投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 短期略显胶着，低位震荡为主基调 2015-12-14 市场并不乐观，短期依然偏弱 2015-12-07 反弹过后，或重归于偏弱格局 2015 -11-30 中信期货研究|能源化工策略日报（甲醇、PVC） 2016-05-17 需求表现不佳，短期震荡偏弱 策略摘要 行情回顾： 昨日MA 609早盘开1899，日内震荡为主，尾盘收于1908，跌0.47%，成交89万手，持仓略减至35万手；PVC 09主力开5070，日内震荡为主，尾盘收于5045，跌0.20%，成交1.5万手，持仓略增至5.2万手。 市场要闻及监测重点变化： 甲醇市场：（1）甲醇现货市场下跌为主，其中山西、安徽、山东、河南、两广、内蒙和陕北地区下跌10-100元/吨，江苏和贵州上涨10-30元/吨，目前河北报1860，江苏1880，鲁南1900，广东1910，内蒙1720；（2）外盘甲醇CFR中国229.5（-2）美元/吨，CFR东南亚242（-1）美元/吨，FOB美湾204.63（-0）美元/吨；（3）四川泸天化50万吨煤制甲醇装置初步计划5月底重启；四川达钢30万吨焦炉气制甲醇装置计划本月20日重启，20万吨气制甲醇暂无重启计划；神华宁煤167万吨甲醇及100万吨甲醇装置5月12日晚停车检修，预期25天；新疆广汇120万吨甲醇装置周日临时停车，预期2-3天。 PVC市场：（1）国内PVC厂家对外报盘趋稳，企业多观望为主，部分出货略好转；市场价方面，电石法华东跌30至5200-5270，华南跌15至5180-5270；（2）装置方面，内蒙亿利50万吨PVC装置5月16日开始检修，持续一周左右；黑龙江昊华PVC装置目前仍在检修中；方大锦化PVC装置预计5月底有检修计划。 投资逻辑： 品种整体：周初甲醇现货市场略显弱势，虽然目前烯烃需求依然支撑整体市场，但下游传统需求始终跟进平淡，后期市场存在MTO检修、传统需求淡季预期以及月底港口甲醇到货再次集中利空因素，因此中期来看甲醇供应逐步宽松，预计短期甲醇或缓步下行为主，同时不排除原油和大宗商品影响可能。PVC现货市场小幅调整为主，一方面原料电石上涨成本上有一定支撑，同时部分企业存在检修利好，另一方面，下游持续低迷，市场库存压力渐增，因此短期PVC市场虽显弱势但下跌空间不会太大。 期现：甲醇主力期现价差为-28；PVC主力期现价差为65。 跨期：MA 9-1价差为-43，PVC 9-1价差为160。 投资建议： 甲醇、PVC中长线空单暂维持，短线空单可逐步止盈。 风险提示： 关注整体商品走势影响及油价大幅波动影响。 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年5月17日 2 / 8 一、甲醇期货市场跟踪 1、市场价差结构跟踪 表 1：甲醇市场价差结构 类型 价差说明 2016/5/13 2016/5/16 涨跌幅 期现价差 （含升贴水） 河北-主力 223 212 -11 江苏-主力 -27 -28 -1 山东-主力 233 192 -41 内蒙-主力 503 412 -91 跨期价差 MA01-MA05 126 141 15 MA05-MA09 -87 -98 -11 MA09-MA01 -39 -43 -4 跨品种价差 （PP-3*甲醇） PP01-MA01 678 677 -1 PP05-MA05 1270 1320 50 PP09-MA09 1124 967 -157 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 1： 甲醇期货远期结构 单位：元/吨 图 2： 甲醇主要地区期现价差 单位：元/吨 170 0175 0180 0185 0190 0195 0200 0201 6/0 5201 6/0 6201 6/0 7201 6/0 8201 6/0 9201 6/1 0201 6/1 1201 6/1 2201 7/0 1201 7/0 2201 7/0 3当日昨日 -200-1000100200300400500600201 5/0 4/1 4201 5/0 5/1 4201 5/0 6/1 4201 5/0 7/1 4201 5/0 8/1 4201 5/0 9/1 4201 5/1 0/1 4201 5/1 1/1 4201 5/1 2/1 4201 6/0 1/1 4201 6/0 2/1 4201 6/0 3/1 4201 6/0 4/1 4201 6/0 5/1 4河北-主力江苏-主力山东-主力内蒙-主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 国醇网 中信期货研究部 图 3： 甲醇跨期价差 单位：元/吨 图 4： 甲醇相关跨品种价差 单位：元/吨 -200-150-100-50050100150200250201 5/0 2/1 0201 5/0 3/1 0201 5/0 4/1 0201 5/0 5/1 0201 5/0 6/1 0201 5/0 7/1 0201 5/0 8/1 0201 5/0 9/1 0201 