东海期货研究所 1 需求低迷、库存累积，钢材市场短期延续弱势 螺纹钢：需求低迷、库存累积，钢材市场短期延续弱势 1.核心逻辑：政策层面鼓励企业加快复工，对钢材市场信心有所提振，但目前钢材市场依旧处于有价无市的状态，今日，全国建筑钢材成交量0.68万吨，仍处于低位。另外，受到疫情影响，钢材市场交通物流恢复依然缓慢，尽管产量有所下降，但钢材库存，特别是钢厂库存依然处于快速累积的状态，这对于一些中小钢厂来说将面临不小的资金压力。因此，一旦前期利好预期不能兑现，则钢材价格或仍面临再次下探压力。 2.操作建议：螺纹钢短期考虑逢高沽空近月，远月则可择机逢低介入趋势性多单。 3.风险因素：需求韧性继续维持 4.背景分析： 现货价格：2月14日，济南等10城市螺纹钢价格下跌10-50元/吨；上海等13城市4.75MM热卷价格下跌20-80元/吨。 重要事项: ：1月下旬，重点统计企业共生产粗钢2192.20万吨、生铁2000.27万吨、钢材2128.33万吨、焦炭350.51万吨；其中，粗钢日产199.29万吨、环比增长0.92%，生铁日产181.84万吨、环比增长4.45%，钢材日产193.49万吨、环比增长1.91%。 铁矿石：宏观面利好&外矿发货回落，矿石价格小幅反弹 1.核心逻辑：受宏观面消息影响，叠加外矿发货量环比回落481.1万吨，以及港口库存回升幅度低于预期，上周期现货市场皆有不同程度反弹。考虑到全国大中型钢厂矿石库存降至1634.6万吨，较节前明显回落，短期可能仍有一定刚性需求，对矿价形成一定支撑。不过，随着价格的不断上涨，钢厂对其接受度也在降低，贸易商的投机需求也收到明显抑制，主要还是由于汽运运输方面还没有恢复到正常水平，且钢厂的被动减产也可能会对矿石需求形成压制。同时，我们看到目前期货盘面价格以及小幅升水金布巴，所以后期若无进一步利好刺激，铁矿石近月合约仍面临下行压力。 2.操作建议：铁矿石短期以震荡偏空思路为主。 3.风险因素：钢厂大幅补库存 4.背景分析 现货价格：普氏62%铁矿石指数报88.35美元/吨,涨0.15美元/吨；东海期货|2020年02月17日 黑色产业链日报 研究所 黑色金属策略组 刘慧峰 高级研究员 从业资格证号：F3033924 投资分析证号：Z0013026 联系电话：021-68757223 邮箱： 李公然 联系人 联系电话：021-68757827 东海期货研究所 2 青岛港PB61.5%粉矿报627元/吨，涨2元/吨。 库存情况：Mysteel 全国45港进口铁矿库存统计12468.96，较上周降88.5；日均疏港量275.9增11.69。分量方面，澳矿7032.30增46.94，巴西矿3218.11降223.73，贸易矿5712.53降60.27，球团462.50增9.01， 精粉803.40降23.8，块矿2019.67降24.4；在港船舶数量96增13。（单位：万吨） 下游情况：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率72.94%，环比上周下降1.97%，同比降4.30%；高炉炼铁产能利用率74.70%，降3.07%，同比降3.92%；钢厂盈利率81.78%，降5.26%；日均铁水产量208.86万吨，降8.58万吨，同比降10.99万吨 焦炭：部分焦企继续限产，开工率延续下降 1.核心逻辑：春节后焦化企业由于炼焦煤库存紧缺问题主动限产20%-50%左右，目前煤矿复工、汽运运输受限依旧明显，山西多个路段仍有封路现象。本周全国独立焦化企业开工率57.5%，环比前一周再度回落2.4个百分点。下游方面，钢材需求短时也难以恢复，叠加钢厂钢厂检修数量增多，市场情绪偏弱 。港口近期集港量转好，贸易资源询报盘增多，但成交依旧较少，报价暂稳 2.操作建议：煤焦短期以震荡偏弱为主，后期走势或跟随钢材价格。 