1 2016-01-03 钢厂积极参与反弹行情，钢材市场短期供需矛盾激化 华信万达期货股份有限公司北京研究所 华信万达期货黑色报告 钢厂积极参与反弹行情，钢材市场短期供需矛盾激化 短期矛盾和市场焦点 1、短期成交放量，粗钢月均需求降幅收窄 本周钢材市场出现集中采购现象，月均需求降幅收窄 北方逐渐降温，建筑需求下降较快 12月～1月粗钢需求仍然将以环比下降为主，降幅收窄。 2、由于库存偏低和市场集中补库，利润迅速回升 现货上快速备库，利润快速反弹 钢厂开始降低供货量，从而加剧市场供应紧张程度 河北部分品种由于钢厂限制出货，现货涨幅达到8%以上。 3、利润快速回升后，钢厂开工积极性提升 钢厂铁矿采购力度上升 钢厂检修暂缓，部分地区开工率开始回升 4、国产矿开工率逐渐下降 冬季来临导致矿区自然减产 5、进口矿发货量开始激增 目前铁矿矿区发货量开始上升 逻辑 1、冬季需求持续下降 2、当前钢厂开工率仍然在下降，但是下降速度放缓，部分地区回升 3、整体市场库存水平中等偏下 4、利润回升后，钢厂开工积极性上升 5、铁矿发货量上升 结论 市场阶段性补库和供应下降，使得利润快速回升。目前需求仍然处在下降的阶段，承接力量主要来自贸易商，其补库意愿可能并不强。目前钢厂开始积极参与反弹行情，已经出现大幅度提价的情况，部分钢厂开始限制市场供应量。部分地区钢厂生产积极性回升，铁矿采购量上升。 明年需求改善已经成为新的市场主题，投机市场正在给5月份更高的市场溢价。同时5月份盘面利润正在向上交易。 现在近月期货上仓单博弈因素更大，1月份铁矿散空最终在360附近高位认输。1月铁矿最终的交割价格比现在低的概率较高，将进入机构户博弈过程。1月螺纹上的复杂度更高，最终交割价格还需参考届时的现货价格。 作者：郑戈 职位：高级研究员 电话：86-10-59323289 邮件：zgoliver@gmail.com 从业资格号：F0265348 投资咨询从业证书号：Z0002364 2 2016-01-03 钢厂积极参与反弹行情，钢材市场短期供需矛盾激化 华信万达期货股份有限公司北京研究所 行情介绍 基本回顾 本周螺纹1601上涨1.26%，螺纹1605上涨3.48%，铁矿1601上涨3.45%，铁矿1605上涨5.92% 图1：螺纹钢期货价格 图2：铁矿石期货价格 左轴：元/吨 左轴：元/吨 数据来源：上海期货交易所 数据来源：大连商品交易所 基差变化 本周现货大幅上涨，期货上涨幅度明显放缓，期货基差上升。 图3：螺纹钢基差 左轴：元/吨 数据来源：华信万达期货股份有限公司，上海期货交易所，我的钢铁 3 2016-01-03 钢厂积极参与反弹行情，钢材市场短期供需矛盾激化 华信万达期货股份有限公司北京研究所 由于铁矿期货01空头集中平仓，01基差快速下降。05合约期货现货基本保持一致上涨幅度。 图4：铁矿基差 左轴：元/吨 数据来源：华信万达期货股份有限公司，上海期货交易所，我的钢铁 基本面变化 铁矿石基本面 综合 本周铁矿石普氏62%指数收在43.25，价格较上周末上涨2.95美金。青岛港口上涨17。 铁矿生产 统计局数据：11月铁矿生产11753.4万吨，同比增长-7.5%。 调研：mysteel统计国内矿山开工率，从12月3日的42.4%下降至12月18日的40.8%，继续创新低。 图5：国内铁矿产量 图6： 国内铁矿开工率 数据来源：统计局 数据来源：我的钢铁 铁矿进口 4 2016-01-03 钢厂积极参与反弹行情，钢材市场短期供需矛盾激化 华信万达期货股份有限公司北京研究所 海关数据：11月铁矿进口8213万吨，进口铁矿当月同比21.86%，当季同比5.13%。 