黄金周度报告：美联储进一步释放宽松信号，金价走强

贵金属 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 美联储进一步释放宽松信号，金价走强 [Table_Rank] 走势评级： 黄金: 看涨 报告日期： 2019年2月24日 [Table_Summary] ★市场综述： 本周金价波动加大，最终收涨于1327美元/盎司，周中一度达到1345美元/盎司，在市场风险偏好维持高位的情况下，金价走势依旧偏强，主要还是美欧货币政策宽松预期与经济数据延续回落所致。 美联储公布1月利率会议纪要，整体表明年内加息概率犹存但门槛较高，需要经济和通胀回升；缩表操作结束的时间以及最终资产负债表规模早于并大于我们此前的预期，并且降息和缩表不会同时发生。此外，周五美联储副主席发表讲话提到重新审议为美债收益率设置上限的工具，可以类比于日央行目前进行的收益率曲线控制操作，此举的意义在于限制债务的利率负担，尤其是在目前美国政府债务高企以及经济回落的情况下。此外，虽然原油价格近期持续反弹，但目前市场交易的通胀预期仍然低于2%，美联储也开始强调锚定通胀预期的重要性，当前更多的是考虑通胀的下行风险，实际利率在美债收益率回落的情况下进一步下行，这就解释了金价的不断上行，我们认为这一情况还将延续。 此外，特朗普会见刘鹤副总理并就贸易问题表态，汇率需要维持稳定，而结构性问题仍然需要时间，目前来看3月1日将关税由10%上调至25%的最后期限大概率被延长，但需要两国领导人最后敲定的协议仍存在不确定性。 ★投资建议： 国际黄金现货价格在1320美元/盎司上方偏强运行，价格中枢将逐渐上移至1350美元/盎司。沪金主力合约底部在290元/克附近，一季度看至300元/克，建议逢低做多。关注美国即将公布的四季度GDP和2月ISM制造业PMI，美联储主席将在参众两院就货币政策作证词，市场波动料将加大，金价偏多思路。 ★风险提示： 美国经济好于预期、美联储表态鹰派、美元上涨将利空金价。 徐颖 高级分析师（外汇/贵金属） 从业资格号： F3022608 投资咨询号： Z0013609 Tel: 8621-63325888-1610 Email: ying.xu @orientfutures.com 周度报告—黄金 贵金属-黄金-周度报告2019-2-24 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、黄金主要高频数据周度变化 ....................................................................................................................................... 4 2、黄金主要分析数据跟踪 ............................................................................................................................................... 4 2.1、美国金融市场 ........................................................................................................................................................... 5 2.2、全球金融市场--股、债、汇、商 .............................................................................................................................. 6 2.3、本周热点：主要经济体制造业PMI持续回落，美国实际利率走低 ....................................................................... 8 3、黄金交易层面数据跟踪 ............................................................................................................................................... 8 贵金属-黄金-周度报告2019-2-24 3 期货研究报告 图表目录 图表1：黄金主要高频数据周度变化 ........................................................................................................................................... 4 图表2：美元指数小幅走弱，美债收益率收于2.65% ................................................................................................................... 5 图表3：美股延续涨势，VIX指数进一步回落 ............................................................................................................................. 5 图表4：Libor趋势性走低，TED利差回落 .................................................................................................................................. 5 图表5：油价反弹，美国通胀预期小幅回升................................................................................................................................. 5 图表6：实际利率小幅回落，金价波动加大，最终收涨 ............................................................................................................... 6 图表7：大宗商品本周震荡收涨 .................................................................................................................................................. 6 图表8：发达国家股市多数上涨 .................................................................................................................................................. 6 图表9：发展中国家股市多数上涨，沪指涨超4% ....................................................................................................................... 6 图表10：美债、德债收益率回落，美德利差稳定 ........................................................................................................................ 7 图表11：日债和英债收益率小幅回落 .......................................................................................................................................... 7 图表12：欧元微涨，英镑涨超1% ............................................................................................................................................... 7 图表13：避险货币日元小幅贬值、瑞郎本周升值 ........................................................................................................................ 7 图表14：美元指数下跌0.4%至96.5，非美货币多数升值............................................................................................................. 8 图表15：主要经济体先行指标仍处于下行趋势中 ........................................................................................................................ 8 图表16：美国实际利率持续回落，金价上涨的根本原因 ...............................