黑色商品日报：铁矿交割库增加，盘面大幅下挫

华泰期货研究院 黑色及建材组 赵钰 黑色及建材研究员  0755-23616492  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 程霖 黑色及建材研究员  020-28291644  chenl@htfc.com 从业资格号：F0211361 投资咨询号：Z0001092 王英武 黑色及建材总监  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 孙宏园 动力煤研究员  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 更多资讯请关注：www.htfc.com 华泰期货|黑色商品日报 2019-2-22 铁矿交割库增加，盘面大幅下挫 总结与操作建议 钢材：库存加速增加 观点：昨日公布的库存产量数据显示，钢材库存继续增加，其中螺纹社库增126.41万吨，厂库增9.76万吨，热卷社库增13.7万吨，厂库增2.12万吨，库存已快速上升至去年同期水平，而需求端尚未启动，引发担忧。螺纹钢厂库存已超过去年库存量，价格承压。分品种看，热卷产量高但库存累计幅度小，显示消费向好，在近期钢材整体库存压力较大的情况下，热卷表现料好于螺纹。此外，热卷利润在前期下跌过程中已跌至往年低位，而螺纹利润相较于往年仍然不错，通常钢厂利润在一季度后半段开始攀升，建议做多热卷利润。 策略：中性。 套利：正套持有，多卷空螺做扩卷螺差，做扩热卷盘面利润 风险：限产政策变化、下游需求大幅下跌、贸易战谈判变化 铁矿：VALE事件余波未平，铁矿石期价继续向下寻支撑 观点：2月20日，VALE将重新获取Brucutu矿区Laranjeiras尾矿坝的运营证书的消息传来，铁矿期货价格应声下跌，回调至前期低点；加之近期杭州等地区连续阴雨天气，对建材消费造成较大影响，螺纹钢等建材社库、厂库累库量已接近去年同期水平，这进一步刺激市场情绪，铁矿主力合约跌至600元整数关口附近。后市继续关注建材成交情况，关注591-600元附近支撑力度。 策略：中性 套利：正套持有 风险：人民币大幅波动、限产政策变化 华泰期货|黑色商品日报 2019-02-21 2 / 8 焦炭、焦煤：焦化限产持续，焦炭或将期现共振 观点：昨日煤焦市场维稳运行。焦炭方面，现货提涨后价格企稳，目前山西、山东、河北等地均有不同程度的环保限产措施，焦炭供应较前期有所下滑。焦企产能利用率小幅下滑，且焦炭库存下降，库存逐步转移至钢厂，市场心态逐渐转好。焦煤方面，近期不同地区煤价小幅上涨，煤矿及洗煤厂逐步复产，未来焦煤供应或将有所缓解。此外，传闻大连海关停止进口澳洲焦煤，限制至少维持40天左右，预计影响进口量200万吨左右。综合来看，煤焦市场短期供应或将缩减，焦化限产且库存逐步向下游转移或将导致焦炭期现共振，但短期成材需求暂未显现，等待三月需求证伪。 策略：焦炭方面：谨慎看多，目前山西等地焦企逐步限产，供应逐步缩减，短期焦炭供给或将偏紧，等待三月需求兑现，结合成材走势逢低做多。焦煤方面：谨慎看多，山西部分煤矿仍停产等待检验，且近期进口煤政策及澳洲煤矿事故缩减焦煤供应预期，短期焦煤供应偏紧，逢低做多。套利方面：关注焦炭5-9正套机会，逢低做多。 风险点：煤矿安全检查力度减弱；中美贸易战预期转差；焦炭库存累积超预期；成材库存累积超预期。 华泰期货|黑色商品日报 2019-02-21 3 / 8 表格 1：黑色建材商品涨跌幅 数据来源：Wind 华泰期货研究院 表格 2：现货价格及期现价差 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-02-21 4 / 8 表格 4：煤焦基差及期现价差 数据来源：Wind 华泰期货研究院 表格 3：钢矿基差及期现价差 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-02-21 5 / 8 图 1： 螺纹钢现货价格 单位：元/吨 图 2： 热卷现货价格 单位：元/吨 150020002500300035004000450050002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01上海三级螺纹钢价格天津三级螺纹钢价格 15002000250030003500400045002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01热轧4.75mm天津热轧4.75mm上海 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 铁矿石现货价格 单位：元（美元，右）/吨 图 4： 焦炭现货价格 单位：元/吨 4050607080901003003504004505005506006507002016/012016/082017/032017/102018/052018/12澳61.5%青岛港现货普氏指数（右） 500100015002000250030002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12唐山邯郸淮北潍坊河津 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-02-21 6 / 8 图 5： 焦煤现货价格 单位：元/吨 图 6： 螺纹钢期现价差 单位：元/吨 50010001500200025002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12京唐港:库提价:澳大利亚产主焦煤京唐港:库提价:澳大利亚产1/3焦煤日照港:车板价(含税):澳大利亚产主焦煤 -1000-800-600-400-200020040015002000250030003500400045002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12螺纹钢主力合约收盘价期现价差（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 7： 热卷期现价差 单位：元/吨 图 8： 铁矿石期现价差 单位：元/吨 -600-500-400-300-200-100010020015002000250030003500400045002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01期货收盘价(活跃合约):热轧卷板热轧主力期现价差(右） -170-150-130-110-90-70-50-30-10103003504004505005506006507007508002016/012016/082017/032017/102018/052018/12期矿主力主力-现货（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-02-21 7 / 8 图 9： 焦煤期现价差 单位：元/吨 图 10： 焦炭期现价差 单位：元/吨 -1100-900-700-500-300-100100500700900110013001500170019002016/012016/082017/032017/102018/052018/12焦煤主力期现价差（右） -800-600-400-2000200400500100015002000250030002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12焦炭主力期现价差（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 11： 钢厂现货模拟利润 单位：元/吨 图 12： 盘面钢厂利润 单位：元/吨 -500050010001500200025002016/012016/072017/012017/072018/012018/072019/01炼钢利润（配矿，华北）炼钢利润（配矿，华东） -5000500100015002016/012016/062016/112017/042017/092018/022018/072018/12盘面利润（RB-I-J）1月盘面利润（RB-I-J）5月盘面利润（RB-I-J）10月 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报 2019-02-21 8 / 8  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源