5/1 0/1 0201 5/1 1/1 0201 5/1 2/1 0201 6/0 1/1 0201 6/0 2/1 0201 6/0 3/1 0201 6/0 4/1 0201 6/0 5/1 0MA09-0 1MA01-0 5MA05-0 9 0500100 0150 0200 0250 0300 0350 0400 0450 0500 0201 4/0 5/1 9201 4/0 7/1 9201 4/0 9/1 9201 4/1 1/1 9201 5/0 1/1 9201 5/0 3/1 9201 5/0 5/1 9201 5/0 7/1 9201 5/0 9/1 9201 5/1 1/1 9201 6/0 1/1 9201 6/0 3/1 9PP0 1-MA01PP0 5-MA05PP0 9-MA09 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年5月17日 3 / 8 2、其他数据跟踪 图 5： 甲醇主力成交量与持仓量 单位：元/吨，万手 图 6： 甲醇期货成交持仓涨跌幅 单位：% 050100150200250300350400150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0310 0201 4/0 9/0 1201 4/1 1/0 1201 5/0 1/0 1201 5/0 3/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 1/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 3/0 1201 6/0 5/0 109成交量09持仓量MA09收盘价 -120 %-100 %-80%-60%-40%-20%0%20%40%MA01MA05MA09成交日涨跌持仓日涨跌 数据来源：中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 甲醇前20位主力净持仓 单位：万手 图 8： 甲醇期货库存 单位：张 -3-2-101234567051015202530201 5/0 9/0 1201 5/0 9/1 5201 5/0 9/2 9201 5/1 0/1 3201 5/1 0/2 7201 5/1 1/1 0201 5/1 1/2 4201 5/1 2/0 8201 5/1 2/2 2201 6/0 1/0 5201 6/0 1/1 9201 6/0 2/0 2201 6/0 2/1 6201 6/0 3/0 1201 6/0 3/1 5201 6/0 3/2 9201 6/0 4/1 2201 6/0 4/2 6201 6/0 5/1 0净空持仓总多头总空头 0100 0200 0300 0400 0500 0600 0201 5/1 0/1 5201 5/1 0/2 9201 5/1 1/1 2201 5/1 1/2 6201 5/1 2/1 0201 5/1 2/2 4201 6/0 1/0 7201 6/0 1/2 1201 6/0 2/0 4201 6/0 2/1 8201 6/0 3/0 3201 6/0 3/1 7201 6/0 3/3 1201 6/0 4/1 4201 6/0 4/2 8201 6/0 5/1 2仓单数量:甲醇有效预报:甲醇 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 二、甲醇产业链数据跟踪 图 9： 甲醇现货价格 单位：元/吨 图 10： 甲醇现货价格 单位：元/吨 110 0130 0150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0201 5/0 4/0 1201 5/0 5/0 1201 5/0 6/0 1201 5/0 7/0 1201 5/0 8/0 1201 5/0 9/0 1201 5/1 0/0 1201 5/1 1/0 1201 5/1 2/0 1201 6/0 1/0 1201 6/0 2/0 1201 6/0 3/0 1201 6/0 4/0 1201 6/0 5/0 1河北江苏山东(南）内蒙 150 0170 0190 0210 0230 0250 0270 0290 0201 4/0 8/0 4201 4/0 9/1 3201 4/1 0/2 3201 4/1 2/0 2201 5/0 1/1 1201 5/0 2/2 0201 5/0 4/0 1201 5/0 5/1 1201 5/0 6/2 0201 5/0 7/3 0201 5/0 9/0 8201 5/1 0/1 8201 5/1 1/2 7201 6/0 1/0 6201 6/0 2/1 5201 6/0 3/2 6201 6/0 5/0 5广东福建浙江河南 数据来源：国醇网 中信期货研究部 数据来源：国醇网 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（甲醇、PVC） 2016年5月17日 4 / 8 图 11： 甲醇地区间价差走势