能源化工策略日报（甲醇、PVC）：两品种略有分化，但总体延续宽幅震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 短期略显胶着，低位震荡为主基调 2015-12-14 市场并不乐观，短期依然偏弱 2015-12-07 反弹过后，或重归于偏弱格局 2015 -11-30 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2016-03-04 两品种略有分化，但总体延续宽幅震荡 策略摘要 行情回顾： 昨日MA1605早盘开1824，午盘快速回落，最终收于1782，跌2.09%，成交220万手，大幅增仓10至67万手；PVC主力开5175，日内偏强震荡，尾盘收于5200，涨0.68%，成交1.9万手，持仓减至6.0万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）甲醇现货市场涨跌互现，其中福建、江苏、河南、两湖及渭南地区跌10-60元/吨，上海和广东涨20-50元/吨，目前河北报1660，江苏1805，鲁南1690，广东1800，内蒙1480；（2）外盘甲醇CFR中国219.5（+2）美元/吨，CFR东南亚222.5（-0）美元/吨，FOB美湾141.36（-0）美元/吨；（3）本周港口库存有所下降,其中江苏港口32.1（-1.5）万吨，广东港口8（-0.4）万吨，宁波港口9.6（+0.2）万吨，嘉兴港口7.4（-0.5）万吨；（4）周内甲醇开工上升1.3%，下游甲醛、醋酸和DMF开工分别上升4.7%、2.7%和8.6%，而二甲醚、烯烃开工下降1.1%和2.7%。 PVC市场：（1）国内PVC厂家对外报盘维稳，个别企业陆续公布春检计划；市场价方面，昨日电石法华东维持5100-5210，华南跌15至5170-5280；（2）包头海平面年产40万吨装置计划3月10日前后开始轮休，预计持续到月末；四川金路集团36万吨装置计划4月份开始检修，具体检修细则暂未正式明确。 投资逻辑： 品种整体：昨日甲醇期市受到烯烃停车及降负消息影响市场信心减弱而出现大幅下跌，目前市场利空除了烯烃降负之外，还在于传统下游因原料价格走高而亏损，下游采购热情不高；但另一方面，目前港口及企业库存依然低位，后期甲醇市场仍有春检及蒙大烯烃投产预期提振，因此甲醇下跌空间不会太大，预计短期仍以宽幅震荡为主，继续关注上下游开工信息。PVC市场继续持稳，企业方面因春检继续稳价出货，但主销区因下游需求不佳、库存逐渐增加而开始出现让利，总体而言，市场供应压力不大但需求疲软，市场以消化前期涨幅为主，预计短期PVC继续维持高位盘整格局。 期现：甲醇主力期现价差为23；PVC主力期现价差为-251。 跨期：MA 5-9价差为-39，PVC 5-9价差为70。 投资建议： 甲醇、PVC观望为主。 风险提示： 关注整体商品走势影响及油价大幅波动影响。 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年3月4日 2 / 8 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2016/3/2 2016/3/3 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-主力 105 138 33 江苏-主力 -5 23 28 山东-主力 75 108 33 内蒙-主力 265 298 33 跨期价差 MA01-MA05 29 68 39 MA05-MA09 -16 -39 -23 MA09-MA01 -13 -29 -16 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 728 727 -1 PP05-MA05 1301 1474 173 PP09-MA09 907 1070 163 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 160 0165 0170 0175 0180 0185 0190 0201 6/0 3201 6/0 4201 6/0 5201 6/0 6201 6/0 7201 6/0 8201 6/0 9201 6/1 0201 6/1 1201 6/1 2201 7/0 1201 7/0 2当日昨日 -500-400-300-200-1000100200300400500201 4/0 8/0 1201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 1201 6/0 3/0 1河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种价差 单位：元/吨 -200-150-100-50050100150200250201 5/0 2/1 0201 5/0 3/0 3201 5/0 3/2 4201 5/0 4/1 4201 5/0 5/0 5201 5/0 5/2 6201 5/0 6/1 6201 5/0 7/0 7201 5/0 7/2 8201 5/0 8/1 8201 5/0 9/0 8201 5/0 9/2 9201 5/1 0/2 0201 5/1 1/1 0201 5/1 2/0 1201 5/1 2/2 2201 6/0 1/1 2201 6/0 2/0 2201 6/0 2/2 3MA09-0 1MA01-0 5MA05-0 9 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 1/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 3/1 9201 5/0 5/1 9201 5/0 7/1 9201 5/0 9/1 9201 5/1 1/1 9201 6/0 1/1 9PP0 1-MA01PP0 5-MA05PP0 9-MA09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年3月4日 3 / 8 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌幅 单位：% 050100150200250300150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0310 0201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 1201 6/0 3/0 105持仓量05成交量MA05收盘价 -10%0%10%20%30%40%50%60%MA01MA05MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -6-4-20246805101520253035201 4/1 1/0 3201 4/1 2/0 3201 5/0 1/0 3201 5/0 2/0 3201 5/0 3/0 3201 5/0 4/0 3201 5/0 5/0 3201 5/0 6/0 3201 5/0 7/0 3201 5/0 8/0 3201 5/0 9/0 3201 5/1 0/0 3201 5/1 1/0 3201 5/1 2/0 3201 6/0 1/0 3201 6/0 2/0 3201 6/0 3/0 3净空持仓总多头总空头 0100 0200 0300 0400 0500 0600 0700 0800 0201 5/0 8/0 6201 5/0 8/2 0201 5/0 9/0 3201 5/0 9/1 7201 5/1 0/0 1201 5/1 0/1 5201 5/1 0/2 9201 5/1 1/1 2201 5/1 1/2 6201 5/1 2/1 0201 5/1 2/2 4201 6/0 1/0 7201 6/0 1/2 1201 6/0 2/0 4201 6/0 2/1 8201 6/0 3/0 3仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 110 0130 0150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0201 5/0 4/0 1201 5/0 4/2 2201 5/0 5/1 3201 5/0 6/0 3201 5/0 6/2 4201 5/0 7/1 5201 5/0 8/0 5201 5/0 8/2 6201 5/0 9/1 6201 5/1 0/0 7201 5/1 0/2 8201 5/1 1/1 8201 5/1 2/0 9201 5/1 2/3 0201 6/0 1/2 0201 6/0 2/1 0201 6/0 3/0 2河北江苏山东(南）内蒙 160 0180 0200 0220 0240 0260 0280 0300 0201 4/0 8/0 4201 4/0 9/0 4201 4/1 0/0 4201 4/1 1/0 4201 4/1 2/0 4201 5/0 1/0 4201 5/0 2/0 4201 5/0 3/0 4201 5/0 4/0 4201 5/0 5/0 4201 5/0 6/0 4201 5/0 7/