能源化工策略日报（甲醇、PVC）：甲醇维持震荡，PVC表现仍偏强

能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 邮箱：zhlj@citicsf.com TEL：0571-85377103 从业资格号：F0271775 投资咨询资格号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 邮箱：linjing@citicsf.com TEL：021-61017300转830 从业资格号：F3006689 投资咨询资格号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 邮箱：tongchangzheng@citicsf.com TEL：021-61017300转803 从业资格号：F0206435 投资咨询资格号：Z0000374 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC 邮箱：shenliping@citicsf.com TEL：0571-85378923 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油/沥青 邮箱：px@citicsf.com TEL：18520805943 从业资格号：F0286011 投资咨询资格号：Z0010713 近期相关报告 多空僵持，后期关注需求跟进力度 2015-03-16 推涨过后仍存回调需求 2015-03-10 节后市场回暖，但品种间存差异 2015-03-02 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2015-4-8 甲醇维持震荡，PVC表现仍偏强 策略摘要 行情回顾： 甲醇主力早盘开2435，日内窄幅震荡，收于2432，涨0.33%，成交近100万手，减仓至51万手；夜盘主力开2433，收2437，涨0.16%；PVC 09主力高开5764，日内震荡为主，尾盘快速拉升收于5855，涨2.81%，当日成交1.7万手，持仓维持2.5万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）国内甲醇现货市场局部小涨，包括山西、安徽、浙江、山东及广东上涨10-30元/吨，目前河北报2080，江苏2390，山东2240，广东2340，内蒙1880；CFR中国312.5（+0）美元/吨，CFR东南亚319.5（+0）美元/吨（2）受中东局势、美元汇率、美国原油库存等因素影响，国际油价整体上涨，如不出现意外，本周五国内的成品油将迎来今年第三次上调，这意味着全国90号汽油和0号柴油的平均价将分别上调0.09元/升和0.1元/升。 PVC市场：（1）国内PVC厂家继续上调，市场推涨气氛仍在，目前PVC电石料华东价涨25到5800，华南涨15到5840，华北涨50至 5700。 投资逻辑： 品种整体：国内甲醇市场依然多空并进，供应方面因装置检修暂时压力不大，企业提价意识强，而从下游表现来看整体需求力度依然不够，虽然内地市场因个别补货而交投稍好，但甲醇总体价格上涨却显乏力，预计甲醇市场短期依然偏震荡，震荡区间维持2300-2490。PVC现货市场延续偏强走势，虽然下游需求对于高价货源跟进力度显乏力，但4月传统旺季需求预期好转、PVC企业大量检修以及成本上升依旧是市场推涨因素，预计短期PVC仍小幅上涨为主。 期现：昨日期现价差略走阔，不过期市暂显压力，价差继续走阔空间不大。PVC期价继续表现强势，现货跟进不及期价，价差继续走阔，不过期现同涨之下预计后期变动不大。 跨期：昨日6-9价差基本维持，据季节性及烯烃投产计划来看，后期将继续维持远月小幅升水格局。PVC 5-9价差维持稳定，短期内没有明显趋势，预计仍以稳为主。 投资建议： 甲醇观望或区间内短线操作；PVC 少量多单继续持有。 风险提示： 关注油价大幅波动、两品种装置检修及下游需求跟进情况。 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2015年4月8日 2 / 9 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2015/4/3 2015/4/7 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-MA06 -64 -92 -28 江苏-MA06 -14 -42 -28 山东-MA06 16 8 -8 内蒙-MA06 76 48 -28 跨期价差 ME05-ME01 -99 -104 -5 ME06-ME01 -70 -61 9 MA06-MA09 -53 -45 8 ME05-MA06 -29 -43 -14 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 437 380 -57 PP05-ME05 1847 1805 -42 PP09-MA09 787 727 -60 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 220 0225 0230 0235 0240 0245 0250 0255 0260 0201 5/0 4201 5/0 5201 