上升0.7个基点。预期央行仍将继续保持流动性合理充裕，但避免大水漫灌。消息面：3月10日，央行行长易纲在两会记者会上表示，发展中国家一定的法定存款准备金率是合适的，通过下调准备金率在中国目前情况下还有一定空间，但比起前几年小多了。稳健货币政策内涵没有变。主要体现在货币政策要有逆周期调节，同时在总量上保持松紧适度，即M2和社融增速大体与名义GDP增速保持一致。在结构上要更加优化，进一步加强对民企小微的融资支持。最好还要内外平衡，以国内经济形势为主来考虑，同时要兼顾国际环境和中国在国际中的地位。点评：针对2月信贷和社融数据不及预期，易纲强调，一定要把货币信贷数据拉长时间看，一个时点上不能看一个数，而是要关注加权平均，一个时间序列上要看移动平均数据。社融持续下滑趋势已得到初步遏制，更全面分析货币信贷数据要综合今年前3个月的数据。预计央行仍将保持宽松的货币政策，以引导实际利率下行，支持实体经济，但“大水漫灌”的空间不大。数据面：中国2月份新增人民币贷款8858亿元人民币，预期9500亿，前值3.23万亿。中国2月份社会融资规模增量7030亿元人民币，预期1.3万亿，前值4.64万亿。中国2月末社会融资规模存量为205.68万亿元，同比增长10.1%。中国2月M2货币供应同比8.0%，预期8.4%，前值8.4%。中国2月M1货币供应同比2%，预期2%，前值0.4%。中国2月M0货币供应同比-2.4%，预期10%，前值17.2%。点评：2月信贷和社融数据双双不及预期，宽信用效果有所反复。但综合1、2月数据来看，金融数据并不差。主要原因在于1月社融数据大幅放量，市场预期过于乐观。央行严查票据套利之后，票据融资也有所收窄。综合来看，货币政策仍将保持宽松，社融数据企稳回升的趋势未变，但实体融资需求不振，表明经济快速复苏的动能不强。2、2月中国CPI同比上涨1.7%，高于预期1.5%，前值1.5%，连续三个月处于“1时代”。2月份，中国PPI同比上涨0.1%，与上月持平但低于预期的0.2%，环比下降0.1%，降幅有所收窄。点评：2月CPI环比上涨1.0%，但同比略有回落。受经济需求偏弱影响，今年食品和非食品价格环比涨幅均弱于去年春节期间，预计3月CPI有望回暖。2月PPI同比持平但仍在低位徘徊。3月以来钢价、煤价略有回升，油价上调，考虑到低基数因素，预计PPI同比短期回升至0.6%。 2019/3/11文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分2国债策略面：近期全球央行货币政策集体转向宽松，CPI、PPI数据双双下行，通胀压力不大，国内货币政策将继续保持宽松；但宽信用政策效果开始显现，社融企稳回升的趋势未改，宏观经济下行风险可控。因此，本轮利率债牛市可能进入最后阶段，但做平收益率曲线仍有机会。建议T1906合约如有多单可继续持有，目标上移到98.2左右，止损设在97.5左右。股指前一交易日上证综指低开2.19%，创业板指跌2.63%，券商、信托、创投股全线杀跌，东方通信等热门个股批量跌停。截止收盘，上证综指收跌4.4%报2969.86点，创近5个月最大跌幅；深证成指跌3.25%报9363.72点，创业板指跌2.24%报1654.49点。两市成交1.18万亿续创40个月新高。申万一级行业几乎全线下挫，仅农林牧渔行业上涨，涨幅不足0.8%。两市个股几乎普跌，仅373家个股上涨，3192家个股下跌；73家非ST个股涨停，271家非ST个股跌停。沪股通净流出20.53亿元；深股通净流入11.99亿元。截止7日，融资融券余额继续回升为8587.38亿元，比前一交易日回升了159.75亿元。两融余额占比两市流通市值约为2%。期指主力合约：各主力合约大幅低开，随后IC小幅反弹后再度杀跌。