能源化工策略日报（甲醇、PVC）：市场略有博弈，短期震荡为主

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 PTA 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 甲醇推涨明显，PVC暂显回落 2015-04-20 现货坚挺，但期市略有回落 2015-04-13 甲醇上涨仍存压力，PVC短期偏强运行 2015-04-07 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2015-12-11 市场略有博弈，短期震荡为主 策略摘要 行情回顾： 昨日MA1605早盘开1621，日内偏震荡，尾盘收于1625，涨0.62%，成交136万手，持仓近56万手；PVC主力开4535，日内小幅走高，收于4545，涨0.78%，成交1.1万手，持仓减至4.8万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）甲醇现货市场大稳小动，其中江苏、鲁北、广东及宁夏地区跌10-100元/吨，目前河北报1550，江苏1790，鲁南1620，广东1860，内蒙1150；外盘CFR中国228.5（-0）美元/吨，CFR东南亚252.5（-0）美元/吨；（2）本周港口库存小幅上升，其中江苏港口31.2（+1.3）万吨，广东港口8.4（+1.8）万吨，宁波库存12.1（+0.3）万吨，嘉兴库存10.5（+0.5）万吨；（3）周内甲醇开工下降0.4至69.2%，下游甲醛、醋酸及DMF开工分别下降0.7%、0.4%和0.1%，二甲醚、烯烃开工上升2.1%和2.3%。 PVC市场：（1）国内PVC厂家报价延续稳定，市场价昨日电石法华东维持4600-4700，华南跌10至4650- 4720；（2）河南一带虽然近期危险品禁运，部分有减产意向，但对PVC整体影响不大，目前联创、神马开工暂维持5成上下，宇航计划12月11日前后有检修计划。 投资逻辑： 品种整体：本周甲醇开工略有下降，一方面是西北厂家受胀库影响降低负荷，另一方面则是京津冀一带治霾甲醇企业降负以及华中地区炼焦企业停车导致焦炉气原料不足，部分地区供应压力有所减缓；不过港口本周到货增加，库存也有所上升，因而港口价格难再坚挺；总体而言，甲醇市场多空因素博弈下短期或以震荡格局为主，近期关注榆林烯烃装置投产情况。PVC现货市场需求低迷未有改善，总体表现清淡，而供应总体下降不明显，因此PVC供应过剩格局未有好转，不过由于危化品运输问题对市场有一定提振作用，加上价格已在低位，短期PVC跌势暂缓，预计近期以低位震荡格局为主，上方4600整数关口有一定压力。 期现：甲醇主力期现价差为165；PVC主力期现价差为现货升水85。 跨期：MA 1-5价差维持近月升水192，PVC 1-5价差升水45。 投资建议： 甲醇、PVC暂时观望为主。 风险提示： 关注油价大幅波动及板块震动。 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2015年12月11日 2 / 8 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2015/12/9 2015/12/10 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-主力 185 185 0 江苏-主力 175 165 -10 山东-主力 195 195 0 内蒙-主力 125 125 0 跨期价差 MA01-MA05 190 192 2 MA05-MA09 31 29 -2 MA09-MA01 -221 -221 0 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 721 715 -6 PP05-MA05 572 572 0 PP09-MA09 477 471 -6 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 150 0155 0160 0165 0170 0175 0180 0185 0190 0195 0200 0201 5/1 2201 6/0 1201 6/0 2201 6/0 3201 6/0 4201 6/0 5201 6/0 6201 6/0 7201 6/0 8201 6/0 9201 6/1 0201 6/1 1当日昨日 -500-400-300-200-1000100200300400500201 4/0 8/0 1201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种价差 单位：元/吨 -250-200-150-100-50050100150200250201 5/0 2/1 0201 5/0 2/2 4201 5/0 3/1 0201 5/0 3/2 4201 5/0 4/0 7201 5/0 4/2 1201 5/0 5/0 5201 5/0 5/1 9201 5/0 6/0 2201 5/0 6/1 6201 5/0 6/3 0201 5/0 7/1 4201 5/0 7/2 8201 5/0 8/1 1201 5/0 8/2 5201 5/0 9/0 8201 5/0 9/2 2201 5/1 0/0 6201 5/1 0/2 0201 5/1 1/0 3201 5/1 1/1 7201 5/1 2/0 1MA09-0 1MA01-0 5MA05-0 9 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 6/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 8/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 0/1 9201 4/1 1/1 9201 4/1 2/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 2/1 9201 5/0 3/1 9201 5/0 4/1 9201 5/0 5/1 9201 5/0 6/1 9201 5/0 7/1 9201 5/0 8/1 9201 5/0 9/1 9201 5/1 0/1 9201 5/1 1/1 9PP0 1-MA01PP0 5-MA05PP0 9-MA09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2015年12月11日 3 / 8 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌 单位：% 050100150200250300350400450500160 0180 0200 0220 0240 0260 0280 0300 0201 4/0 9/0 1201 4/1 0/0 1201 4/1 1/0 1201 4/1 2/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 2/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 101成交量01持仓量MA01收盘价 -40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%MA01MA05MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -6-4-20246805101520253035201 4/1 1/0 3201 4/1 2/0 3201 5/0 1/0 3201 5/0 2/0 3201 5/0 3/0 3201 5/0 4/0 3201 5/0 5/0 3201 5/0 6/0 3201 5/0 7/0 3201 5/0 8/0 3201 5/0 9/0 3201 5/1 0/0 3201 5/1 1/0 3201 5/1 2/0 3净空持仓总多头总空头 0500 0100 00150 00200 00250 00201 5/0 5/1 3201 5/0 5/2 7201 5/0 6/1 0201 5/0 6/2 4201 5/0 7/0 8201 5/0 7/2 2201 5/0 8/0 5201 5/0 8/1 9201 5/0 9/0 2201 5/0 9/1 6201 5/0 9/3 0201 5/1 0/1 4201 5/1 0/2 8201 5/1 1/1 1201 5/1 1/2 5201 5/1 2/0 9仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 110 0130 0150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0201 5/0 4/0 1201 5/0 4/1 5201 5/0 4/2 9201 5/0 5/1 3201 5/0 5/2 7201 5/0 6/1 0201 5/0 6/2 4201 5/0 7/0 8201 5/0 7/2 2201 5/0 8/0 5201 5/0 8/1 9201 5/0 9/0 2201 5/0 9/1 6201 5/0 9/3 0201 5/1 0/1 4201 5/1 0/2 8201 5/1 1/1 1201 5/1 1/2 5201 5/1 2/0 9河北江苏山东(南）内蒙 160 0180 0200 0