“共振·转折”产品系列之A股周策略：市场继续震荡上行，关注周期板块

敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 1 页 共 12 页 证券研究报告 “共振·转折”产品系列之A股周策略 市场继续震荡上行，关注周期板块 2019.3.25 苏培海(分析师) 马英博（研究助理） 黄威（研究助理） 电话： 020-88836117 020-37392936 邮箱： suph@gzgzhs.com.cn ma.yingbo@gzgzhs.com.cn huang.wei2@gzgzhs.com.cn 执业编号： A1310515120001 A1310118080002 A1310118080001 趋势研判与行业配置 趋势研判：美联储公布3月FOMC议息会议决议，利率目标维持在2.25~2.5%, 9月将停止缩表，下调了今明两年的GDP增速和PCE通胀预期，表态鸽派超预期，美元承压，利好新兴市场，货币政策外部掣肘进一步减轻，调控空间增大。市场目前没有持续性热点，资金完成了一轮板块轮动后选择观望，对于前期积累了较高涨幅的板块或个股将面临调整，市场有望在短期调整后继续走强。总体来看，经济仍在下行筑底过程中，企稳因素不断增加，政策环境依然宽松，短期监管趋严，集中减持对市场构成一定压力，我们预计市场将在震荡中继续上行。 短期配置：周期类：1）前期走势相对较弱，存在补涨空间；2）基本面下行趋势缓和，市场风险释放过程基本结束；3）稳增长政策逐步落地。重点关注银行、地产、钢铁、采掘板块。 市场详情： 要件分析：美联储公布3月FOMC议息会议决议，利率目标维持在2.25~2.5%, 9月停止缩表，下调了今明两年的GDP增速和PCE通胀预期，表态鸽派超预期，货币政策出现了明显的边际改善，有助于支撑甚至提升估值；美元承压，利好新兴市场资本流入；货币政策外部掣肘进一步消除，调控空间增大。 市场表现与估值：在美联储公布3月FOMC议息会议决议等影响下，上周市场大幅上涨，上证指数涨2.73%，创业板指上涨1.88%。板块全线上涨，综合（8.23%）、休闲服务（8.03%）、计算机（6.22%）居涨幅榜前列，银行（0.46%），农林牧渔（0.66%）、家用电器（1.10%）涨幅靠后。建筑材料、商业贸易、房地产、传媒等行业处于历史地位。 流动性：上周央行净投放2370亿元，短期资金利率全数下降。上周股市资金整体合计流入170.49亿元。 行业景气观察：中上游煤炭、原油回调，钢铁、有色分化；下游商品房、汽车销售持续低迷；物流行业景气回落；电影票房跌幅缩窄，手机出货量跌幅扩大，集成电路产量同比持续下跌，存储器、面板价格下跌。 风险因素：政策落地力度不及预期；经济下行风险；中美贸易谈判不及预期。 总第337期 （2019.3.18—2019.3.22） 特色研究 指示信号 “共振.转折” 预警体系 风险警示 拐点未现 行业配置 532防御 策略产品 1、周策略、月策略、年策略 2、国企改革热点时时通系列 相关报告 《改革落地，多方共聚》 --2017年度策略 2016年12月15日 《价值为本，风险防御》 --2017年中期策略 2017年6月15日 《寻找“秀外慧中”双优股》 --2018年度策略 2017年12月21日 广证恒生宏观策略公众号 据金融界网站统计，广证恒生在“2017每周策略多空榜”中预判准确率位列第二。 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 2页 共 12 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 目录 1.重要事件分析 ........................................................................ 4 美联储公布3月FOMC议息会议决议，表态鸽派超预期 ................................. 4 2.市场表现和估值比较 ................................................................... 5 2.1交易量高涨，市场全线上涨 ................................................... 5 2.2细分行业估值 ............................................................... 5 3.全市场资金及股市资金流向 ............................................................. 6 3.1资金面趋松 ................................................................. 6 3.2 股市净流入 ................................................................ 6 4．行业景气观察 ....................................................................... 8 5．市场震荡上行，关注周期板块 .......................................................... 9 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 3 页 共 12 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 图表目录 图表1 2019年3月FOMC议息会议点阵图 ................................................................................................4 图表2申万一级行业周涨跌幅 .....................................................................................................................5 图表3 申万一级行业估值水平比较..............................................................................................................5 图表4央行公开市场操作 .............................................................................................................................6 图表5 R007、DR007均有下降 ....................................................................................................................6 图表6 SHIBOR隔夜利率下降 .....................................................................................................................6 图表7 上周沪深港股通净流入 .....................................................................................................................7 图表8 上周两融余额上升 ............................................................................................................................7 图表9 上周大小非减持金额.........................................................................................................................7 图表10 本周解禁总市值较上周下降 ............................................................................................................7 图表11上周股市流动性情况 .......................................................................................................................7 图表12行业景气观察 ..................................................................................................................................9 敬请参阅最后一页重要声明 证券研究报告 第 4 页 共 12 页 “共振·转折”产品系列之A股周策略 1.重要事件分析 美联储公布3月FOMC议息会议决议，表态鸽派超预期 北京时间3月21日凌晨，美联储公布了3月FOMC议息会议决议，保持联邦基金利率目标在2.25%-2.5%的区间不变。本次会议的主要关注点包括： 美联储对美国经济的评价较前次会议偏悲观。此次美联储对美国经济的表述为“经济活动增速较去年四季度放缓，家庭支出和企业固定投资的增速放慢”，而上次为“四季度经济活动增长稳健，家庭支出继续强劲增长”，企业固定投资增长相对去年早些时候迅猛增长而言变得温和。 利率目标维持在2.25~2.5%,预计今年全年不加息，符合市场预期。点阵图显示，17位官员中11位认为 2019年应该维持当前利率，较去年12月的2人显著增加；此外仍有4位认为 应加息1次，2位认为应加息2次，点阵图分布显著下移。2019-2020年加息预测从去年12月的2-1次下修至0-1次，对2019-2020-2021年底联邦基金利率预测分别从去年12月的2.9%-3.1%-3.1%下