各主力合约均收跌，跌幅均超过3%，IH主力合约领跌，跌幅近4%。各主力合约全线升水标的指数，仅IF主力合约持仓量有所回落，各主力合约成交持仓比均大于1.4。消息面：根据沪深交易所定期报告预披露时间安排，下周将有116家公司披露去年年报。其中71家已经进行了业绩预告，22家预增，26家略增，6家续盈，4家扭亏，5家预减，5家略减，安泰科技和ST河化首亏（评：披露去年年报公司数量较前期有明显增加，超60%公司公布了业绩预告，仍需注意防范业绩地雷。）截至3月9日上午，至少有6家券商已对合格投资者放开了科创板开通权限。另据了解，国信证券、安信证券的科创板交易权限开通预计10日上线。（评：科创板在全速推进，投资者开通权限放开。）策略方面：IF1903合约和IC1903合约均触及止盈出场位，前一交易日止盈出场。IF1903合约关注均线3600附近支撑位分批多单建仓。IC1903关注均线5200支撑位附近分批多单建仓。策略回顾：IF1903合约持有成本约为3350一线，止盈出场为3750附近；IC1903合约持有成本约为4500一线，止盈出场为5300附近。 2019/3/11文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分3黑色上一交易日，黑色系品种期货价格普遍回调。现货方面，唐山普碳方坯最新价格报3430元/吨，周末期间下跌30元/吨；上海三级螺现货价格在3870元/吨，上海热卷报价3840元/吨，PB粉港口现货报价在630元/吨，日照港准一级冶金焦报价在2250元/吨，炼焦煤报价在1480元/吨，秦皇岛港CV5500动力煤价格在637元/吨，各品种期货价格均处于贴水状态。当前螺纹钢供需基本面并未逆转，仍能对市场价格构成支撑。从供应来看，河北地区钢厂限产力度加大，对期货价格有支撑作用；从需求来看，终端需求也出现启动迹象，全国建材日成交量维持在15万吨以上；从库存来看，上周螺纹钢总库存量出现下降，开始进入去库存阶段。我们仍然看好旺季需求，故而对RB1905合约维持做多建议。原料方面，在钢厂利润被压缩的背景下，原料品种普遍面临压力，需要关注各品种供应端情况。铁矿石仍需要关注vale矿难后续的演绎，我们预计此事件对铁矿石实际供需的影响将逐步显现，需要关注相关港口发货数据的变化；焦炭、焦煤当前供应、库存处于常见水平，对其不能构成支撑；动力煤关注榆林地区复产和内蒙地区安全整治情况，供应端的消息对其构成利多。从技术面来看，黑色系各品种普遍处于调整形态。策略方面：我们建议投资者RB1905合约在3650-3700区间可以加仓多单，3900元/吨以上逐步减仓止盈，若跌破3600元/吨一线则止损离场。原油上个交易日原油探低回升，走势偏强。消息和数据上值得注意的是：1.EIA公布，截至3月1日当周，美国原油库存增加710万桶，远超分析师预期的增加120万桶。2.贝克休斯周五发布报告称，本周美国石油活跃钻机数下降10座，至843座。3.3月4日消息，俄罗斯能源部长诺瓦克称，俄罗斯计划在本月加快石油减产速度，并且在本月末实现较去年10月水平减产22.8万桶/日。行情研判，特朗普仍旧是原油上行的第一大阻力，俄罗斯减产承诺难以挽回油价，原油或继续下探。策略方面，建议SC1904合约在442元/桶附近空单继续持有，目标价420元/桶附近，止损450元/桶附近。（止损以收盘价为准）燃料油（注：新燃料油合约与INE原油高度相关，可看作“小原油”）亚洲380cs燃料油裂解价差周四续跌，较布伦特原油裂解价差下跌至每桶贴士u.23美元，上日每桶贴水3.05美元。数据显示，近月燃料油裂解价差稳定上涨，周二触及逾两周高位的每桶贴水2.95美元。行情研判，燃料油短期或跟随原油下行。策略方面，建议Fu1905合约暂观望。（止损以收盘价为准）最近策略回顾：Fu1905合约在2860元/吨附近做多，2930元/吨附近获利离场，盈利约70元/吨。 2019/3/11文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分4PTA上个交易日PTA1905大幅下跌，收于6604元/吨。上游PX市场任意4月船货递盘在1110美元/吨CFR中国，报盘在1142美元/吨CFR中国；任意5月船货递盘在1105美元/吨CFR中国，报盘在1126美元/吨CFR中国。预计今日PX收在1115美元/吨CFR中国，跌10美元/吨；PTA华东现货市场报盘参考1905升水50-70附近，递盘基差参考1905升水20-40元/吨至平水，日内PTA内贸交投气氛尚可，成交预估约1万多吨，以贸易商及聚酯工厂买盘为主；下游江浙涤纶长丝市场行情稳中有涨，少部分主流企业报价上调，幅度在100-200之间。行情研判，下周PTA装置存在重启预期，华彬石化140万吨装置，计划3月10日重启，利万聚酯70万吨装置计划3月13日重启。预计下周PTA开工将提升至86.67%附近，不排除存在意外检修停车的可能。总的来说，PTA基本面好转预期仍在，有望迎来一波涨势。策略方面，建议PTA05合约在6620元/吨附近多单继续持有，目标位7000元/吨附近，止损6500元/吨附近。（止损以收盘价为准）塑料上个交易日L1905大幅下行，收于8650元/吨。今日PE市场价格弱势震荡，部分小幅松动，华北部分线性松动20-50元/吨，个别高压松动20元/吨，低压个别膜料松动20元/吨；华东部分线性松动50元/吨；华南部分线性松动20-50元/吨，部分高压松动50元/吨，低压个别膜料松动50元/吨。线性期货低开弱势震荡，市场交投气氛受挫，商家部分随行小幅让利。下游需求疲软，实盘成交商谈。国内LLDPE主流价格在8670-8900元/吨。行情研判，供应面国内计划内检修装置有限，虽周内石化积极降库，但临近周末，石化出货承压，多数企业库存高位承压运行；同时进口料港口库存累积步伐虽有放缓，进口贸易商积极降库出货。下游需求面来看，伴随订单累积，工厂开工积极性尚可，整体开工延续回暖趋势。综合来看，下周国内PE现货市场供需博弈，但经历本周上涨行情之后，库存高位之下，继续上行阻力加大。策略方面，建议L1905合约在8480元/吨附近多单继续持有，目标价9000元/吨附近，止损8380元/吨附近。（止损以收盘价为准） 2019/3/11文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分5铜现货方面，周初由于沪期铜徘徊于5万附近，持货商挺价意愿情绪强烈，贸易商引领市场成交，买盘以好铜为主，下游继续保持刚需，在贸易商主导推动下，将升贴水从贴水80-升水20元/吨抬高至贴水20-升水60元/吨。但随着增值税降税消息的公布，报价一度紊乱，持货商一度抬高至升水200元的好铜，但由于合约价差反转持续近强远弱态势，持货商流露出明显的逢升水抛货换现的情绪，在抛货集中成交乏力的情况下，市场出现下坠式的调价，周末报价已调降至贴水150-贴水20元/吨，贸易商投机表现持续主动积极，下游消费未见实质性回归，成交市况暂难摆脱供大于求的格局。供应方面，前期印度冶炼厂禁止复产，智利、秘鲁暴雨等事件接连作用于市场，加剧市场对于铜矿紧缩预期，TC从节前90美元/吨下降至75-80美元/吨。短期内供应端依旧偏紧，减税降费政策利空国内价格。2月新增非农就业人数2万人，远远低于预期和前值，创17个月以来新低。同时中国社融、人民币新增贷款同比大跌，全国人大将落实制定房地产税法，中美经济数据均不及预期，短期市场存在修正需求日内电解铜或继续回落。但3月进入传统消费旺季，需求或逐渐复苏，冶炼企业检修或超预期对铜