图7：铁矿石进口量 左轴：万吨 数据来源：我的钢铁 发货装运 上周澳洲、巴西上周铁矿石发货总量2424.3万吨，环比增322.2万吨；其中澳洲1683.7增336.5万吨；巴西740.6降14.3万吨。 上周中国北方六大港口铁矿石到港量为1370.1万吨，环比增354.8万吨。其中澳洲矿到港约830万吨，巴西矿约310万吨。其中除天津港到港量降逾50万吨，青岛、日照、连云港、曹妃甸和京唐港到港量合计增逾400万吨。由于北方天气好转等原因，到港量大大增加。 上周澳洲铁矿石发货总量为1683.7万吨，环比增336.5万吨，发往中国1437万吨增331.6万吨。其中力拓、BHP和FMG发往中国量分别为740.3增278.1、357.3降60.4、290.2增114.1。上周黑德兰港部分泊位检修结束，发货量有所回升。预计本周发货总量为1445.6万，其中力拓、BHP和FMG分别为748、384、252万吨。 上周巴西铁矿石发货总量为740.6万吨，环比降14.3万吨。其中淡水河谷和CSN发货量分别为664.7降21.3、67.5增13.1。本周预计巴西发货总量在659.4万吨，其中淡水河谷和CSN分别为562.6和68.3。 图8：国内港口铁矿石到港货量 图9： 国外主要港口铁矿发货量 5 2016-01-03 钢厂积极参与反弹行情，钢材市场短期供需矛盾激化 华信万达期货股份有限公司北京研究所 数据来源：我的钢铁，wind 数据来源：我的钢铁 库存 据我的钢铁12月24日调研，64家样本钢厂进口矿平均可用天数22天,增加1天，大型钢企补库较为明显；烧结粉矿日耗总量较前期微降0.1万吨，河北部分地区仍有烧结限产情况；烧结矿中平均使用进口矿配比91.09%，微增0.02%；铁矿石价格近期企稳回升，但港口现货涨幅较小，钢厂不含税铁水成本降幅明显收窄，本次统计降8元/吨，平均为1232元/吨；近期因钢材价格上涨，部分样本企业生产情况好转，本次统计64家样本铁水产量总量上涨0.41万吨。 图10：大中型钢厂进口矿配比比例 图11：大中型钢厂进口铁矿石天数（西本） 数据来源：我的钢铁 数据来源：西本新干线 港口库存 本周Mysteel统计全国41个主要港口铁矿石库存为9321，较上周五降127，较本周二降15，其中澳矿4482，巴西矿2250，贸易矿2792，球团652，精粉653，块矿1313，日均疏港总量256（上周248）。（单位：万吨） 近期北方天气状况较差，影响港口卸货作业，压港情况也并无缓解，而疏港情况因港口近期采货积极，有部分补库现象导致疏港增加。京唐、天津、岚山、连云港等北方主港库存下降较多，鲅鱼圈港因基本无到货库存也下降明显，青岛、北仑港库存则有一定增加。 图12：港口铁矿库存 左轴：万吨 6 2016-01-03 钢厂积极参与反弹行情，钢材市场短期供需矛盾激化 华信万达期货股份有限公司北京研究所 数据来源：我的钢铁，西本新干线，联合钢铁网 焦煤焦炭基本面 焦炭生产 统计局数据：11月份焦炭产量3666.1万吨，同比增长-7.8%。 图13：中国焦炭产量 图14： 独立焦化企业开工率 数据来源：我的钢铁 数据来源：西本新干线 焦炭贸易 海关数据：焦炭进口0，11月焦炭出口83.98万吨，连续2个月上升。 焦炭需求 估算数据： 11月焦炭表观消费量3582.12万吨，同比-7.47%。 图15：中国焦炭出口量 图16： 焦炭表观消费量和同比 7 2016-01-03 钢厂积极参与反弹行情，钢材市场短期供需矛盾激化 华信万达期货股份有限公司北京研究所 数据来源：我的钢铁 数据来源：wind 焦煤生产和需求 10月焦煤产量同比-15.34%，10月炼焦煤总供给同比-18.16%。 10月焦煤需求4445万吨，同比-16.78%。 