3.风险因素：焦炭开工率回升明显 4.背景分析 现货价格：山西地区焦炭市场现高硫冶金焦主流成交1570-1600元/吨，准一级冶金焦报1730-1880元/吨；唐山二级到厂1890-1900元/吨，准一级到厂1920-1970元/吨。 开工情况：本周Mysteel统计全国100家独立焦企样本：产能利用62.47%，下降2.28%；日均产量30.11万吨，减1.10万吨；焦炭库存101.23万吨，减2.02万吨；炼焦煤总库存625.23万吨，减57.84万吨，平均可用天数15.62天，减0.84天。 动力煤：供需两弱未有改观，煤价涨跌两难 1.核心逻辑：：原煤供给方面，在各大部门的保供要求下，国有大矿复产节奏近期有所加快，原煤供应量也逐步回升。截至2月13日，全国在产煤矿996处、产能26.5亿吨/年。坑口煤价的涨势在供给的逐步恢复下或趋于平稳。北港在调入调出双降低，但调入小于调出，去库继续。但中下游港口受需求弱势的拖累库存也明显累积。终端需求方面，沿海电厂库存节后已累积上涨10%以上，后期补库动力或有所减弱，近期沿海运价的回落也能印证需求的弱势。总的来说，动煤供需两弱的局面仍在继续，短期内供给恢复的速度或快于需求。05合约贴水16元，建议观望为主。 2. 操作建议：05合约震荡思路对待 3. 风险因素：复工进度力度超预期 4. 背景分析： 现货价格：2月14日CCI5500指数报576吨（+0/吨），CCI 5000指数报516/吨（+0元/吨） 库存情况2月14日秦皇岛港库存443（+7万吨）；本周南方长江口岸 东海期货研究所 3 库存570万吨（+56万吨）。 下游需求：2月14日沿海6大电厂日耗38.1万吨（-0.4万吨），库存1693.29（-13.5万吨）；2月14日秦皇岛港锚地船舶数46艘（-1），电厂煤炭库存可用天数44.4天（+0.1天）。 海运运价：2月14日，秦皇岛到广州CBCFI运价25.5元/吨（-0.3）；秦皇岛到上海CBCFI运价17.3（-0.3元/吨）。CBCFI煤炭运价综合指数506.2(-5.2点）。 玻璃：库存高企现货承压，厂家观望为主 1.核心逻辑：本周玻璃现货市场总体走势不佳，同比去年生产企业出库有比较大的减少，库存增加幅度很大，对后期现货价格走势压力明显，目前状况影响因素主要是突发事件以及下游市场需求的延后所致。一月中旬之后生产企业库存累积的速度加快，以及春节假期之后下游启动不及预期造成贸易商补库存延后，积极性降低。目前终端市场尚未完全启动，生产企业价格调整的意愿不强，以组织好生产和安排好仓储为主。预计后期随着终端市场需求的逐步启动，将会逐步恢复正常的营销速度。 2. 操作建议：震荡偏弱思路对待 3. 风险因素：下游复产时间超预期 4. 背景分析： 现货价格：2月14日重点交割库5mm浮法玻璃报价较节前基本平稳：沙河安全1478元/吨（-0）、山东金晶1693元/吨（-0）、武汉长利1642元/吨（+0）、江门华尔润2260（+0） 供给情况：截止2月14日，在产玻璃产能92772万重箱，环比上周增加0万重箱，同比去年增加1722万重箱。剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为81.56%，环比上周上涨0.00% 库存情况：截止2月14日，行业库存4551万重箱，环比上周增加246万重箱，同比去年增加521万重箱。周末库存天数17.91天，环比上周增加0.97天，同比增加1.75天。 原料情况：：2月14日，全国重碱市场均价1607元/吨（-0）。东明石化石油焦(3#B)出厂价880元/吨（+0）。 免责条款： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn 东海期货研究所 4