5/0 6201 5/0 7201 5/0 8201 5/0 9201 5/1 0201 5/1 1201 5/1 2201 6/0 1201 6/0 2201 6/0 3当日昨日 -500-400-300-200-1000100200300400201 4/0 8/0 1201 4/0 8/1 5201 4/0 8/2 9201 4/0 9/1 2201 4/0 9/2 6201 4/1 0/1 0201 4/1 0/2 4201 4/1 1/0 7201 4/1 1/2 1201 4/1 2/0 5201 4/1 2/1 9201 5/0 1/0 2201 5/0 1/1 6201 5/0 1/3 0201 5/0 2/1 3201 5/0 2/2 7201 5/0 3/1 3201 5/0 3/2 7河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种比价 -400-300-200-1000100200300400201 4/0 9/1 6201 4/0 9/3 0201 4/1 0/1 4201 4/1 0/2 8201 4/1 1/1 1201 4/1 1/2 5201 4/1 2/0 9201 4/1 2/2 3201 5/0 1/0 6201 5/0 1/2 0201 5/0 2/0 3201 5/0 2/1 7201 5/0 3/0 3201 5/0 3/1 7201 5/0 3/3 1ME09-0 1ME06-0 1ME06-0 9ME05-0 6 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 6/0 9201 4/0 6/3 0201 4/0 7/2 1201 4/0 8/1 1201 4/0 9/0 1201 4/0 9/2 2201 4/1 0/1 3201 4/1 1/0 3201 4/1 1/2 4201 4/1 2/1 5201 5/0 1/0 5201 5/0 1/2 6201 5/0 2/1 6201 5/0 3/0 9201 5/0 3/3 0PP0 1-MA01PP0 5-ME05PP0 9-ME09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2015年4月8日 3 / 9 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌 单位：% 0100200300400500600700800900100 0180 0200 0220 0240 0260 0280 0300 0201 4/0 9/0 1201 4/0 9/1 5201 4/0 9/2 9201 4/1 0/1 3201 4/1 0/2 7201 4/1 1/1 0201 4/1 1/2 4201 4/1 2/0 8201 4/1 2/2 2201 5/0 1/0 5201 5/0 1/1 9201 5/0 2/0 2201 5/0 2/1 6201 5/0 3/0 2201 5/0 3/1 6201 5/0 3/3 006成交量06持仓量MA06收盘价 -80%-70%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%MA01ME05MA06MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -5-4-3-2-10123405101520253035201 4/0 9/2 9201 4/1 0/1 3201 4/1 0/2 7201 4/1 1/1 0201 4/1 1/2 4201 4/1 2/0 8201 4/1 2/2 2201 5/0 1/0 5201 5/0 1/1 9201 5/0 2/0 2201 5/0 2/1 6201 5/0 3/0 2201 5/0 3/1 6201 5/0 3/3 0净空持仓总多头总空头 0100 0200 0300 0400 0500 0600 0700 0201 4/0 8/1 8201 4/0 9/0 1201 4/0 9/1 5201 4/0 9/2 9201 4/1 0/1 3201 4/1 0/2 7201 4/1 1/1 0201 4/1 1/2 4201 4/1 2/0 8201 4/1 2/2 2201 5/0 1/0 5201 5/0 1/1 9201 5/0 2/0 2201 5/0 2/1 6201 5/0 3/0 2201 5/0 3/1 6201 5/0 3/3 0仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 120 0140 0160 0180 0200 0220 0240 0260 0201 4/0 8/0 4201 4/0 8/1 8201 4/0 9/0 1201 4/0 9/1 5201 4/0 9/2 9201 4/1 0/1 3201 4/1 0/2 7201 4/1 1/1 0201 4/1 1/2 4201 4/1 2/0 8201 4/1 2/2 2201 5/0 1/0 5201 5/0 1/1 9201 5/0 2/0 2201 5/0 2/1 6201 5/0 3/0 2201 5/0 3/1 6201 5/0 3/3 0河北河南山东内