图17：焦煤供给 图18： 焦煤需求 数据来源：我的钢铁 数据来源：西本新干线 钢材基本面 生产 由于供应下降速度过快，而市场快速产生需求时，供应无法跟上，导致市场供应短期偏紧，利润快速反弹。 图19：钢材利润 左轴：元/吨 8 2016-01-03 钢厂积极参与反弹行情，钢材市场短期供需矛盾激化 华信万达期货股份有限公司北京研究所 数据来源：我的钢铁，西本新干线，联合钢铁网 本周Mysteel调查的163家钢厂高炉开工率74.03%降1.1%，产能利用率80.02%降0.58%；高炉检修总容积151167m³，较上周增4385m³；检修影响日均铁水42.05万吨，增1.16万吨；7.36%钢厂盈利增2.45%。本周华东地区老厂区关停高炉情况较多，其余地区基本平稳。 统计局粗钢产量： 2015年11月我国粗钢产量6332万吨，2015年11月全国粗钢日均产量211.07万吨，环比下降1.04% 图20：粗钢/生铁生产 图21： 高炉开工率 左轴：万吨，右轴：% 左轴：% 数据来源：Wind资讯 数据来源：我的钢铁 社会钢材库存 本周社会钢材库存总和为872万吨，相对去年下降9.19%。库存下降速度再次加速。 图22：钢材社会库存 左轴：万吨 9 2016-01-03 钢厂积极参与反弹行情，钢材市场短期供需矛盾激化 华信万达期货股份有限公司北京研究所 数据来源：我的钢铁 10 2016-01-03 钢厂积极参与反弹行情，钢材市场短期供需矛盾激化 华信万达期货股份有限公司北京研究所 对市场的认识 短期矛盾和市场焦点 1、短期成交放量，粗钢月均需求降幅收窄 本周钢材市场出现集中采购现象，月均需求降幅收窄 北方逐渐降温，建筑需求下降较快 12月～1月粗钢需求仍然将以环比下降为主，降幅收窄。 2、由于库存偏低和市场集中补库，利润迅速回升 现货上快速备库，利润快速反弹 钢厂开始降低供货量，从而加剧市场供应紧张程度 河北部分品种由于钢厂限制出货，现货涨幅达到8%以上。 3、利润快速回升后，钢厂开工积极性提升 钢厂铁矿采购力度上升 钢厂检修暂缓，部分地区开工率开始回升 4、国产矿开工率逐渐下降 冬季来临导致矿区自然减产 5、进口矿发货量开始激增 目前铁矿矿区发货量开始上升 主要策略 逻辑 1、冬季需求持续下降 2、当前钢厂开工率仍然在下降，但是下降速度放缓，部分地区回升 3、整体市场库存水平中等偏下 4、利润回升后，钢厂开工积极性上升 5、铁矿发货量上升 结论 市场阶段性补库和供应下降，使得利润快速回升。目前需求仍然处在下降的阶段，承接力量主要来自贸易商，其补库意愿可能并不强。目前钢厂开始积极参与反弹行情，已经出现大幅度提价的情况，部分钢厂开始限制市场供应量。部分地区钢厂生产积极性回升，铁矿采购量上升。 明年需求改善已经成为新的市场主题，投机市场正在给5月份更高的市场溢价。同时5月份盘面利润正在向上交易。 现在近月期货上仓单博弈因素更大，1月份铁矿散空最终在360附近高位认输。1月铁矿最终的交割价格比现在低的概率较高，将进入机构户博弈过程。1月螺纹上的复杂度更高，最终交割价格还需参考届时的现货价格。 11 2016-01-03 钢厂积极参与反弹行情，钢材市场短期供需矛盾激化 华信万达期货股份有限公司北京研究所 12 2016-01-03 钢厂积极参与反弹行情，钢材市场短期供需矛盾激化 华信万达期货股份有限公司北京研究所 信息披露 分析师承诺 郑戈 高级研究员 研究范围：宏观，黑色产业链 本人具有中国期货业协会授予的期货从业人员资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 本研究报告由华信万达期货股份有限公司北京研究所撰写，仅为所服务的特定企业与机构的一般用途而准备，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发