军工行业事件点评：印巴边境冲突升级 枭龙战机首开纪录

证券研究报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 军工行业事件点评： 印巴边境冲突升级 枭龙战机首开纪录  印巴边境冲突升级 印度战机被击落 2月27日，印巴边境再次升级，继26日印度出动战机越境轰炸克什米尔巴控区内目标后，巴基斯坦空军出动了战机进行报复，并在随后发生的空战中击落了印度战机。目前，已确认的消息显示印度至少损失一架Mig-21BISON战机，飞行员被俘。  克什米尔“火药桶”再次爆炸 冲突烈度或将超过1999年 印度与巴基斯坦之间存在领土主权争议的克什米尔地区一直扮演着南亚次大陆“火药桶”的角色。历史上发生的三次印巴战争中，有两次是在克什米尔地区爆发，并且均是主要战场。除了大规模战争外，印度与巴基斯坦在克什米尔地区频繁发生边境冲突，最近一次大规模冲突则发生在1999年。1999年印巴在卡吉尔地区发生的冲突持续约两个月，造成了数千人死伤。 综合各方已确认的消息，本次冲突的起因是2月14日印度中央储备警察部队车辆在印控克什米尔地区一高速公路上遭遇袭击，造成至少42名警察部队人员死亡，数十人受伤。“穆罕默德军”宣布对此次袭击事件负责。之后印度2月26日凌晨派出“幻影2000”战机闯入巴控克什米尔地区进行空袭，印度外交部和印度空军随后召开新闻发布会宣称对“穆哈穆德军”组织训练营地进行了轰炸。2月27日，巴基斯坦空军越境展开报复行动，印度方面战机追过边境，随后被击落。目前，关于空战的具体消息仍未完全清晰，已可以确认的是印度至少有一架Mig-21BISON战机被巴基斯坦的JF-17“枭龙”战机击落，飞行员被俘。 随着事件发生，印度和巴基斯坦之间的紧张气氛仍在升温。巴基斯坦民航局27日正式宣布关闭领空，所有民航航班停飞，直到接到后续通知为止。有消息称印度和巴基斯坦方面均在向边境地区增兵，如果后续没有外交斡旋出现，则冲突烈度或将超过1999年。  枭龙战机首开纪录 出口市场前景广阔 在2月27日的空战发生后，有印度媒体宣称巴基斯坦出动了F-16战斗机。但之后巴基斯坦空军新闻发言人确认了巴基斯坦方面并未动用任何一架F-16战斗机，击落印度战机的是隶属第26“黑蜘蛛”中队的JF-17 Block 2型战机。 中巴联合研制的JF-17是一种轻型单发多用途战机，根据巴基斯坦空军的开源证券 证券研究报告 行业研究报告 机械军工行业 2019年2月28日 投资评级：看好 分析师：刘浪 SAC执业证书编号： S0790517070001 联系电话： 029-88447618 Email：liulang@kysec.cn 开源证券有限责任公司 地址：西安市高新区锦业路1号 都市之门B座5层 http://www.kysec.cn -30.00% -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 18-02 18-04 18-06 18-08 18-10 18-12 国防军工(申万) 沪深300 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 计划，将采购总计150架JF-17，分为早期的Block 1，目前正在生产的Block 2和2018年完成设计的最新改进型Block 3。目前，巴基斯坦已有约100架“枭龙”战斗机进入服役，共编成6个中队，其中5个为作战中队。“枭龙”战斗机凭借优秀的性价比已获得多个国家的关注，已成功出口缅甸和尼日利亚，并有望获得马来西亚和阿塞拜疆的订单。“枭龙”战机首次取得战果将帮助该机型未来的出口，提升产品的竞争力。 进入二十一世纪以来，随着新一代军事技术复杂程度日益提升，以战斗机为代表的高端武器装备价格不断上升，如美国出口主力F-16战斗机价格已从本世纪初的约4000万美元攀升至8000万美元以上。瑞典研制的JAS-39作为与“枭龙”同一级别的轻型战斗机，价格也提升至6000万美元。而“枭龙”战机出口缅甸和尼日利亚的价格仅约3000万美元。目前，第三世界国家普遍装备的F-5、Mig-21等轻型战斗机已陈旧不堪，不但技术严重落后，维护和使用费用也在上升，飞行安全难以保证，急需替换。预计未来5-10年内，轻型战斗机市场存在500架左右的市场空间。“枭龙”有望在其中占据显著市场份额。 此外，中国是巴基斯坦主要军事装备提供商，提供了包括坦克、装甲车、火炮、战斗机、护卫舰和多种导弹在内的大量军事装备。如果未来印巴冲突进一步升级，则将对军工板块将形成事件性刺激。  投资策略 可关注内蒙一机、国睿科技、洪都航空、高德红外、江南红箭、长城军工等。  风险提示：印巴冲突事态发展存在不确定性 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 证券的投资评级： 以报告日后的6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 买入（Buy） ：相对强于市场表现20％以上； 增持（outperform） ：相对强于市场表现5％～20％； 中性 (Neutral) ：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动； 减持(underperform) ：相对弱于市场表现5％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 看好（overweight） ：行业超越整体市场表现； 中性 (Neutral) ：行业与整体市场表现基本持平； 看淡 (underweight) ：行业弱于整体市场表现。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本报告采用的基准指数 ：沪深300指数 法律声明 本报告仅供开源证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 邮编：710065 电话：029-88447618 传真：029-88447618 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 公司简介 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，由陕西开源证券经纪有限责任公司变更延续的专业证券公司，主要股东为陕西煤业化工集团有限责任公司、佛山市顺德区美的技术投资有限公司、佛山市顺德区诚顺资产管理有限责任公司、佛山市顺德区徳鑫创业投资有限公司，注册资本22.30亿元，公司的经营范围为：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券自营；证券资产管理；融资融券；约定购回；股票质押式回购；证券承销；证券投资基金销售。 业务简介：  代理买卖证券业务：我公司经中国证监会批准，开展证券代理买卖证券业务，主要包括：证券的代理买卖（沪、深 A 股、证券投资基金、ETF、LOF、权证、国债现货、国债回购、可转换债券、企业债券等）；代理证券的还本付息、分红派息；证券代保管、鉴证；代理登记开户。公司通过集中交易系统可以为投资者提供现场、自助终端、电话、互联网和手机等多种委托渠道，可满足投资者通买通卖的交易需求。公司目前与多家银行开通客户资金第三方存管业务，确保投资者资金安全流转，随时随地轻松理财。  证券投资咨询业务：我公司经中国证监会批准，开展证券投资咨询业务，为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、看法或建议；  与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问：我公司经中国证监会批准，开展财务顾问业务，为上市公司收购、重大资产重组、合并、分立、股份回购、发行股份购买资产等上市公司资产、负债、收入、利润和股权结构产生重大影响的并购重组活动，提供交易估值、方案设计、出具专业意见等专业服务。  证券自营业务：我公司经中国证监会批准，开展证券自营业务，使用自有资金和依法筹集的资金，以公司名义开设证券账户买卖依法公开发行或中国证监会认可的其他有价值证券的自营业务。自营业务内容包括权益类投资和固定收益类投资。  资产管理业务：我公司经中国证监会批准，开展资产管理业务，接受客户委托资产，并负责受理客户委托资产的投资管理，为客户提供专业的投资管理服务。服务对象为机构投资者以及大额个人投资者，包括各类企业、养老基金、保险公司、教育机构和基金会等。  融资融券业务：融资融券交易和约定购回式证券交易业务运作，为客户提供信用融资服务。 公司分支机构 深圳分公司 地址：深圳市福田区福华三路卓越世纪中心4号楼18层 电话：0755-88316669 上海分公司 地址：上海市浦东新区世纪大道100号环球金融中心62层 电话：021-68779208 北京分公司 地址：北京市西城区锦什坊街35号院1号楼2层 电话：010-58080500 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区七星西路178号七星大厦17层02单元 电话：0592-5360180 珠海分公司 地址：珠海市香洲区九州大道西2023号富华里B座2902 电话：0756-8686588 江苏分公司 地址：南京市建邺区河西大街198号同进大厦4单元901室 电话：025-86573878 云南分公司 地址：云南省昆明市度假区滇池路918号摩根道五栋B区楼 电话：0871-64630002 湖南分公司 地址：长沙市岳麓区潇湘北路三段1088号渔人商业广场16栋3楼 电话：0731-85133936 河南分公司 地址：郑州市郑东新区金水东路33号美盛中心808号 电话：0371-61778510 深圳第一分公司 地址：深圳市南山区沙河西路2009号尚美科