黑色产业链日报：逆周期调节力度加大，短期钢材市场高位震荡

东海期货研究所 1 逆周期调节力度加大，短期钢材市场高位震荡 螺纹钢：逆周期调节力度加大，短期钢材市场高位震荡 1.核心逻辑：逆周期调节力度加大，央行下调1年期LPR20个基点，财政部宣布拟在提前下达1万亿地方政府专项债，后期更多逆周期政策或陆续跟进。就钢材市场本身来讲，下游需求持续回稳，今日全国建筑钢材22.34万吨，环比回落0.26万吨，螺纹钢库存连续5周下降，且降幅均在百万吨以上，考虑到中央政治局会议提出加强传统基建投资力度，建材需求后期料继续回升。供应方面，在利润刺激下，长短流程企业开工均有明显回升，螺纹钢周度产量已经回升至340万吨，预计后期供应也会继续增加。故未来价格走势取决于供需双方恢复力度，因此，未来需密切关注钢材市场库存去化速度，若持续维持在百万吨以上，则表明需求仍偏强；否则表明需求跟进乏力，产量回升的压力渐显，预示反弹顶部已经到来 2.操作建议：螺纹钢以震荡偏空思路对待，关注3400-3450压力。 3.风险因素：需求韧性继续维持 4.背景分析：4月20日，上海等7城市螺纹钢价格下跌10-20元/吨，合肥等3城市上涨10-30元/吨，其余城市持平；福州等7城市4.75MM热卷价格上涨10-50元/吨。 重要事项: 在各地重大项目复工复产带动下，部分水泥厂正加班加点满负荷生产。其中，浙江一些水泥厂的产能利用率超过100%。另据数字水泥网讯，本月20日起，浙江金华、衢州、丽水、宁波、台州和温州全品种水泥价格将上调20元/吨。统计局数据显示，3月固定资产投资增速降幅收窄，基建、地产回暖明显。机构认为，水泥行业小旺季有望在4月和5月延续。 铁矿石：矿山新增检修减少，外矿发货或回升 1.核心逻辑：铁矿石市场短期供应偏紧，上周澳洲巴西矿石发货量环比降至1980万吨，淡水河谷也宣布下调年度产量目标2500-3000万吨。不过本周海外矿山新增检修较少，预计发运有所回升，且从目前已经公布的信息来看，目前海外疫情发酵对矿石供应影响有限，加之二季度为传统发货旺季，故矿石供应环比一季度回升概率较大。需求方面，上周钢厂厂内库存增加，但库存消费比仍处近三年中等偏低位置，同时疏港高位持稳，本周逐渐临近五一小长假，部分现货钢厂可能提前采购补库。 中期来看，海外疫情较为严重的欧洲和日韩地区钢产量均较高，目前这些地区钢厂减产呈现扩大化趋势，这将导致矿石需求减弱，并可能加剧中国地区矿石供东海期货|2020年04月21日 黑色产业链日报 研究所 黑色金属策略组 刘慧峰 高级研究员 从业资格证号：F3033924 投资分析证号：Z0013026 联系电话：021-68757223 邮箱： 李公然 联系人 联系电话：021-68757827 东海期货研究所 2 应压力 2.操作建议：铁矿石短期高位震荡，中期仍延续沽空思路。 3.风险因素：钢厂大幅补库存 4.背景分析 现货价格：普氏62%铁矿石指数报86.2美元/吨,张0.75美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报658元/吨，涨4元/。 库存情况：上周港口库存11635.78万吨，环比前一周累库26.43万吨，延续累库趋势，但累库幅度较小。分区域来看，上周累库主要集中在华东与华北地区，其中华东地区由于疏港降低，导致库存有所增长；而华北地区疏港虽无较大变化，但是在港船只卸货进库使得区域库存有所增量。上周日均疏港量304.14万吨，环比仅增0.03万吨，但仍高于今年均值水平。目前在港船只数81条，环比降低10条。 下游情况：全国高炉开工率80.49%，环比上周增1.63%；日均铁水产量223.64万吨，增3.24万吨。上周复产高炉20座，以华东地区例检后复产和内陆地区冬休结束复产为主；新增检修高炉6座，以河北地区停产为主。本期河北部分地区钢厂因环保巡查影响而停产，周边钢厂推迟复产计划，导致铁水产量增速略低于预期；根据本周钢厂停复产计划来看，铁水产量或仍维持当前增速。 焦炭：下游按需采购，焦炭价格延续震荡 1.核心逻辑：近期焦企整体生产积极性较高，发运情况良好，焦炭库存水平低位，市场看稳情绪增加。全国独立焦化企业开工率68.79%，环比前一周回升1.18个百分点。