能源化工策略日报（甲醇、PVC）：甲醇维持震荡，PVC略有回落

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 近期相关报告 短期略显胶着，低位震荡为主基调 2015-12-14 市场并不乐观，短期依然偏弱 2015-12-07 反弹过后，或重归于偏弱格局 2015 -11-30 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2016-01-08 甲醇维持震荡，PVC略有回落 策略摘要 行情回顾： 昨日MA1605早盘高开1739，日内先抑后扬，尾盘收于1738，跌0.29%，成交177万手，持仓继续增加至56万手；PVC主力开4775，日内震荡走弱，尾盘收于4695，跌1.88%，成交3.0万手，持仓略减至4.3万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）甲醇现货市场局部调整，其中福建下跌50元/吨，河北、江苏、广东上涨10-20元/吨，目前河北报1600，江苏1770，鲁南1620，广东1730，内蒙1360；外盘甲醇CFR中国204.5（+5）美元/吨，CFR东南亚214.5（-0）美元/吨，FOB美湾177.99（-3.33）美元/吨；（2）沿海港口库存小幅下降，其中江苏港口26.2（-3.7）万吨，广东港口9.7（+1.3）万吨，宁波港口10.2（-0.1）万吨，嘉兴库存9.3（+0.1）万吨；（3）周内原料甲醇开工上升1.8至67.8%，下游甲醛、二甲醚、醋酸及DMF开工分别下降2.2%、0.6%、0.7%和2.6%，烯烃开工上升0.7%。 PVC市场：（1）国内PVC厂家报盘多持稳，山东地区企业仍有小幅下调，而西部企业继续联合保价；市场价方面，昨日电石法华东降10至4780-4900，华南维持4880-4950；（2）装置方面，青岛海晶二期乙烯法40万吨装置目前仍未试车，预计2016年3月份计划试车。 投资逻辑： 品种整体：甲醇市场变动不大，仍延续西强东弱格局，西北依然受到烯烃采购支撑，同时也提振周边市场；但其他地区包括港口市场需求支撑力度不足，传统需求继续转弱，企业对高价甲醇存抵触心态；但目前甲醇市场库存低位，暂无供应压力，因此短期依然表现坚挺，预计近期甲醇维持震荡格局。PVC现货市场相对持稳，西北企业暂时维持保价态度，同时也支撑华南地区持稳，但华东及山东地区出货压力已显，下游需求预期也越来越差；随着现货市场推涨热情回落，同时原油大跌及股市暴跌下，昨日PVC期市跟跌；后期随着供应压力增加，PVC恐难维持稳定行情。 期现：甲醇主力期现价差为32；PVC主力期现价差为现货升水82。 跨期：MA 5-9价差维持近月升水12，PVC 5-9价差升水45。 投资建议： 甲醇、PVC暂时观望为主。 风险提示： 关注人民币贬值带动商品集体上涨影响。 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年1月8日 2 / 8 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2016/1/6 2016/1/7 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-主力 100 122 22 江苏-主力 10 32 22 山东-主力 80 82 2 内蒙-主力 220 222 2 跨期价差 MA01-MA05 -17 -1 16 MA05-MA09 9 12 3 MA09-MA01 8 -11 -19 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 1134 789 -345 PP05-MA05 506 413 -93 PP09-MA09 312 212 -100 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 150 0155 0160 0165 0170 0175 0180 0185 0190 0201 6/0 1201 6/0 2201 6/0 3201 6/0 4201 6/0 5201 6/0 6201 6/0 7201 6/0 8201 6/0 9201 6/1 0201 6/1 1201 6/1 2当日昨日 -500-400-300-200-1000100200300400500201 4/0 8/0 1201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种价差 单位：元/吨 -200-150-100-50050100150200250201 5/0 2/1 0201 5/0 3/0 3201 5/0 3/2 4201 5/0 4/1 4201 5/0 5/0 5201 5/0 5/2 6201 5/0 6/1 6201 5/0 7/0 7201 5/0 7/2 8201 5/0 8/1 8201 5/0 9/0 8201 5/0 9/2 9201 5/1 0/2 0201 5/1 1/1 0201 5/1 2/0 1201 5/1 2/2 2MA09-0 1MA01-0 5MA05-0 9 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 6/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 8/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 0/1 9201 4/1 1/1 9201 4/1 2/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 2/1 9201 5/0 3/1 9201 5/0 4/1 9201 5/0 5/1 9201 5/0 6/1 9201 5/0 7/1 9201 5/0 8/1 9201 5/0 9/1 9201 5/1 0/1 9201 5/1 1/1 9201 5/1 2/1 9PP0 1-MA01PP0 5-MA05PP0 9-MA09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年1月8日 3 / 8 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌幅 单位：% 050100150200250300150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0310 0201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 105持仓量05成交量MA05收盘价 -20%-10%0%10%20%30%40%50%MA01MA05MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -6-4-20246805101520253035201 4/1 1/0 3201 4/1 2/0 3201 5/0 1/0 3201 5/0 2/0 3201 5/0 3/0 3201 5/0 4/0 3201 5/0 5/0 3201 5/0 6/0 3201 5/0 7/0 3201 5/0 8/0 3201 5/0 9/0 3201 5/1 0/0 3201 5/1 1/0 3201 5/1 2/0 3201 6/0 1/0 3净空持仓总多头总空头 0100 0200 0300 0400 0500 0600 0700 0800 0201 5/0 6/1 8201 5/0 7/0 2201 5/0 7/1 6201 5/0 7/3 0201 5/0 8/1 3201 5/0 8/2 7201 5/0 9/1 0201 5/0 9/2 4201 5/1 0/0 8201 5/1 0/2 2201 5/1 1/0 5201 5/1 1/1 9201 5/1 2/0 3201 5/1 2/1 7201 5/1 2/3 1仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 110 0130 0150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0201 5/0 4/0 1201 5/0 4/1 5201 5/0 4/2 9201 5/0 5/1 3201 5/0 5/2 7201 5/0 6/1 0201 5/0 6/2 4201 5/0 7/0 8201 5/0 7/2 2201 5/0 8/0 5201 5/0 8/1 9201 5/0 9/0 2201 5/0 9/1 6201 5/0 9/3 0201 5/1 0/1 4201 5/1 0/2 8201 5/1 1/1 1201 5/1 1/2 5201 5/1 2/0 9201 5/1 2/2 3201 6/0 1/0 6河北江苏山东(南）内蒙 160 0180 0200 0220 0240 0260 0280 0300 0201 4/0 8/0 4201 4/0 9/0 4201 4/1 0/0 4201 4/1 1/0 4201 4/1 2/0 4201 5/0 1/0 4201 5/0 2/0 4201 5/0 3/0 4201 5/0 4/0 4201 5/0 5/0 4201 5/0 6/0 4201 5/0 7/0 4201 5/