“共振·转折”产品系列之A股周策略：市场调整震荡，关注周期、科技板块
敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 15 页 证券研究报告 “共振·转折”产品系列之A股周策略 市场调整震荡，关注周期、科技板块 2019.3.11 苏培海(分析师) 马英博（研究助理） 黄威（研究助理） 电话： 020-88836117 020-37392936 邮箱： suph@gzgzhs.com.cn ma.yingbo@gzgzhs.com.cn huang.wei2@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310515120001 A1310118080002 A1310118080001 趋势研判与行业配置 趋势研判：2月，受春节错位影响以及“抢出口”退潮，出口增速大幅下滑，贸易顺差大幅收窄，符合预期。美国2月非农就业人口变动增加人数创17个月来新低，全球经济增长放缓，基建增速回暖空间有限，PPI延续弱势，但降幅收窄，随着政策逆周期调节力度加大，后续有望在低位企稳。反映到消费方面，春节因素影响明显，CPI环比涨幅扩大，在减税降费刺激非食品价格下滑以及终端需求减弱的影响下，短期波动将趋于平稳。政府工作报告出炉，首次将就业优先政策置于宏观政策层面，经济增长目标下调，平衡稳增长与防风险，货币政策稳健，财政政策积极，逆周期调控持续加码。总体来看，股市流动性继续好转，改革有序推进，经济下行符合预期，企稳因素渐现，市场风险偏好持续提升，继续推动市场反弹，但短期内调整仍可能持续。 短期配置：周期类：1）前期走势相对较弱，存在补涨空间；2）基本面下行趋势缓和，市场风险释放过程基本结束；3）稳增长政策逐步落地。重点关注银行、钢铁、采掘板块。科技股:科创板重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合。 市场详情： 要件分析：1） 政府工作报告出炉，首次将就业优先政策置于宏观政策层面，经济增长目标下调，平衡稳增长与防风险，货币政策稳健，财政政策积极。2）出口大幅下滑，CPI环比涨幅扩大，PPI延续弱势但降幅收窄，有望低位企稳。 市场表现与估值：在两会召开、政府工作报告出台、货币政策宽松等影响下，上周市场表现不一，上证指数下跌0.81%，创业板指上涨5.52%。计算机（12.62%）、农林牧渔（11.78%）、通信（6.79%）居涨幅榜前列。建筑材料、商业贸易、房地产、传媒等行业处于历史地位。 流动性：上周央行净回笼3245亿元，短期资金利率小幅下降。上周股市资金整体合计流入381.71亿元。 行业景气观察：中上游煤炭、钢铁持续上涨，原油价格回暖，有色震荡下行；下游商品房、汽车销售持续低迷；物流行业由涨转跌；电影票房持续显著下跌，手机出货跌幅收窄，集成电路产量同比持续下跌，存储器价格平稳，面板微跌。 风险因素：政策落地力度不及预期；经济下行风险；中美贸易谈判不及预期。 总第335期 （2019.3.4—2019.3.8） 特色研究 指示信号 “共振.转折” 预警体系 风险警示 拐点未现 行业配置 532防御 策略产品 1、周策略、月策略、年策略 2、国企改革热点时时通系列 相关报告 《改革落地，多方共聚》 --2017年度策略 2016年12月15日 《价值为本，风险防御》 --2017年中期策略 2017年6月15日 《寻找“秀外慧中”双优股》 --2018年度策略 2017年12月21日 广证恒生宏观策略公众号 据金融界网站统计，广证恒生在“2017每周策略多空榜”中预判准确率位列第二。 19779043/36139/20190311 16:04 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2页 共 15 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 目录 1.重要事件分析 ........................................................................ 4 1.1 政府工作报告点评：就业为先，逆周期调控循序渐进 .............................. 4 1.2 社会融资规模下滑，出口大幅下滑，CPI环比涨幅扩大，PPI延续弱势但降幅收窄 ...... 5 2.市场表现和估值比较 ................................................................... 8 2.1交易量高涨，板块分化严重 ................................................... 8 2.2细分行业估值 ............................................................... 8 3.全市场资金及股市资金流向 ............................................................. 9 3.1资金面趋紧 ................................................................. 9 3.2 股市净流入 ............................................................... 10 4．行业景气观察 ...................................................................... 11 5．市场调整震荡，关注周期、科技股 ..................................................... 13 19779043/36139/20190311 16:04 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 15 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 图表目录 图表1减税对各行业影响 .............................................................................................................................4 图表2 社融规模下滑....................................................................................................................................6 图表3 M1-M2剪刀差收窄 .........................................................................................................................6 图表4 2月贸易顺差及进出口增速 .............................................................................................................6 图表5 2月主要贸易伙伴进口大幅下降 ......................................................................................................6 图表6 2月CPI同比涨1.5%，比上月回落0.2个百分点 .............................................................................7 图表7食品价格上行是CPI环比上涨的主因 ...............................................................................................7 图表8 2月PPI降幅收窄..............................................................................................................................7 图表9 2月主要生产资料价格均有所回升 ....................................................................................................7 图表10申万一级行业周涨跌幅 ....................................................................................................................8 图表11申万一级行业估值水平比较.............................................................................................................9 图表12央行公开市场操作 ...........................................................................................................................9 图表13 R007、DR007均有下降................................................................................................................. 10 图表14 SHIBOR隔夜利率下降.................................................................................................................. 10 图表15上周沪深港股通净流入 .................................................................................................................. 10 图表16上周两融余额上升 ......................................................