近期山东地区将继续推进煤炭消费压减任务，按照文件要求4月底将有430万吨焦化产能淘汰，据了解此次去产能工作或将按照时间节点严格执行，区域性焦炭市场供应将小幅减少。下游方面，虽然钢厂开工率略有提高，钢材价格小幅回升，但钢厂内钢材库存依旧处于高位，钢厂仍维持按需采购模式，近期焦钢企业仍在继续博弈 2.操作建议：中期继续关注做多焦化盈利策略，但短期追高需谨慎。 3.风险因素：焦炭开工率回升明显 4.背景分析 现货价格：山西地区焦炭市场现高硫冶金焦主流成交1370-1400元/吨，准一级冶金焦报1480-1650元/吨；唐山准一级到厂1690-1720元/吨。 开工情况：本周Mysteel统计全国100家独立焦企样本：产能利用75.48%，上升0.30%；日均产量35.98万吨，增0.13万吨；焦炭库存77.19万吨，减4.95万吨；炼焦煤总库存624.11万吨，减5.36万吨，平均可用天数13.04天，减0.16天。 动力煤：四大家“停战”保价，采购需求尚未显著释放 1.核心逻辑：坑口供给方面，四大主流煤企开始联合挺价。据了解目前四大主流煤企神华、同煤、中煤、伊泰集团停止“价格战”，统一5500大卡销售价格不得低于485元/吨。其中神华集团接到通知，从现在到本月底，销售集团所有现货的5500大卡标准规格品销售价格不得低于485元/吨。港口方面，虽然近期环渤海港口煤炭调入连续小幅回落，但从下游采购需求偏弱及叠加港口高库存，短期沿海煤价仍面临一定下行压力。 nMqNnQyRrRqNnQnNpOqPnR6MbPbRnPoOtRnNfQrRnReRtRqR9PnNvMxNrNmOuOrMnQ 东海期货研究所 3 终端消费方面，沿海电厂日耗同比降幅收窄（尽管主要是因为去年同期日耗偏低）；无论是沿海电厂，还是全国重点电厂，整体均不再主动去库；沿海下游用户拉运需求整体略有回升。 2. 操作建议：近期政策不确定性加大，前期空单止盈减仓 3. 风险因素：进口煤及内产供给政策有变 4. 背景分析： 现货价格：4月18日秦皇岛5500卡现货平仓价478吨（-3/吨） 库存情况：4月18日秦皇岛港库存651.5（-10.5万吨）；本周南方长江口岸库存568万吨（-35万吨）。 下游需求：4月18日沿海5大电厂日耗48万吨（-0.2万吨），库存1449.6（+5.9吨）；4月18日秦皇岛港锚地船舶数14艘（-1），电厂煤炭库存可用天数30.2天（+0.3天）。 海运运价：4月18日，秦皇岛到广州CBCFI运价24.9元/吨（+0.7）；秦皇岛到上海CBCFI运价16.5（+1.2元/吨）。CBCFI煤炭运价综合指数490.4(+19.5点）。 玻璃：市场短期整体弱势难改，主流厂家报价再度下滑 1.核心逻辑：国内玻璃现货市场弱势难改，部分地区大幅走跌。华北地区周末价格走跌后今日弱势整理操作，贸易商接盘积极性仍不高；华东地区下跌明显，在外埠货源冲击下，主流企业出厂价格大幅下滑，而周边企业继续适当跟调；华东地区弱势走跌，当地需求偏弱，企业仍加大外发量；华南弱稳操作，成交较灵活。整体来看，当前库存高位延续，需求操作仍偏淡，国内玻璃现货市场弱势延续。 2. 操作建议：09合约逢低轻仓建多 3. 风险因素：房地产继续承压下行 4. 背景分析： 现货价格：4月18日重点交割库5mm浮法玻璃报价：沙河安全1333元/吨（-42）、山东金晶1480元/吨（-38）、武汉长利1273元/吨（-37） 供给情况：截止4月17日，玻璃产能利用率为67.93%；环比上周上涨-0.40%，同比去年上涨-1.94%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为80.66%，环比上周上涨-0.48%，同比去年上涨-2.83%。 库存情况：截止4月17日，行业库存5282万重箱，环比上周增加4万重箱，同比去年增加754万重箱。周末库存天数21.01天，环比上周增加0.14天，同比增加3.26天。 原料情况：4月18日，全国重碱市场均价1468元/吨（-0）。东明石化石油焦(3#B)出厂价800元/吨（+0）。 免责条款： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投 东海期货研究所 4 资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn