原油日报 2019年2月27日星期三 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 xiayang@nawaa.com OPEC称减产不受政治因素影响 市场要闻：  沙特能源大臣法利赫：产油国能够抵御油价冲击，仍然预计第二季度石油需求将会回升，油市正在对减产作出反应；沙特致力于应对石油库存过剩的问题，预计2019年欧佩克在遵守减产上有更好的表现，3月出口石油目标为700万桶/日，沙特计划在3月进一步减产，因延布炼油厂将会关闭进行检修。  欧佩克代表：需要将库存降至目前水平下方，欧佩克的重要目标之一就是实现油市的平衡。决定是根据市场基本面做出，而非政治考量。  欧佩克消息人士：欧佩克和盟友们或将继续减产至年底，虽然特朗普发出指责，欧佩克和盟友们将坚持减产协议并推进执行力度；需要看到全球原油库存进一步下降；尚不清楚美国制裁下委内瑞拉的减产数据。  俄罗斯能源部长诺瓦克：自12月开始，俄罗斯减少了几乎14万至15万桶/日的原油产量，俄罗斯完全遵守欧佩克+减产协议；当前的油价对于出口方与消费者而言都是可以接受的。  美联储主席鲍威尔：美国经济前景是积极的，主要的风险是全球经济增速的放缓。  沙特阿美CEO：预计石油需求将会显著增加，主要来自交通行业，可替代能源大约只占能源需求的2%，“石油需求达到峰值”的观点是过分的理论；在有需要的时候，沙特将继续保持闲置产能以稳定油市；我们认为石油投资不足以满足未来的石油需求增长。  英国首相特雷莎·梅：在英国脱欧协议谈判中取得了不错进展，我们将在3月12日前举行第二次有意义的投票，若政府在该投票中失败，我们将就无协议脱欧举行投票；不希望延长脱欧期限。  英国央行：英国投资规模下滑，英国脱欧不确定性上升；无协议脱欧的结果可能会带来更多显著的经济影响。  市场消息：利比亚国家石油公司将在民兵组织撤离之后解除沙拉拉油田的不可抗力状态。  API数据显示，截止至2月22日当周，美国商业原油库存录得-420万桶，前值为+126万桶；库欣地区原油库存录得+200万桶，前值为+324万桶。汽油库存录得-380万桶，前值-155万桶；精炼油库存录得+40万桶，前值-75.8万桶。美国上周原油进口减少88.9万桶/日至610万桶/日。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 简评： （1）OPEC代表回应特朗普推特：基本面决定减产，而非政治考量 前日里油市受美国总统特朗普的打压言论而短线走低，而针对此，昨日OPEC相关人士回应称，OPEC的目标是实现油市的平衡，减产决定是根据市场基本面做出，而非政治考量。此外，沙特能源大臣法利赫今日再次重申沙特将在3月进一步减产，从而致力于应对石油库存过剩的问题。更有消息人士称，OPEC+有可能将减产协议延长至2019年年底。 受此消息影响，昨日油市短线有所回升。虽然OPEC的态度明确，并不会理会美国的压力。但如果我们回顾2018年下半年的类似情景，恐怕对OPEC将没那么有信心。当时，虽然OPEC屡次重申遵从减产目标，不会屈服于特朗普政府的政治压力，但很快，随着沙特记者卡舒吉案件爆发，沙特最终不得不满足了美方的增产要求。 （2）美联储主席鲍威尔称，面对经济放缓，美联储需要保持耐心 昨日，美联储主席鲍威尔在参议院会议中表示，当今美国的许多经济数据是“相互矛盾”的，一方面，就业数据强劲、薪资增长，失业率持续维持低位，但另一方面，零售数据令人失望。因此，美联储将继续对货币政策“保持耐心”，不急于对未来的利率政策作出判断。由此来看，本次会议对市场的影响力偏向中性。 此外，昨日其他许多多空矛盾的消息充斥市场：API数据显示美国商业原油库存意外录得减少；英国脱欧不确定性上升；俄罗斯减产进程的推进依然缓慢；利比亚此前被迫关闭的最大油田——Sharara油田有望重启。 短期内建议市场投资者谨慎观望。对于本次OPEC与特朗普政府的再度“交锋”，目前尚无法断定OPEC能否忽视美方压力，但有一点毫无疑问，特朗普政府对OPEC的再度干预，给2019年上半年的油市增加了更多不可控因素。也就是说，截止到目前，虽然市场的上行逻辑虽然存在，但不确定性正在增加。 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 1. 主要行情走势 1.1 全球主要油品期货 单位最新结算价日涨跌日涨跌幅成交量日度变化持仓量日度变化WTI原油美元/桶56.920.831.48%37,682-75.49%1,658-94.43%Brent原油美元/桶67.080.630.95%276,47912.09%262,530-11.89%Oman原油美元/桶67.180.681.02%2,988-59.16%15,0066.51%INE SC原油元/桶456.80-0.30-0.07%291,43016.43%47,0004.10%美汽油RBOB美分/加仑159.813.432.19%34,586-41.09%50,636-3.72%美柴油ULSD美分/加仑201.832.371.19%27,760-47.66%55,437-11.38%ICE柴油美元/吨616.506.000.98%82,762-11.29%132,881-8.76%品种原油期货成品油期货 图1：WTI-Brent原油期货近期价格走势（美元/桶） 图2：INE SC原油期货价格走势（人民币/桶） 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 图3：WTI原油期货远期曲线（美元/桶） 图4：Brent原油期货远期曲线（美元/桶） 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图5：INE SC原油期货远期曲线（元/桶） 图6： INE SC原油成交量与持仓量（张） 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 1.2 全球主要原油现货 单位最新价上一期日涨跌量日涨跌幅阿联酋上扎库姆原油美元/桶66.1866.28-0.10-0.15%阿联酋迪拜原油美元/桶65.7465.78-0.04-0.06%阿曼原油美元/桶65.8665.96-0.10-0.15%伊拉克巴士拉轻油美元/桶65.865.87-0.07-0.11%也门马西拉原油美元/桶66.967.06-0.16-0.24%卡塔尔海洋油美元/桶65.9365.97-0.04-0.06%OPEC一揽子原油（数据延迟一天）美元/桶65.7966.03-0.24-0.36%即期Brent（BFOE）美元/桶66.6665.970.691.05%WTI库欣美元/桶56.9256.090.831.48%美湾LLS美元/桶57.8756.791.081.90%远东ESPO美元/桶68.9969.03-0.04-0.06%INE原油期货可交割6种中东原油其他重要原油现货价格现货原油 图7：INE原油可交割的6种中东油现货价格（美元/桶） 图8：欧洲-美国重要原油现货价格（美元/桶） 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1.3 全球主要原油相关价差 单位最新一期上一期日涨跌量日涨跌幅WTI-Brent期货价差美元/桶-9.92-10.000.08-0.80%Brent-Dubai现货价差美元/桶0.450.50-0.05-10.00%WTI 首行-12行价差美元/桶-2.06-2.530.47-18.58%Brent 首行-12行价差美元/桶1.281.130.1513.27%NYMEX 汽油-WTI价差美元/桶10.299.690.606.18%NYMEX 低硫柴油-WTI价差美元/桶27.7827.82-0.04-0.14%NYMEX 原油321裂解价差美元/桶16.1215.730.392.45%ICE 柴油-Brent价差美元/桶15.5615.430.130.84%跨期价差裂解价差跨市价差 图9：WTI-Brent原油期货价差走势（美元/桶） 图10：Brent-Dubai现货价差（美元/桶） 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 图11：WTI原油期货-近远月价差 图12：Brent原油期货-近远月价差 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图13：美国成品油-原油裂解价差（美元/桶） 图14：ICE柴油-Brent裂解价差（美元/桶） 数据来源：Bloomberg、南华研究 数据来源：Bloomberg、南华研究 2. 重要基本面数据 OPEC减产执行率： 2018年12月2019年1月2018年12月2019年1月阿尔及利亚105010411057-32-1622%50%安哥拉149114161528-47-11279%238%刚果（布）331310325-10-15-60%150%厄瓜多尔521515524-16-919%56%赤道几内亚110117127-4-10425%250%加蓬194193187-66-117%-100%伊拉克471246694653-14116-42%-11%科威特280027102809-85-9911%116%尼日利亚174017921738-5354-4%-102%沙特阿拉伯105621021310633-322-42022%130%阿联酋322330783168-96-90-57%94%OPEC减产11国267342605426749-812-6952%86%伊朗275827543330--576--利比亚9478951118--223--委内瑞拉116511061206--100--OPEC合计316033080632403-1597OPEC产量单位：千桶/日减产基准协议减产量实际减产量减产执行率数据来源：OPEC、南华研究 南华研究 原油日报 2009年8月7日 南华研究 天胶周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图15：OPEC原油产量月度数据（千桶/日） 图16：美国原油产量（千桶/日） 0%50%100%150%200%29,50030,00030,50031,00031,50032,00032,50033,000OPEC原油产量减产执行率（右轴） 7,0008,0009,00010,00011,00012,00013,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2014-2018年范围2017201820192014-2018年5年均值 数据来源： OPEC、南华研究 数据来源：EIA、南华研究 图17： 美国炼厂开工率（%） 图18：美国商业原油库存（千桶） 75.080.085.090.095.0100.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2014-2018年范围2017201820192014-2018年5年均值 300,000350,000400,000450,000500,000550,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2014-2018年范围2017201820192014-2018年5年均值 数据来源：EIA、南华研究 数据来源：EIA、南华研究 图19：美国汽油库存（千桶） 图20：美国精炼油库存（千桶） 200,000210,0